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期权理论在项目投资决策中的应用

作　者: 刘朝才
导　师: 李应求
学　校: 长沙理工大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 实物期权随机动态规划鞅测度价值评估投资决策横向并购最优规模
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

本文主要以期权定价原理和方法研究项目的价值和投资决策。全文以项目价值为基础，以资产复制定价、动态规划、等价鞅等为基本工具，把投资机会看成是一个看涨期权讨论最优的投资决策。与金融期权相比，投资机会这个看涨期权的标的资产更具有多样性。本文的第二章从决定资产价格的市场机制、信息达到方式及市场的效率等方面分析实物资产的价格变动特征。重点研究了扩散跳跃过程及均值回归过程，并用随机动态规划的方法讨论了项目价值为扩散跳跃过程的投资机会的价值，用等价鞅的方法讨论了产出价格为指数O-U程的项目的价值。企业并购（M＆A）是一项重要的资本运营方式，是企业实现迅速增长的重要途径，并购中企业的价值评估对于企业并购的决策具有十分重要的意义。本文的第三章在考虑并购的基本特征的基础上，引入期权定价理论，把收购机会看作是企业拥有的一个看涨期权，应用期权的定价方法对传统贴现现金流（DCF）方法进行改进，建立了并购中企业的价值的评估模型。并在收购企业面临的不同的情形下，提出了相应的收购决策。在产出商品的供求关系，和其他的一些因素的影响下，企业的边际收益可能会随着产出规模的增长而下降，所以企业投资的规模并不是越大越好。因此企业在做出投资决策的同时不仅要考虑投资时机，同时也应该考虑最优的投资规模。本文的第四章假设需求函数为：D（Q）=Q^-ε，0＜ε＜1，生产函数为：L=Q^1／θ，0＜θ＜1。并在这个基础上讨论了最优的生产规模和最优的投资规模。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第一章绪言  9-16
  1.1 实物期权的概念与产生背景  9-10
  1.2 实物期权得分类与方法选择  10-14
    1.2.1 实物期权的分类  10-12
    1.2.2 实物期权分析的方法  12-14
  1.3 本文研究内容及其意义  14-16
    1.3.1 本文研究的主要内容  14-15
    1.3.2 本文研究的意义  15-16
第二章实物期权的资产价格分布模型  16-25
  2.1 引言  16
  2.2 几何布朗运动  16
  2.3 带跳跃的扩散过程  16-17
  2.4 均值回归过程  17-20
  2.5 应用举例  20-25
    2.5.1 项目价值为跳跃过程的投资机会的价值  20-21
    2.5.2 产出价格为指数O-U过程的项目价值的评估  21-25
第三章企业横向兼并决策的期权分析  25-33
  3.1 引言  25-26
  3.2 企业的价值评估  26-29
  3.3 并购策略的确定  29-33
    3.3.1 不拥有与收购相同的投资机会的最优并购决策  29-30
    3.3.2 一个数值例证  30-31
    3.3.3 拥有与并购相同的投资机会的最优决策  31-33
第四章企业最优生产投资规模决策  33-40
  4.1 引言  33
  4.2 基本模型  33-35
    4.2.1 投资机会的期权价值  34-35
  4.3 一般具体模型  35-40
    4.3.1 生产规模没有限制的最优生产模型  35-37
    4.3.2 生产规有模限制的最优生产投资模型  37-40
结论  40-41
参考文献  41-44
致谢  44-45
附录攻读学位期间发表论文目录  45

期权理论在项目投资决策中的应用

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