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企业并购价值评估方法的研究

作　者: 庄炳丽
导　师: 李子白
学　校: 厦门大学
专　业: 金融学
关键词: 企业并购 价值评估 价值评估方法
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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引　用: 8次
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内容摘要


并购是一把双刃剑:成功的并购能为企业带来巨大的利润,而并购失败则可能使企业陷入步履维艰甚至破产的境地。并购失败的原因很多,其中最重要的原因之一就是并购方对目标企业价值评估的分析不够深入和透彻。因此,在并购决策中对目标企业进行科学合理的估值便显得尤为重要。本文在借鉴国内外企业价值评估理论和经验的基础上,探讨了企业价值评估的几种方法:资产价值基础法、市场比较法、未来收益折现法、实物期权定价法,分别分析了各自的优缺点和适用性,并尝试用案例分析的方法,以帐面价值法、市盈率法和现金流贴现法对目标企业进行价值评估,并比较了评估结果。最后,本文重点介绍了企业并购价值评估的特殊性以区别其他一般情况下的估值和我国企业并购中存在的特殊情况:政府行政干预,并购的特殊动机,企业股权结构等,在此基础上针对我国的特殊国情提出改进我国企业并购价值评估的建议:注意各种估值方法的适用条件,考虑各种估值方法的相互结合使用,规范政府行为,改善公司治理等七大条建议,希望能对我国企业并购价值评估的发展有所帮助。本文的结论是:在目前我国企业股权结构特殊、证券市场不够成熟、法律法规有待改进的情况下,不仅要根据不同的估值方法的优缺点和适用范围选用合适的估值方法:每种估值方法都是从某个侧面反映企业的价值,正确利用每种方法得出的结论都是一种可以利用的信息。而且要改变如并购制度和动机、政府作用,改善资本市场等整个企业并购的外部环境,使其市场化、规范化,双管齐下,才能使我国企业估值更加合理。

全文目录


内容摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
导论  9-13
  一、研究背景和问题的提出  9-10
  二、论文研究的目的  10
  三、论文的结构安排和研究方法  10-13
第一章 企业价值评估的文献综述  13-16
  第一节 西方企业价值评估的研究状况  13-14
  第二节 我国企业价值评估的研究状况  14-16
第二章 企业价值评估方法及评析  16-28
  第一节 资产价值基础法  16-19
    一、资产价值基础法简介  16-17
    二、帐面价值法  17-18
    三、资产价值基础法的优缺点及适用性  18-19
  第二节 市场比较法  19-21
    一、市场比较法简介  19
    二、市盈率法  19-20
    三、市场比较法的优缺点及适用性  20-21
  第三节 未来收益折现法  21-24
    一、未来收益折现法简介  21
    二、自由现金流量法——拉巴波特(Rappaport)模型  21-24
    三、未来收益折现法的优缺点及适用性  24
  第四节 实物期权估价法  24-28
    一、实物期权法简介  24-25
    二、Black-Scholes公式  25-26
    三、实物期权定价法的优缺点及适用性  26-28
第三章 我国企业并购估值方法运用的现状及案例分析  28-43
  第一节 我国企业并购估值方法的应用现状  28-29
  第二节 我国企业并购价值评估存在的问题  29-31
    一、并购中目标企业估值方法单一  29
    二、已有的估值研究相当有限  29-30
    三、中介机构尚未在并购估值中发挥应有的作用  30-31
    四、企业产权关系不清晰  31
  第三节 并购中企业价值评估方法的案例分析  31-43
    一、宝钢并购八一钢铁的背景简介  31-32
    二、运用三种估值方法对“八一钢铁”进行价值评估  32-41
    三、并购案例小结  41-43
第四章 我国企业并购价值评估的特殊性及方法应用改进  43-56
  第一节 企业并购价值评估的特殊性  43-45
    一、目标企业价值的增值性、溢价性  43-44
    二、企业价值的不确定性  44
    三、并购企业估值与一般企业估值的区别  44-45
  第二节 我国企业并购中的特殊情况  45-49
    一、政府对并购活动不恰当的行政干预  45-46
    二、企业并购存在的特殊动机  46-47
    三、企业特殊的股权结构  47-48
    四、企业并购中大股东侵占小股东利益的情况严重  48-49
  第三节 对改进我国企业并购价值评估的建议  49-56
    一、估值方法的运用要注意其适用条件  49-50
    二、考虑运用现金流量折现法与多种评估方法相结合  50-51
    三、对资产进行全面评估  51
    四、规范中介机构的行为  51-53
    五、规范并购中的政府行为  53
    六、完善资本市场基础制度建设  53-55
    七、改善公司治理  55-56
结束语  56-58
参考文献  58-60
后记  60-61
附录1  61-62
附录2  62-63
附录3  63-68

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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