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系族企业内部资本市场效率的实证研究

作　者: 孙茜
导　师: 王晓红
学　校: 内蒙古科技大学
专　业: 企业管理
关键词: 系族企业内部资本市场效率
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 6次
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内容摘要

在我国经济快速发展的现阶段，我国外部资本市场成立仅有短短的几十年的时间,其发展即使迅速，但是仍不健全，因此给内部资本市场的发展带来了可能。同时由于它具有缓解融资约束以及合理调配内部资金源的优势，因此引来了不少学者对其进行研究。近年来,在我国的证券市场上出现了不少像“招商系”、“华润系”、“鲁能系”等大型系族企业，这些系族企业内部之间都存在着各种方式的内部资本配置行为（如内部担保、借贷、关联方交易、增资等），由此形成了一个个内部资本市场，但是之前学者的研究发现，我国大型企业的内部资本市场的运行效率较低，且存在着许多无效配置的情况。在我国这一特殊经济时期，研究影响内部资本市场运行效率的原因，对于发挥内部资本市场的优势有重要意义，同时还有利于系族企业更有效地利用内部资本市场，使其更好地发挥作用，提高企业的价值及核心竞争力。本文首先回顾了之前学者对于内部资本市场研究的相关文献，包括内部资本市场的存在性、效率性、对企业价值产生的影响以及影响内部资本市场运行效率的因素，然后选取2009年至2011年在我国沪、深两市A股的上市系族企业作为研究样本，对我国系族企业内部资本市场的运行效率进行了实证评价，评价结果表明我国系族企业内部资本市场运行效率低下，并且有将近一半的系族企业的内部资本市场是无效率运行。本文的重点是系族企业内部资本市场运行效率影响因素的实证分析，在这一部分中，本文按照系族企业内部资本市场运行是否有效分别建立了内部资本市场运行效率影响因素显著性检验的回归模型进行回归分析，回归结果表明高管前三名薪酬总额对数、多元化程度、每股经营净现金流量、资产负债率以及资金占用率与内部资本市场的运行效率存在显著的相关关系，并根据回归结果及对比数据分析对内部资本市场运行无效的系族企业进行了相应的改进及预测。文章最后根据前文的分析和结论，分别从激励机制、多元化程度以及系族企业的财务管理机制三个方面提出了提高内部资本市场运行效率的改进措施。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-8
1 绪论  8-12
  1.1 选题背景  8-9
  1.2 研究意义  9-10
  1.3 研究内容  10
  1.4 研究方法  10-12
2 文献综述  12-24
  2.1 内部资本市场存在性的研究  12-14
  2.2 内部资本市场效率的研究  14-15
  2.3 内部资本市场效率对企业价值影响的研究  15-17
  2.4 内部资本市场运作效率影响因素的研究  17-22
    2.4.1 金融市场化程度对系族企业内部资本市场运行效率的影响  17-18
    2.4.2 公司治理水平对系族企业内部资本市场运行效率的影响  18-20
    2.4.3 多元化经营对系族企业内部资本市场运行效率的影响  20-21
    2.4.4 企业财务特征对系族企业内部资本市场运行效率的影响  21
    2.4.5 内部资本运作对系族企业内部资本市场运行效率的影响  21-22
  2.5 文献与本文研究的关系  22-24
3 系族企业内部资本市场运作效率实证分析  24-31
  3.1 我国系族企业内部资本市场现状分析  24-26
  3.2 模型选取  26-29
  3.3 变量定义  29-30
  3.4 测度结果  30-31
4 系族企业内部资本市场运行效率影响因素实证分析  31-48
  4.1 样本选取及数据来源  31
  4.2 指标选取  31-35
    4.2.1 因变量的选取  31-32
    4.2.2 自变量的选取  32-35
  4.3 回归模型的建立  35-36
  4.4 描述性统计及相关性分析  36-38
    4.4.1 描述性统计  36-37
    4.4.2 相关性分析  37-38
  4.5 回归结果  38-40
  4.6 结果分析  40-46
  4.7 无效系族内部资本市场运行效率的改进预测  46-48
5 研究结论  48-51
参考文献  51-54
附录A 国有系族企业样本公司名单  54-59
附录B 民营系族企业样本名单  59-61
附录C 我国市场化进程指数  61-63
在学研究成果  63-64
致谢  64

系族企业内部资本市场效率的实证研究

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