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中国上市公司股利政策选择的实证研究
作 者: 石晓梅
导 师: 白仲林
学 校: 天津商学院
专 业: 会计学
关键词: 股利政策 集群效应 外生驱动性 马尔可夫链 面板模型
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2006年
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内容摘要
本文以股利政策选择行为的经济学解释为基础,以政策的方向性和趋势性为评判依据,选取沪深两市283家A股上市公司从1994年到2002年的持续股利政策数据作为研究样本,通过引入随机增量过程的马尔可夫链动态模型,结合比较静态分析,从股利分配方式、股利支付水平、资本回报率等方面来研究中国上市公司股利政策选择行为的动态变迁及长期趋势,并通过预测检验动态趋势的准确性。发现我国资本市场上,上市公司股利政策存在一定的集群现象,长期表现为股利政策内部结构性收敛态势,即各种状态均有向不分配股利和股利分配低水平转移的趋势。为深入探究这种集群效应的驱动原因,本文将定性分析所得的多种内生因素和外生替代变量(时间因子)引入线性模型,建立横向和纵向二维面板数据(panel data)进行回归分析,实证结果显示:外生变量对股利政策的动态影响会使得股利支付意愿和支付水平向低水平变动,与股利政策选择行为的长期趋势相符,而内生主导因素股权结构以及诸多潜在内生变量的综合影响方向却与长期变化趋势相反。依据实证结果和理论分析,本文得出中国上市公司股利政策选择行为属于外生驱动型,进一步证明了上市公司股利政策集群效应的非理性化行为特征。上述研究结果从侧面否定了我国资本市场的有效性,展示出资本市场效率问题的根源所在,并为我国当前的政策性改制提供了良好的理论支持。
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全文目录
前言 7-10 第一章 股利政策选择的成因分析及理论综述 10-23 1.1 股利政策选择影响因素的相关理论 10-19 1.1.1 内生因素的相关理论 12-15 1.1.2 外生因素的相关理论 15-19 1.2 中国上市公司股利政策选择的背景 19-21 1.2.1 我国资本市场特征分析 19-20 1.2.2 我国上市公司特征分析 20-21 1.3 股利政策选择研究的理论基础 21-23 第二章 中国上市公司股利政策选择的特征研究 23-42 2.1 样本选择及方法说明 23-25 2.2 特征描述 25-38 2.2.1 股利支付意愿和股利分配方式特征 25-31 2.2.2 股利支付水平特征 31-36 2.2.3 资本回报率(即股利收益率)特征 36-38 2.3 结果综述 38-39 2.4 趋势预测 39-42 第三章 股利政策选择影响因素的实证检验 42-59 3.1 指标选择及定义 42-44 3.1.1 指标选择 42-43 3.1.2 变量定义 43-44 3.2 面板模型及实证结果 44-56 3.2.1 面板模型理论 44-48 3.2.2 实证检验 48-56 3.3 结果分析 56-59 3.3.1 股本结构影响分析 57 3.3.2 外生因素影响分析 57-59 第四章 结语 59-63 4.1 本文的研究结论 59-60 4.1.1 中国上市公司股利政策选择的趋势特征 59 4.1.2 中国上市公司股利政策选择的驱动因素 59-60 4.2 建议 60-61 4.3 本文的创新点 61-62 4.4 研究局限性 62-63 参考文献 63-65 发表论文、科研情况说明 65 论文使用授权说明 65-66 附录 66-81 致谢 81
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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