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国有上市公司股权分置改革绩效研究

作　者: 郑博巍
导　师: 朱秋霞
学　校: 南京财经大学
专　业: 财政学
关键词: 国有上市公司股权分置改革改制对价支付水平治理结构
分类号: F832.51;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

本文主要从产权理论和制度转变成本评估理论角度分析了国有上市公司股权分置改革的过程、国有企业改制成本以及产权结构改革对公司治理结构与经营绩效的影响。文章特点是以江苏为研究重点,通过江苏和广东的比较,识别制度转变过程中地方国有资产管理部门采取的策略。本文以沪深股市中江苏和广东省2004年以前上市的公司作为研究依据,采用描述性统计分析、案例分析和回归模型分析相结合的研究方法进行深入分析。本文研究发现对价机制是一个实现制度转变的有效机制,非流通股比例与对价水平有关系。数据验证了江苏国有上市公司国有非流通股比例越高,对价支付水平越高的假设。股权分置改革有效地改善了上市公司产权结构,使得第一大股东持股比例、股权集中度两大指标都有明显改善。股改的对价支付机制使江苏国有上市公司的国有控股比例平均下降10%左右,但股改后国有股东主动减持意愿并不大,这可能与国资管理部门害怕失去控股权有关。与广东相比较,江苏国有资产保值增值工作更为到位,但存在的问题是江苏对某些一般竞争领域行业进行了增持。本文分析结果表明,国有上市公司的产权结构改进已经开始对公司治理结构和对经营绩效产生了一定的正面影响。上述对价模型和股改股权结构变化模型的分析结果也证实了制度转换成本评估中7个环境变量的真实存在。由此,从制度经济学成本评估角度和计量经济学角度均证明,江苏省国有上市公司的股权分置改革总体上是成功的。最后根据分析结论,本文提出了今后国有资产管理制度进一步改革的建议。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章绪论  8-15
  1.1 研究背景  8-9
  1.2 研究意义和对象  9-10
    1.2.1 股改对价与国有资产保值  9
    1.2.2 股改是否提升了上市公司绩效  9-10
    1.2.3 江苏国有上市公司股权改革的特点  10
  1.3 研究的理论基础  10-12
    1.3.1 产权和交易费用理论  10-11
    1.3.2 代理成本和委托代理理论  11-12
    1.3.3 制度转换成本理论  12
  1.4 研究方法和内容  12-15
第二章文献综述  15-21
  2.1 国有资本比重及投向  15-16
  2.2 经营权改革和所有权改革的讨论  16-18
  2.3 股权分置改革  18
  2.4 对价确定影响因素  18-19
  2.5 股权分置改革与上市公司绩效的关系  19-21
第三章股权分置改革制度演进历程  21-28
  3.1 经营权改革（1978-1990）  21-22
    3.1.1 放权让利（1978-1984）  21-22
    3.1.2 两权分离（1980-1990）  22
  3.2 股权分置问题的产生（1992-1994）  22-23
  3.3 现代企业制度改革（1993-1998）  23-24
  3.4 国有股减持试点（1999-2004）  24-25
  3.5 产权改革（2003-现在）  25
  3.6 重启股权分置改革（2005-现在）  25-28
第四章江苏股权分置改革对价绩效研究  28-41
  4.1 制度背景及分析  28-32
    4.1.1 制度背景简介  28-31
    4.1.2 制度转变成本分析  31-32
  4.2 股改对价影响因素理论分析  32-34
    4.2.1 股权结构影响因素  32-33
    4.2.2 价格补偿期望  33
    4.2.3 公司规模、盈利能力与成长能力  33-34
    4.2.4 其它承诺  34
  4.3 江苏控股股东对价支付水平影响因素描述性分析  34-37
  4.4 江苏控股股东对价支付水平影响因素回归模型分析  37-40
    4.4.1 模型构建及多元回归模型的设计  37
    4.4.2 回归模型结果分析  37-40
  4.5 本章小结  40-41
第五章江苏与广东国有上市公司绩效改进实证分析  41-64
  5.1 江苏上市公司改革效果描述性统计分析  41-50
    5.1.1 总量发展  41
    5.1.2 资产规模变化  41-42
    5.1.3 市值变化  42
    5.1.4 产业结构  42-43
    5.1.5 所有权结构变化  43-48
    5.1.6 所有权结构改进对绩效的影响  48-50
  5.2 江苏国有上市公司绩效变化比较  50-53
    5.2.1 模型构建  50-51
    5.2.2 2004 年ROE 和ROA 与股权结构关系分析  51-52
    5.2.3 2008 年ROE 和ROA 与股权结构关系分析  52-53
  5.3 广东国有上市公司股权结构变化对经营绩效影响模型分析  53-56
    5.3.1 广东国有上市公司配对样本T 检验  53-54
    5.3.2 广东国有上市公司ROE 和ROA 与股权结构关系分析  54-56
  5.4 江苏与广东股权分置改革效果对比评析  56-63
    5.4.1 两种不同改制路径对国有资产保值增值的不同影响  56-60
    5.4.2 国有资本持股比例行业结构调整  60-61
    5.4.3 送股对价对国有股比例下降的影响  61-62
    5.4.4 改制过程中人情关系与转让价格  62-63
  5.5 本章小结  63-64
第六章结论  64-68
  6.1 研究结论  64
  6.2 政策建议  64-67
    6.2.1 进一步完善国有上市公司法人治理结构  64-66
    6.2.2 通过地方管理制度竞争完善战略投资者进退机制  66-67
  6.3 研究不足  67-68
参考文献  68-74
附录Ⅰ：文中样本企业的股票代码和股票名称  74-75
附录Ⅱ：攻读硕士期间发表的论文  75-76
后记  76

国有上市公司股权分置改革绩效研究

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