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国内私募基金管理者特征的绩效影响研究

作　者: 李金彪
导　师: 刘建和
学　校: 浙江财经学院
专　业: 金融学
关键词: 私募基金证券选择能力市场时机把握能力基金经理基金业绩
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

随着经济的发展,私募基金已发展成为我国资本市场上的主要机构投资者之一,当前有关私募基金的研究主要集中在与其相关的法规建设、监管制度等方面,而量化方面的研究却鲜有涉及,更别说是考察私募基金经理与基金业绩之间的关系了。由于私募基金经理是私募基金的直接操控者,对投资者而言,私募基金经理的重要性就毋庸置疑了,这正如西方市场上流行的一种说法:“买基金就是买基金经理”,那么什么样的私募基金经理能会投资者带来更多的回报呢?相信这是每一个投资者在投资私募基金时首要关注的问题,从这一角度从发,本文对私募基金经理的相关特征与基金业绩之间的关系进行量化研究,以对投资者投资私募基金提供参考。研究私募基金经理的相关特征与基金业绩之间的关系,其前提是私募基金经理具有一定的投资管理才能(证券选择能力、市场时机把握能力),通过积极的运作,私募基金经理能够有效影响到基金的业绩,在这一前提下考察私募基金经理的相关特征与基金业绩之间的关系才具有价值。因此本文首先运用成熟的T-M模型、H-M模型等分别对61个样本基金进行实证分析,以检验国内私募基金经理的投资管理能力(证券选择能力、市场时机把握能力),结果显示,国内私募基金经理整体上具有一定的投资管理能力(主要表现为证券选择能力),这一结论为本文接下来考察私募基金经理特征与基金业绩的关系奠定了基础。在上述研究的基础上,本文考察了私募基金经理相关特征(包括年龄、从业经验、毕业学校、学历、出身状况、海外背景、MBA学位、管理基金数量等)与基金业绩之间的关系,为使结论具有更好的代表性和可靠性,本文针对不同的市场行情,分上升和下降两个阶段对私募基金经理的相关特征与基金业绩之间的关系进行研究,系统考察私募基金经理相关特征状况对基金业绩的影响及在不同的市场条件下其对基金业绩影响的异同。实证结果表明:私募基金经理的年龄是影响基金业绩的一项因素,在一定从业经验的前提下,年轻的基金经理更适合私募投资这一职业;基金业绩与基金经理学历的高低并不成正比;名校毕业的基金经理更倾向于取得较好的业绩;正规出身的私募基金经理(公募出身、券商出身)更值得市场投资者的信任;从业经验和MBA在不同的市场行情下具有一致的差异性(市场下降阶段,对基金业绩的影响显著为正;市场上升阶段,对基金业绩的影响为负),表明具有系统的金融投资理论与实战经验的基金经理更倾向于理性投资而获得稳定的业绩。研究结果对投资者、监管当局均具有重要的启示意义。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第一章导论  9-15
  第一节选题的背景和意义  9-11
  第二节研究思路和研究方法  11-12
  第三节文章结构、重难点及创新点  12-15
第二章文献综述及相关概念  15-35
  第一节对私募基金的认识  15-20
  第二节基金经理投资能力研究文献综述  20-29
  第三节基金经理特征对业绩影响研究文献综述  29-35
第三章私募基金经理投资能力检验  35-44
  第一节样本选取及数据处理  35-37
  第二节私募基金经理投资能力实证检验  37-44
第四章经理特征对业绩影响的实证分析  44-57
  第一节研究设计和思路  44
  第二节样本选择及考察期间  44-46
  第三节数据收集整理及基准指数、无风险利率  46-47
  第四节相关变量说明  47-51
  第五节实证分析  51-57
第五章研究结论与展望  57-62
  第一节主要实证研究结论  57-60
  第二节实证结果启示  60-61
  第三节研究不足及展望  61-62
参考文献  62-65
攻读硕士学位期间发表的学术论文及参加的科研项目  65-66
  发表的学术论文  65-66
致谢  66-67

国内私募基金管理者特征的绩效影响研究

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