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融资融券业务条件下的投资策略研究

作　者: 李宜泽
导　师: 陈芳平
学　校: 兰州商学院
专　业: 金融学
关键词: 融资融券 卖空 套利策略 市场中性
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


融资融券业务的推出是2010年我国资本市场建设中的一项具有重大意义的制度性创新。融资融券带来了卖空交易这样一个全新的工具,标志着我国证券市场“对冲时代”的到来,也必将给我国股票市场带来巨大的影响。与此同时,新的交易工具也使得投资者不得不面对更为复杂的市场环境和交易方式。因此,如何在这样一种环境下生存和发展成为一个理论上和实践上都极为迫切的问题。本文从一个市场参与者的视角出发,研究融券交易与现有市场交易工具相配合后的各种套利交易策略。一方面希望通过本文的介绍和分析,提高国内投资者的投资水平；另一方面也希望为国内未来对冲基金的建立和发展提供一些可以借鉴的经验。本文首先对融资融券业务在中国的发展进行了介绍,其中重点介绍了国内投资者参与融资融券交易的流程及需要重点掌握的相关规则,这些都是投资者能够在该交易中获利的保证。在此基础上,本文分四大板块对各种套利交易策略进行了分析：在纯投机策略部分,简单介绍了杠杆单多／空头、摊低持有成本和变相日内交易三种策略；在市场中性策略中,详细对配对交易和Alpha交易进行了理论分析,并运用回归、协整等计量经济分析方法进行了实证研究,对策略的收益状况进行了总结分析；在130/30策略部分,则主要从原理、优劣及产品设计等方面进行了介绍；在其他套利交易策略部分,则以案例分析的方法分别介绍了基于权证的套利交易和基于可转债的套利交易。最后,在全文总结及展望部分,对融资融券业务开展后各种套利交易策略在国内的使用情况进行总结,对未来投资者参与该类交易提出一些可以借鉴的经验。总结本文研究的不足之处,并就未来继续在该领域的研究方向和方法进行展望。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
图表目录  9-11
1 绪论  11-15
  1.1 选题背景及研究意义  11-13
  1.2 研究思路和方法  13-14
  1.3 论文的结构安排  14-15
2 相关研究述评  15-21
  2.1 卖空机制对股票市场波动性的影响  15-17
    2.1.1 国外的研究文献  15-16
    2.1.2 国内的研究文献  16-17
  2.2 卖空机制对股票市场流动性的影响  17-18
    2.2.1 国外的研究文献  17-18
    2.2.2 国内的研究文献  18
  2.3 卖空机制对股指期货的影响  18-19
    2.3.1 国外的研究文献  18
    2.3.2 国内的研究文献  18-19
  2.4 卖空机制的其他一些研究  19-21
3 融资融券业务在中国  21-30
  3.1 融资融券业务在我国的发展历程  21-22
  3.2 融资融券业务的授信模式及我国的选择  22-26
    3.2.1 以美国为代表的分散信用模式  22-23
    3.2.2 以日本为代表的单轨制集中信用模式  23
    3.2.3 以台湾为代表的双轨制集中信用模式  23-24
    3.2.4 我国融资融券业务的授信模式选择  24-26
  3.3 国内投资者参与融资融券业务的流程  26
  3.4 我国融资融券业务的相关规则解读  26-30
    3.4.1 专用账户  26-27
    3.4.2 融资融券的标的  27-28
    3.4.3 融资融券的期限  28
    3.4.4 融券卖出的价格限制  28
    3.4.5 还券还款方式  28
    3.4.6 充抵保证金的有价证券及折算比例  28
    3.4.7 保证金比例  28-29
    3.4.8 维持担保比例  29-30
4 融资融券业务条件下的各种投资策略分析  30-66
  4.1 纯投机策略  30-33
    4.1.1 杠杆单多头和杠杆单空头  30-31
    4.1.2 摊低持有成本  31-33
    4.1.3 变相日内交易(T+0交易)  33
  4.2 市场中性策略  33-52
    4.2.1 配对交易策略  33-44
    4.2.2 ALPHA策略  44-52
  4.3 130/30策略  52-56
    4.3.1 130/30基金简介  52-53
    4.3.2 130/30基金产生的原因  53-54
    4.3.3 130/30基金的优势  54
    4.3.4 130/30基金的风险  54
    4.3.5 130/30基金对管理者的要求  54-55
    4.3.6 130/30基金的产品设计思路  55-56
  4.4 其他套利交易策略  56-66
    4.4.1 融资融券业务条件下的权证套利交易  56-60
    4.4.2 融资融券业务条件下的可转债套利交易  60-66
5 全文总结及展望  66-67
参考文献  67-71
附录  71-75
后记  75

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