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金融危机中美国信用评级机构的行为研究

作　者: 刘照龙
导　师: 王学武
学　校: 广东商学院
专　业: 金融学
关键词: 信用评级机构兜售评级声誉约束跟踪评级
分类号: F837.12
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

针对本次全球金融危机,美国信用评级机构在其中所起的作用一直备受诟病。评级机构的行为主要体现在拔高信用评级、调整滞后、快速降级等不良行为上,这些行为已经与CRAS(信用评级机构)的功能相差甚远。本文在深入分析评级机构发生上述行为原因的基础上(主要是利益冲突、责任逃避、政府机构的支持等),用模型假设分析的方法对评级机构的行为决策进行研究,验证了美国信用评级机构发生上述行为(尤其是拔高评级)的利益驱动,并在对美国评级业改革现状分析的基础上提出评级方法公开透明、建立政府评级机构、外部约束CRAS和评级机构的自我约束等建议。在经济全球化背景下,谁掌握国际信用评级权,谁就掌握金融定价权。我国信用评级业处于初始发展阶段,在分析美国金融危机角度总结评级机构的教训基础上,提出进一步发展我国的信用评级业的建议如下:培养我国信用评级的民族品牌、加强对我国信用评级机构的监管及数据积累、加快我国信用评级机构的制度建设、技术创新和市场声誉约束机制,提高信用评级机构的透明度、完善跟踪评级制度和冲突规避制度及评级监管认可机制等。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
1. 绪论  9-18
  1.1 问题的提出  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-16
    1.2.1 国外文献综述  10-15
    1.2.2 国内文献  15-16
  1.3 研究的意义  16-17
  1.4 研究内容及创新  17-18
2. 危机中CRAS 行为分析  18-33
  2.1 CRAS 的功能  18-20
    2.1.1 解决信用市场信息不对称问题  18-19
    2.1.2 扮演金融机构监管角色  19-20
    2.1.3 提供全面的评级服务  20
  2.2 危机中 CRAS 行为  20-23
    2.2.1 拔高评级等次  21
    2.2.2 等级调整滞后  21-22
    2.2.3 快速降级  22
    2.2.4 发布信息粗糙不透明  22-23
  2.3 CRAS 不当行为的后果  23-24
  2.4 CRAS 行为的原因分析  24-33
    2.4.1 拔高评级等次的原因  24-27
      2.4.1.1 与发行者之间的利益冲突  24-26
      2.4.1.2 评级机构间的竞争  26-27
      2.4.1.3 评级机构合谋且缺乏诚信  27
      2.4.1.4 监管驱动的对于高评级证券的需求  27
    2.4.2 评级调整滞后的原因  27-29
      2.4.2.1 评级技术及模型有误  27-28
      2.4.2.2 预警能力滞后  28-29
    2.4.3 快速降级的原因  29-30
      2.4.3.1 声誉维护  29-30
      2.4.3.2 责任逃避  30
    2.4.4 其它外部因素的影响  30-32
      2.4.4.1 对评级报告的依赖  30-31
      2.4.4.2 政府机构支持的垄断效应  31
      2.4.4.3 评级机构惩罚及退出机制的缺失  31-32
    2.4.5 评级机构的利己本性——企业的本质  32-33
3. CRAS 行为的模型分析  33-43
  3.1 分析的前提假设  33-35
    3.1.1 发行者假设  33-34
    3.1.2 投资者假设  34-35
    3.1.3 其它假设  35
  3.2 单个 CRA 发布评级报告的分析  35-37
    3.2.1 评级机构发布评级策略分析  35-36
    3.2.2 发行者购买评级的费用分析  36-37
  3.3 引入竞争后两个评级机构发布评级报告的分析  37-40
  3.4 信息披露方面垄断与双垄断的比较分析  40-41
  3.5 分析总结  41-43
4. 危机中美国信用评级机构的改革行为分析  43-55
  4.1 危机中美国的改革措施  43-46
    4.1.1 针对美国全国认可的评级组织（NRSROS）提出的监管新举措..  43
    4.1.2 SEC 的三次法案修正  43-45
    4.1.3 颁布新的法案  45-46
  4.2 美国 CRAS 存在问题的分析  46-47
  4.3 美国 CRAS 改革的参考建议  47-51
    4.3.1 公开评级方法  48
    4.3.2 建立政府评级机构  48-49
    4.3.3 约束CRAS  49-50
    4.3.4 CRAS 的自我反省与调整  50-51
  4.4 美国 CRAS 的改革行动路线  51-55
    4.4.1 最优对策  51-53
    4.4.2 次优对策  53-55
5. 我国信用评级机构进一步发展的建议  55-60
  5.1 我国信用评级机构现状  55
  5.2 我国信用评级业的不足之处  55-56
  5.3 我国信用评级业进一步发展的改革行为建议  56-60
    5.3.1 提高 CRAS 的透明度，健全其内控程序  56
    5.3.2 加强 CRAS 的跟踪评级和利益冲突规避机制建设  56-57
    5.3.3 加强 CRAS 的数据积累，提高其技术水平  57
    5.3.4 强化市场的声誉约束作用  57-58
    5.3.5 完善评级监管认可机制  58
    5.3.6 培育我国民族信用评级品牌  58-59
    5.3.7 必须加强对 CRAS 的监管  59-60
参考文献  60-64
附录  64-65
致谢  65

金融危机中美国信用评级机构的行为研究

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