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中国企业汇率风险与规避机制研究

作　者: 应迪庆
导　师: 张旭昆
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 汇率风险 规避机制 远期结售汇 NDF 外汇期货 外汇期权 套期保值率
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 829次
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内容摘要


2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元，形成了更高弹性的人民币汇率机制。汇率变动的不确定性把涉外企业推到了汇率风险的最前沿。为了规避企业汇率风险，远期结售汇、人民币非交割远期交易等汇率风险规避机制应运而生。本文主要采用理论分析与实证分析的方法，从汇率风险的基本理论入手，利用Jorion给出的企业汇率风险的经典计量模型，通过wind资讯系统和《中国金融年鉴》收集了大量上市公司的数据，测量我国企业的汇率风险；并在此基础上，对我国各种企业汇率风险规避机制做深入研究，提出相应的政策建议。本文第一部分引言，提出问题，阐述本文写作的意义、研究方法和基本框架；第二部分文献综述，对汇率风险的基本观点和企业汇率风险规避机制的研究进行回顾，并在此基础上加以整理，对前人的研究做了概括；第三部分是对企业的汇率风险做理论和计量研究，阐述了企业汇率风险的基本概念，介绍了企业汇率风险计量的基本方法，并建立计量模型，对企业面临的汇率风险进行计量研究，并通过回归分析，有力的证明了企业所受汇率风险的显著性水平；第四部分对当前两种主要的汇率风险规避机制——远期结售汇，人民币非交割远期市场进行理论和实证的比较研究，分析其存在的问题；特别运用实证数据对远期结售汇的利率平价条件做了验证，得出了“缺乏市场化的利率和汇率是制约远期结售汇业务发展的重要原因”的结论，并简单介绍了其他汇率风险规避机制的应用，分析其在中国的发展前景；第五部分是讨论了企业汇率风险规避的最优控制，特别分析了外汇期货类规避机制的最优套期保值率；第六部分是结论部分，对我国企业汇率风险的规避提供一些建议，特别是对近期开展外汇期货的展望，以期对企业汇率风险规避工作有所裨益。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
1 引言  9-12
  1.1 问题的提出及研究意义  9-10
  1.2 本文的研究方法和研究框架  10-11
  1.3 本文可能的创新点与不足  11-12
2 汇率风险理论以及规避机制的文献回顾  12-20
  2.1 国外的文献回顾  12-15
    2.1.1 关于汇率风险基本理论方面的文献回顾  12-13
    2.1.2 关于套期保值方面的文献回顾  13-14
    2.1.3 在利用衍生金融工具规避汇率风险的文献回顾  14-15
  2.2 国内的文献回顾  15-20
    2.2.1 外汇远期市场对我国的作用  15-16
    2.2.2 人民币远期外汇市场的建立条件  16-17
    2.2.3 人民币远期交易存在的问题  17-18
    2.2.4 完善人民币远期外汇市场的途径  18-20
3 企业汇率风险的理论和实证研究  20-31
  3.1 企业汇率风险的内涵和种类  20-22
  3.2 企业汇率风险的计量  22-23
  3.3 企业汇率风险的计量分析  23-31
    3.3.1 构建汇率风险计量模型  23-24
    3.3.2 选取样本公司和相关数据、指标  24-25
    3.3.3 实证结论以及分析  25-31
4 企业汇率风险规避机制研究  31-53
  4.1 远期结售汇制度  31-37
    4.1.1 远期结售汇制度的主要内容和发展现状  31-34
    4.1.2 远期结售汇制度的定价机理与定价条件的验证  34-36
    4.1.3 远期结售汇制度存在的问题  36-37
  4.2 人民币非交割远期交易规避机制  37-43
    4.2.1 人民币非交割远期交易的运作机制  38-40
    4.2.2 人民币非交割远期交易对国内的影响  40-41
    4.2.3 人民币非交割远期交易与远期结售汇比较  41-43
  4.3 外汇期货、期权、互换等其他汇率风险规避机制  43-53
    4.3.1 外汇期货规避机制的应用和在中国的发展前景  43-47
    4.3.2 外汇期权规避机制的应用和在中国的发展前景  47-50
    4.3.3 货币互换规避机制的应用和在中国的发展前景  50-53
5 企业汇率风险规避的最优控制  53-61
  5.1 最优套期保值率的效果评估  53-55
  5.2 外汇期货类规避机制的最优套期保值率研究  55-60
    5.2.1 最小方差(风险最小化)模型  56-57
    5.2.2 均值一方差最优套期保值率模型  57-58
    5.2.3 Sharpe比率模型  58
    5.2.4 期望效用最大化模型  58-60
  5.3 小结  60-61
6. 结论  61-63
  1.充分认识人民币汇率风险,加强企业汇率风险意识  61
  2.借鉴人民币非交割远期交易经验,完善远期结售汇制度,加强监管水平  61
  3.改革人民币汇率形成机制,推进利率市场化等金融配套改革,进一步完 善外汇市场  61-62
  4.对尽快开展外汇期货制度的展望  62-63
参考文献  63-67

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 汇兑、对外金融关系
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