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股票市场投资策略仿真研究

作　者: 李蓉蓉
导　师: 张维
学　校: 天津大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 投资策略仿真行为金融市场微观结构
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 83次
引　用: 3次
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内容摘要

市场微观结构是金融学一个新的分支,主要研究市场微观结构在金融资产价格形成中的作用。行为金融学和计算实验金融的发展为金融市场微观结构的研究提供了新的思路和方法,本文正是根据行为金融学对投资策略的描述,选择了反向、动量、羊群、噪音四种非理性投资策略,结合理性投资者,运用计算实验金融的工具,实现了对股票市场中微观个体投资行为的动态仿真。仿真系统包含了一支股票,以及众多的投资者。每个投资者被随机赋予一种投资策略,可能是理性的,也可能是非理性的,并且在一定条件下,投资者可改变自己的投资策略。通过对仿真结果的分析,本文对非理性投资者的策略选择及收益得出了以下结论:噪音交易者在市场中稳定地保持着一个较大的比例,反向投资者与动量投资者的数量有相同的变化趋势,他们的变化方向与羊群投资者相反。其中反向投资者的数量波动性最大,羊群投资者次之。理性投资者的存在是价格能够回归价值的基础,而价格回归价值是反向投资者存在的前提。非理性投资者都能在下跌的行情中取得较大的收益,羊群投资策略和噪音投资策略的收益曲线具有相同的趋势,但无论在任何行情下,噪音投资策略的收益变动幅度要远远小于任何一种投资策略。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章引言  7-11
  1.1 理论背景  7-10
    1.1.1 金融市场微观结构  7
    1.1.2 行为金融学  7-9
    1.1.3 计算实验金融  9-10
  1.2 本文研究问题的提出  10
  1.3 本文主要结构  10-11
第二章文献综述  11-17
  2.1 非理性投资策略  11-14
    2.1.1 反向投资策略(Contrary Investment Strategy)  11
    2.1.2 动量交易策略(Strength Investment Strategy)  11-12
    2.1.3 羊群交易策略(Herd Behavior Strategy)  12-13
    2.1.4 噪音交易者(Noise Strategy)  13-14
  2.2 影响投资者行为与收益的市场因素  14-17
    2.2.1 反应过度与反应不足  14-15
    2.2.2 交易者对信息的获取  15-17
第三章仿真系统设计  17-34
  3.1 仿真软件——NetLogo的介绍  17-18
  3.2 Lux & Marchesi(1999)多Agent模型的设计  18-19
  3.3 股票市场多投资策略仿真系统设计思路  19-21
  3.4 利用NetLogo实现股票市场多投资策略仿真  21-34
    3.4.1 属性介绍  21-23
    3.4.2 参数介绍  23-25
    3.4.3 仿真程序设计  25-31
    3.4.4 运行结果  31-34
第四章仿真系统评价与分析  34-47
  4.1 仿真系统评价  34-38
    4.1.1 价格与价值的关系  34-35
    4.1.2 价格序列的单位根检验  35-37
    4.1.3 初始理性投资者规模对市场运行的影响  37
    4.1.4 小结  37-38
  4.2 非理性投资者的策略选择  38-43
    4.2.1 动量投资策略的观察期变化对投资策略选择的影响  38-39
    4.2.2 反向投资策略的观察期变化对投资策略选择的影响  39-41
    4.2.3 理性投资策略对市场判断的正确率对投资策略选择的影响  41-43
    4.2.4 小结  43
  4.3 非理性投资策略的收益  43-47
    4.3.1 投资策略的收益规律  43-44
    4.3.2 价格上升与下降阶段非理性投资策略收益的统计特征  44-45
    4.3.3 小结  45-47
第五章结论与展望  47-49
  5.1 本文研究的主要结论  47
  5.2 本文的主要创新点  47-48
  5.3 进一步的研究方向  48-49
参考文献  49-53
发表论文和参加科研情况说明  53-54
附录 NetLogo实现的股票市场投资策略仿真程序  54-60
致谢  60

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