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我国货币流动性与股票价格波动的相关分析

作　者: 刘娜
导　师: 肖毅敏
学　校: 长沙理工大学
专　业: 金融学
关键词: 货币流动性股价波动货币数量论波浪理论
分类号: F822
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

房地产价格从2003年开始飞速攀升，股票价格也在2005年开始剧烈暴涨，经过专家们的调查研究，发现流动性在其中起到非常重要的作用。与此同时，因为流动性的不断变化，我国的货币政策也在随之变化。为应对1997年的亚洲金融危机，我国政府采取的是稳健的货币政策，当时中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。2003年之后，经济得到恢复并有较快的发展，政府实行“稳中适度从紧”的货币政策，历经2007年的美国次贷危机后，货币政策变为“适度宽松”，紧接着2011年的欧洲债务危机后，货币政策变为“稳健”。相对应的股市也相应发生了一定的变化。本文期望实证检验我国货币流动性与股票价格指数关系，为政策制定者及股票投资者提供一定的参考。本文的研究对象是货币流动性和股票价格，论文将集中研究两个方面的问题：一是分析现阶段我国货币流动性的现状及其形成原因；二是考察货币流动性与股价指数之间的相关性和影响关系。由于我国货币供给与需求结构、国际收支结构以及储蓄与消费、消费和投资结构长期失衡，导致目前我国货币流动性整体过剩，主要表现在货币超额供给、金融机构存贷差不断扩大和外汇储备居高不下三个方面。货币流动性过剩对资产价格泡沫的产生起到了推波助澜的作用，对实体经济的健康发展产生消极影响。本文选取M1/M2作为衡量货币流动性大小的指标，因为M1代表货币存量的重要流动性特征，M2能较好地反映了货币存量总额的变化特点。在选取股票价格指标时，选取的是上证综合指数，因为它能很大程度的反应我国股票价格的变化情况，且数据较为容易的取得。当中所涉及的计量方法较多，先建立VAR模型，利用协整检验、格兰杰因果检验和VAR模型方程分析研究货币流动性与股价指数之间的相关性；利用脉冲响应函数和方差分解分析货币流动性与股价指数之间的影响关系。最后，我们得出了下列结论。总体而言，从长期来看，货币流动性和上证指数之间是长期相关的，还是正向相关的，且股价波动是货币流动性变化的格兰杰原因。这些结论对我们预测股票价格走势，及时调整投资策略具有一定的参考价值。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第一章绪论  9-17
  1.1 研究背景  9-11
  1.2 研究目的和意义  11-12
    1.2.1 研究目的  11
    1.2.2 研究意义  11-12
  1.3 国内外研究述评  12-15
    1.3.1 国外研究动态综述  12-13
    1.3.2 国内研究动态综述  13-14
    1.3.3 国内外研究述评  14-15
  1.4 研究内容和结构  15
  1.5 论文的创新点  15-17
第二章货币流动性和股票价格关系理论分析  17-25
  2.1 货币流动性相关概念界定和度量  17-19
    2.1.1 货币流动性的概念界定  17-18
    2.1.2 货币流动性度量  18-19
  2.2. 货币流动性与股价波动的相关理论基础  19-22
    2.2.1 货币数量理论  19-20
    2.2.2 凯恩斯货币需求理论  20
    2.2.3 托宾 Q 效应理论  20-21
    2.2.4 股价波动理论  21-22
  2.3 货币流动性与股票价格关系的分析  22-25
    2.3.1 货币流动性对股票价格的影响  22-24
    2.3.2 股票价格对货币流动性的影响  24-25
第三章我国货币流动性现状和股价波动特征  25-35
  3.1 我国货币流动性现状  25-27
    3.1.1 货币超额供给  25
    3.1.2 金融机构存贷差不断扩大  25-26
    3.1.3 外汇储备的不断上涨  26-27
  3.2 我国货币流动性现状原因分析  27-30
    3.2.1 货币供给与需求结构失衡  27
    3.2.2 国际收支结构失衡  27-29
    3.2.3 储蓄与消费、消费和投资结构失衡  29-30
  3.3 我国股价波动特征  30-32
    3.3.1 股价波动的时间序列特征  30-31
    3.3.2 股市股价齐涨齐跌呈剪刀差状况  31
    3.3.3 政策影响的显著性特征  31-32
  3.4 股价波动原因分析  32-35
    3.4.1 信息不对称  32
    3.4.2 市场主导作用较小  32-33
    3.4.3 投资者投机心理较强  33-34
    3.4.4 货币流动性的干扰  34-35
第四章货币流动性与股票价格关系的实证分析  35-48
  4.1 选取指标  35-37
    4.1.1 选取货币流动性指标  35
    4.1.2 选取股票价格指标  35-36
    4.1.3 数据来源  36
    4.1.4 数据平稳性检验  36-37
  4.2 实证检验  37-45
    4.2.1 货币流动性与上证指数的相关性检验  37-42
    4.2.3 货币流动性和上证指数的影响关系检验  42-45
  4.3 实证检验结果小结  45-48
    4.3.1 实证检验结果  45-46
    4.3.2 原因探讨  46-48
第五章政策建议  48-52
  5.1 货币政策调控股票价格  48-49
  5.2 完善货币政策的证券市场传导途径  49-50
  5.3 提高投资者风险意识  50
  5.4 合理调控货币市场和股票市场  50-52
结论  52-54
参考文献  54-57
致谢  57-58
附录 A（攻读学位期间发表的论文目录）  58-59
文献综述  59-69
  参考文献  66-69
中文摘要  69-72
英文摘要  72-75

我国货币流动性与股票价格波动的相关分析

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