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中国有色金属期货价格形成机制实证研究

作　者: 王丽丽
导　师: 赵卫亚
学　校: 浙江工商大学
专　业: 统计学
关键词: 有色金属期货价格形成机制协整误差修正 VAR
分类号: F426.32;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 255次
引　用: 2次
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内容摘要

本文主要研究我国有色金属期货价格的形成机制,对期货价格的研究一直是期货市场的研究重点。在上海期货交易所上市的铜、铝、锌有色金属期货由于其特殊性其价格决定不同于一般的商品定价。我国是世界最大的铜、铝、锌生产国和消费国,部分品种依赖进口,并且进口量有日渐增加的趋势。有色金属是基础设施建设中不可或缺的材料,是我国经济发展过程中的重要战略性资源。本文在这种背景下,展开对我国有色金属期货价格形成机制的研究。参考学者对期货价格形成理论和对期货价格研究的成果,本文选择以持有成本理论为基础,找出影响有色金属期货价格的因素,运用协整理论和误差修正模型分析现货价格、利率和库存量对期货价格的影响；在此基础上结合我国的实际情况引入具有国际影响力的伦敦金属交易所有色金属期货价格对模型进行改进,并对比模型改进前后的结果。为了全面地研究我国有色金属期货价格的形成机制,本文运用VAR、脉冲响应及方差分解方法从动态角度展开研究,分析各个因素的变动对有色金属期货价格的影响程度以及对有色金属期货价格变动的贡献度。从实证结果来看,加入伦敦金属交易所期货价格以后的模型拟合效果有所改善,并且新加入项的系数显著,说明伦敦金属交易所有色金属期货价格对我国有色金属期货价格的形成有影响。从拟合的残差对比图来看,改进后的模型在金融危机以前的拟合效果好于改进前的模型,而金融危机发生以后两个模型的拟合效果接近,说明我国良好的经济环境从某种程度上减弱了金融危机对有色金属期货价格的冲击。从品种来看,外来影响因素对铜的影响最大,该项前面的系数为0.222；对铝的影响最小,该系数为0.058；对锌的影响介于二者之间,为0.187,说明我国铜受国外的影响最大,铝受国外的影响最小,这与我国需要进口大量的铜,出口少量的铝的实际情况相符。在由期货价格、现货价格、利率、库存和伦敦金属交易所期货价格构成的VAR模型中,不考虑期货价格自身滞后项的影响,在脉冲响应和方差分解的分析中伦敦金属交易所期货价格是我国期货价格波动的最大影响因素。在品种上,依然是伦敦金属交易所的铜对我国期货铜价影响最大,铝最小。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
第一章引言  8-17
  第一节选题背景与研究意义  8-9
    一、选题背景  8
    二、研究意义  8-9
  第二节文献回顾与评析  9-15
    一、期货定价理论  9-10
    二、期货价格形成理论的应用成果  10-15
  第三节本文的研究思路和创新点  15-17
    一、研究思路与分析框架  15-16
    二.本文的创新之处  16-17
第二章中国有色金属期货价格形成理论的实证检验  17-35
  第一节上海期货交易所有色金属合约  17-22
    一、铜、铝、锌期货知识  17-18
    二、样本数据描述  18-22
  第二节持有成本理论实证检验  22-27
    一、持有成本定价模型  22-24
    二、有色金属期货价格在持有成本模型下的实证检验  24-27
  第三节扩展模型在中国有色金属期货市场的应用  27-31
    一、影响有色金属期货价格的因素  27-29
    二、协整检验  29
    三、误差修正模型  29-31
  第四节小结  31-35
第三章中国有色金属期货价格形成的VAR模型分析  35-45
  第一节向量自回归模型  35-38
    一、VRA模型的简单介绍  35-36
    二、VAR模型的建立  36-38
    三、铜、铝、锌VAR模型的对比分析  38
  第二节脉冲响应分析  38-42
    一、脉冲响应函数  38
    二、脉冲响应分析  38-41
    三、铜、铝、锌的对比分析  41-42
  第三节方差分解  42-45
    一、方差分解  42-44
    二、铜、铝、锌的对比分析  44-45
第四章结论与启示  45-52
  第一节结论  45-49
    一、持有成本定价模型得到的结论  45
    二、加入LME影响的持有成本定价模型结论  45-46
    三、VAR模型分析所得结论  46-49
  第二节启示  49-50
    一、发展中国的现货市场  49-50
    二、发展中国的有色金属期货市场  50
  第三节存在的不足  50-52
    一、数据上的不足  50
    二、模型存在的不足  50-52
参考文献  52-54
致谢  54-55
攻读硕士学位期间所发表的学术论文  55-56

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