学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

中国企业海外并购的绩效评价及其影响因素

作　者: 李森
导　师: 蒋展
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融
关键词: 跨境并购跨境并购业绩跨境并购业绩影响因素事件研究累计超额收益
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 68次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

随着经济的快速增长，近年来中国上市公司作为收购方的跨境并购数量与日俱增。但是由于绝大多数的此类并购发生在2007年金融危机之后，这方面的研究还很不充分。本文收集了金额大于1000万美元，在2000年至2012年间首次公告并已成功完成的中国上市公司跨境并购交易。运用累计超额收益衡量跨境并购业绩，并通过事件研究的方法，本文对以下两方面的问题进行了研究：1）跨境并购对收购方股东来说，是创造价值还是摧毁价值；2）跨境并购业绩的影响因素有哪些。对于第一个问题，本文的实证研究发现，收购方股票的累计超额收益在多个事件窗口显著为正，而累计超额收益在公告日达到最大值说明可能存在并购信息提前泄露的问题。但是在同时考虑了累计超额收益和收购方并购前的市值两个因素后，中国上市公司的跨境并购对其股东来说是摧毁价值的，这表明较大市值收购方的累计超额收益更可能为负，而较小市值收购方的累计超额收益更可能为正。对于第二个问题，本文的实证研究发现，跨境并购的累计超额收益同收购方的财务杠杆、流动负债与总资产的比例，权益净利率显著正相关，而同收购方的流动比率、速动比率、自由现金流显著负相关。这一结果表明当收购方存在较大比例的负债，特别是流动负债融资时，未来还本付息的压力会使收购方的管理层在进行跨境并购时更加谨慎。债务能够对收购方管理层起到一定的监督作用，在一定程度上缓解委托代理问题。

全文目录

Abstract  5-6
摘要  6-7
1 INTRODUCTION  7-10
  1.1 BACKGROUND  7-8
  1.2 PURPOSE  8
  1.3 CONTRIBUTION  8-9
  1.4 THESIS OUTLINE  9-10
2 LITERATURE REVIEW  10-23
  2.1 MOTIVATION FOR M&A  10-13
  2.2 WEALTH EFFECTS ON ACQUIRING COMPANIES’ SHAREHOLDERS  13-16
  2.3 DETERMINANTS OF M&A PERFORMANCE  16-23
3 HYPOTHESES DEVELOPMENT  23-24
4 RESEARCH DESIGN  24-37
  4.1 SAMPLE COLLECTION  24-29
  4.2 VARIABLE SELECTION  29-32
  4.3 RESEARCH METHODOLOGY  32-35
  4.4 REGRESSION MODEL  35-37
5 EMPIRICAL RESULTS  37-52
  5.1 CAR AND CUMULATIVE WEALTH CHANGE FINDINGS  37-44
  5.2 REGRESSION RESULTS  44-52
6 ROBUSTNESS TESTS  52-66
  6.1 CAR BASED ON THE CONSTANT MEAN RETURN MODEL  52-57
  6.2 ALTERNATIVE ESTIMATION WINDOW  57-61
  6.3 SUB-SAMPLE TEST  61-66
7 CONCLUSIONS  66-68
BIBLIOGRAPHY  68-73
ACKNOWLEDGEMENTS  73-76
附件  76

中国企业海外并购的绩效评价及其影响因素

内容摘要

全文目录

相似论文