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投资者异质性与股票价格波动

作　者: 黄玉妹
导　师: 舒建平
学　校: 湘潭大学
专　业: 管理科学与工程
关键词: 异质性投资者 资产定价 EGARCH模型 价格波动
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


现代金融学理论是以理性人假说和有效市场假说为基础的。经典的资本资产定价理论以其几乎完美的假设和简单优美的表现形式在很长时间内受到了经济学研究领域学者们的重视，并不断完善成一个较为成熟的理论研究框架体系。然而，随着各种金融异象相继被发现，经典资产定价理论似乎对于解释股市中出现的各种“谜团”显得越来越薄弱了，而其两大理论基石也逐渐受到了人们的质疑。同时，实证研究方面的一些证据也表明，经典资产理论已不能解释股市中出现的种种异象，与此同时，行为资产定价理论得到了很快的发展，行为金融学顺势而起。行为资产定价理论将投资者异质性引入其中，成功地解释了一些股市“谜团”、金融异象。因此，将投资者异质性引入资产定价的研究中是具有极大的理论及现实意义的。本文对现有的国内外关于投资者异质性与股价及波动的已有研究成果及文献资料分别从理论和实证两个方向进行了梳理，接着对投资者异质性与资产定价理论的相关理论知识进行了详细的阐述，并以此为前提研究投资者异质性对股票价格的影响作用机制。将投资者异质信念作为一个变量引入资产定价模型之中，并从模型得出了投资者的异质性与股票价格同向变化的结论。以相关理论及模型为基础，本文采用好淡指数作为投资者异质性的代理变量，并将其放入ARCH类模型中，我们利用沪深300指数进行了相关的实证分析，研究投资者异质性与股票市场价格波动两者之间的互动关系，结果显示与理论及模型相一致。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章 绪论  8-18
  1.1 选题背景  8-9
  1.2 选题意义  9-10
  1.3 文献综述  10-15
    1.3.1 国外研究综述  10-13
    1.3.2 国内研究综述  13-15
  1.4 论文研究方法、内容与技术路线  15-16
    1.4.1 研究方法  15
    1.4.2 研究内容  15-16
    1.4.3 技术路线  16
  1.5 论文的创新与不足  16-18
    1.5.1 创新之处  16
    1.5.2 不足之处  16-18
第2章 投资者异质性理论综述  18-22
  2.1 投资者异质性的定义  18
  2.2 投资者异质性的分类  18-20
  2.3 投资者异质性的资产定价问题  20-22
    2.3.1 异质约束下的定价问题  20
    2.3.2 异质收入下的定价问题  20
    2.3.3 异质偏好下的定价问题  20-21
    2.3.4 异质信念下的定价问题  21-22
第3章 投资者异质性对股票价格的作用机制  22-27
  3.1 异质信念的形成机制  22-23
  3.2 投资者异质性与股市泡沫  23-27
    3.2.1 理性预期与股市泡沫  24
    3.2.2 投资者异质性与股市泡沫  24-27
第4章 基于投资者异质性的资产定价模型研究  27-32
  4.1 理论模型的基本假设  27-28
  4.2 均衡资产定价模型  28-30
  4.3 理论模型的结论分析  30-32
第5章 实证结论与建议  32-45
  5.1 异质信念的度量  32-33
  5.2 变量选取、数据处理及统计分析  33-36
    5.2.1 衡量投资者异质性变量的选取  33-34
    5.2.2 样本数据的选取与处理  34-35
    5.2.3 股指收益序列的描述性统计量  35-36
  5.3 Granger 因果检验  36-38
    5.3.1 平稳性检验  36-37
    5.3.2 Granger 因果检验  37-38
    5.3.3 Granger 因果检验结果分析  38
  5.4 自相关性研究  38-39
    5.4.1 ARMA 模型的简单介绍  38
    5.4.2 ARMA 模型模拟序列  38-39
    5.4.3 ARMA 模型结果分析  39
  5.5 基于 ARCH 类模型的实证研究  39-43
    5.5.1 ARCH 效应的存在及检验  39
    5.5.2 参数值的确定  39-40
    5.5.3 ARCH 类模型的建模  40-42
    5.5.4 模型整体检验效果比较  42
    5.5.5 EGARCH（l，1）模型对我国股市的模拟  42-43
  5.6 实证研究结论及分析  43-45
结论  45-47
参考文献  47-49
致谢  49-50
攻读硕士期间发表的论文  50

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 金融、银行理论 > 投资
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