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期望短缺在信用风险管理中的应用

作　者: 孙彤
导　师: 詹原瑞
学　校: 天津大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 一致性风险度量 期望短缺 受险价值(VaR) 组合优化
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
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内容摘要


近20年来,随着经济全球化趋势以及金融市场波动性的日益加剧,使得金融风险管理的重要性日益突出。而金融创新与信用衍生品的不断涌现,也使传统的方法不能满足信用风险的度量与组合管理的需要。因此,对于传统方法的改进是当今风险管理领域中最具有挑战性的课题之一。本文的主要研究内容就是一致性风险度量—期望短缺在信用风险管理中的应用。本文首先介绍了选题背景和研究意义,说明了一致性的风险度量与其他信用风险度量工具相比有明显的优越性,具有更好的数学性质和更合理的经济意义。继而对信用风险进行概述,介绍信用风险的含义及特征,并从博弈论和信息经济学两个角度简要分析了信用风险产生的原因。最后综述目前关于信用风险模型的研究成果。在第二章中,简单回顾了受险价值(VaR)方法提出以前的传统的信用风险度量方法,并讨论了VaR的理论基础、主要的流行的算法,以及可以用来度量信用风险的VaR模型,最后结合VaR的优越性,分析了其在银行信用风险管理中的应用。本文的重点内容是第三章和第四章。第三章是理论部分,在一致性公理体系下,介绍一致性风险度量—期望短缺,作为对VaR在信用风险度量和组合优化问题上缺陷的弥补。进而详细介绍了期望短缺的原理、计算方法和优化模型,以及期望短缺在银行信用风险管理中的具体应用。第四章是实证研究,选择我国上海债券市场20支债券(包括10支国债和10支企业债)作为样本进行分析,取自2004年01月01日到2005年08月30日,共401个交易日的收盘价作为样本数据,采用基于期望短缺的信用资产组合优化模型,其优化结果表明该方法可以有效地分散组合风险,在一定意义上排除了尾部风险,减少了对投资者进行有害激励的效应。最后,第五章对全文进行总结,并针对该理论在我国研究和应用的现状,提出相应的发展方向和建议。

全文目录


中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章 绪论  7-16
  1.1 选题背景与研究意义  7-10
    1.1.1 选题的背景  7-9
    1.1.2 问题的研究意义  9-10
  1.2 信用风险概述  10-13
    1.2.1 信用风险的含义  10
    1.2.2 信用风险的特征  10-11
    1.2.3 信用风险产生的原因分析  11-13
  1.3 信用风险模型研究综述  13-15
  1.4 本文的研究思路  15-16
第二章 基于VaR的信用风险管理  16-24
  2.1 传统的信用风险管理方法  16-17
  2.2 VaR在信用风险管理中的应用  17-23
    2.2.1 VaR的理论基础及算法  17-19
    2.2.2 基于VaR的信用风险度量模型  19-22
    2.2.3 VaR在银行信用风险管理中的应用  22-23
  2.3 本章小结  23-24
第三章 基于ES的信用风险管理  24-42
  3.1 一致性风险度量  24-26
    3.1.1 风险度量的定义  24-25
    3.1.2 一致性公理  25
    3.1.3 一致性风险度量  25-26
  3.2 VaR方法的局限性分析  26-28
    3.2.1 VaR方法的局限性  26-27
    3.2.2 VaR不具有一致性的实例  27-28
  3.3 基于ES的信用风险度量与组合优化  28-39
    3.3.1 ES的定义  29-30
    3.3.2 ES的原理  30-32
    3.3.3 ES的计算方法  32-37
    3.3.4 基于ES的信用资产组合优化方法  37-39
  3.4 ES在银行信用风险管理中的应用  39-41
  3.5 本章小结  41-42
第四章 信用风险优化模型的实证分析  42-52
  4.1 组合优化问题  42-43
  4.2 我国债券市场组合优化方法研究  43-51
    4.2.1 我国债券市场信用风险  44-47
    4.2.2 ES模型在信用资产组合优化中的应用  47-51
  4.3 本章小结  51-52
第五章 总结与展望  52-56
  5.1 本文总结  52
  5.2 ES方法对我国应用发展的启示  52-54
  5.3 本文的不足和后续研究方向  54-56
参考文献  56-59
发表论文和科研情况说明  59-60
  发表的论文:  59-60
致谢  60

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