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中国私募股权投资基金退出方式研究

作　者: 詹丹
导　师: 宋福铁
学　校: 华东理工大学
专　业: 工商管理
关键词: 私募股权投资退出方式并购新三板 PE二级基金
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

我国银行在贷款时存在较大的政策倾向,对于大型国有企业以及国家大力支持的产业方面,贷款条件更低,更容易获得贷款,而对于中小企业而言,既难以从银行获取足够的贷款,也难以从资本市场获取贷款,使得中小企业面临长期资金不足问题,这给予了私募股权投资行业一个绝佳的发展机会。许多优秀的企业在私募股权投资基金的帮助下,成功在各大交易所上市,获得了完美的融资通道。然而我国私募股权投资起步较晚,多层次资本市场的建设仍不完善。私募股权投资基金以退出投资主体实现盈利,而如今在退出环节面临前所未有的困境。2011年我国PE通过IPO方式退出的比例接近90%；2012年PE通过IPO方式退出的比例下降至70%；2013年上半年,由于国内IPO暂停,PE支持的中国企业在境外上市的仅17家,而同期PE市场发生100起并购案例。在美国,PE通过IPO方式退出仅占15%,近70%通过并购退出。这预示着,未来中国PE退出的方式将发生重大改变。本文阐述了私募股权投资基金项目的退出方式及退出机制,结合私募股权投资市场各种退出方式的现状及数据,深入分析我国私募股权投资基金在退出方式上所面临的问题。国内IPO的暂停,更让中国私募股权投资基金以往依靠公开发行上市退出的方式难以为继。根据发达国家的发展经验,结合中国PE市场的企业并购趋势,探索出以并购退出为主要通道的发展方向。同时,国内新三板的成功扩容以及活跃的市场表现,给了PE基金一个新的退出路径。但是,私募股权投资市场需要退出的资金远远不是目前已有资本市场可以消化的,而且目前的退出方式也存在诸多需要完善之处。为此,在本文的最后章节,针对完善多层次资本市场、完善企业并购相关配套及新三板市场转板机制提出具体建议,并对私募股权投资基金退出的次级市场进行开拓。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章导论  9-13
  1.1 选题背景与意义  9
  1.2 研究目的与方法  9-10
  1.3 国内外相关研究综述  10-12
    1.3.1 私募股权投资的定义  10-11
    1.3.2 私募股权投资的退出方式  11-12
  1.4 本文的创新之处  12-13
第2章私募股权投资基金理论基础  13-18
  2.1 私募股权投资的概念  13-16
    2.1.1 私募股权投资的含义  13-14
    2.1.2 私募股权投资主要特征  14-15
    2.1.3 私募股权投资基金的运作  15-16
  2.2 私募股权投资基金退出的理论基础  16-18
    2.2.1 私募股权投资退出机制的内涵  16
    2.2.2 私募股权投资退出机制的作用  16-18
第3章中国私募股权投资基金退出方式现状分析  18-31
  3.1 私募股权投资基金退出方式及比较  18-21
    3.1.1 首次公开发行上市(IPO)  18-19
    3.1.2 兼并收购(M&A)  19
    3.1.3 股权回购(Buy-back)  19
    3.1.4 破产清算(Write-off)  19-20
    3.1.5 四种退出方式的优劣比较  20-21
  3.2 中国私募股权投资基金退出现状  21-26
    3.2.1 中国私募股权投资基金IPO退出及并购退出的比较  22-25
    3.2.2 其他退出方式的情况  25-26
  3.3 中国私募股权投资基金退出存在问题  26-31
    3.3.1 IPO退出通道狭窄  26-28
    3.3.2 并购退出障碍重重  28
    3.3.3 新三板转板上市存在缺陷  28-29
    3.3.4 欠缺PE二级基金市场  29
    3.3.5 地方产权交易市场不规范  29
    3.3.6 监管体系不够成熟  29-31
第4章私募股权投资基金退出方式的发展趋势—案例分析  31-42
  4.1 并购退出将成为私募股权投资基金退出的主要方式  31-37
    4.1.1 并购案例分析--“东方富海”退出“英孚思为”  31-32
    4.1.2 东方富海退出方式的选择  32-33
    4.1.3 其他模式的并购退出  33-35
    4.1.4 并购带来的好处  35
    4.1.5 借力并购基金、上市公司  35-37
  4.2 PE退出新方式—新三板曲线上市  37-42
    4.2.1 新三板挂牌的好处  37-38
    4.2.2 新三板市场的活跃显现退出新路径  38-42
第5章完善中国私募股权投资基金退出方式的对策  42-49
  5.1 调整IPO退出的比例及红筹管制  42
  5.2 清除并购退出的法律障碍  42-44
  5.3 完善新三板转板机制  44-45
  5.4 开拓PE二级基金市场  45-46
  5.5 规范地方产权市场  46-48
  5.6 完善PE市场监管体系  48-49
第6章结论  49-50
参考文献  50-53
致谢  53-54
卷内备考表  54

中国私募股权投资基金退出方式研究

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