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中国开放式证券投资基金选股与择时能力的实证研究

作　者: 张瑞
导　师: 张筱峰
学　校: 长沙理工大学
专　业: 统计学
关键词: 开放式基金选股能力择时能力 T-M模型 H-M模型
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 377次
引　用: 2次
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内容摘要

目前,开放式基金受到了个人投资者和机构投资者的青睐,其规模和数量远远超过了封闭式基金,成为基金市场名副其实的主流品种,同时也日益成为我国证券市场上最重要和最有发展潜力的机构投资者,对促进证券市场投资者结构的改善起到了重要的作用。那么,对我国的开放式基金的绩效分析无疑有着很强的现实意义。因此,本文的研究意义在于:对我国的开放式证券投资基金选股能力与择时能力做一个理论上的探讨,应用国际上较为成熟的T-M模型和H-M模型及其扩展模型对中国开放式证券投资基金最近四年时间即2003年1月1日至2006年12月31日的选股能力和择时能力进行实证分析和评估,总结中国开放式基金投资管理的规律和特点,探讨研究方法和模型的适应性,为今后进一步的研究提供阶段性的结论和参考性的建议。本文首先对证券投资基金选股择时能力衡量理论与方法进行较为系统地回顾与总结。在此基础上,本文运用T-M与H-M单因素模型、TM-FF3与HM-FF3三因素模型和本文构造的TM-FF4与HM-FF4四因素模型对中国成立较早的15只开放式基金的选股能力与择时能力进行了实证分析,得出如下结论:在选股能力方面,我国样本开放式基金经理虽然具备一定的选股能力,但是并不显著。在择时能力方面,我国样本开放式基金经理只具备比较弱的正向择时能力。另外,我国样本开放式基金经理的选股能力和择时能力的评估结果均具有较高的正相关性,表明各个模型得到的结论基本一致,也就是说回归分析结果对模型不敏感。从选股能力与择时能力之间的相关性分析我们可以看到,选股能力与择时能力之间表现出强烈的负相关性。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-9
第一章绪论  9-16
  1.1 研究背景及意义  9-11
    1.1.1 现实背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 国内外研究现状  11-14
    1.2.1 国外研究现状  11-13
    1.2.2 国内研究现状  13-14
  1.3 论文结构与研究方法  14-15
  1.4 本文的创新点  15-16
第二章评价开放式基金选股与择时能力的理论基础  16-34
  2.1 证券投资基金的发展状况  16-19
    2.1.1 证券投资基金的特点  16-17
    2.1.2 证券投资基金发展状况  17-19
  2.2 开放式基金相对于封闭式基金的优点  19-22
  2.3 评价开放式基金选股择时能力的意义  22-24
  2.4 开放式基金选股择时能力与基金业绩的关系  24-25
    2.4.1 影响基金业绩的主要因素  24-25
    2.4.2 基金业绩与选股择时能力之间的关系  25
  2.5 现代投资理论及其对评价开放式基金选股择时能力的影响  25-31
    2.5.1 投资组合理论  25-27
    2.5.2 资本资产定价模型（CAPM）  27-30
    2.5.3 套利定价理论（APT）  30-31
  2.6 开放式基金业绩评价的传统方法  31-34
    2.6.1 特雷诺（Terynor）指数  31-32
    2.6.2 夏普（Sharpe）指数  32
    2.6.3 Jensen 测度  32-34
第三章开放式基金选股与择时能力实证分析  34-51
  3.1 理论模型的选取  34-37
    3.1.1 相关理论模型  34-37
    3.1.2 理论模型选取  37
  3.2 样本选取与数据处理  37-41
    3.2.1 研究期间的选取  37-39
    3.2.2 样本基金的选取  39
    3.2.3 基金月收益率（r i, t ）的计算  39-40
    3.2.4 市场基准月收益率（rm , t ）的计算  40-41
    3.2.5 无风险利率  41
    3.2.6 数据来源  41
  3.3 开放式基金选股与择时能力实证结果及分析  41-51
    3.3.1 T-M、H-M 模型下开放式基金选股与择时能力实证结果及分析  42-44
    3.3.2 TM-FF3、HM-FF3 模型下开放式基金选股与择时能力实证结果及分析  44-46
    3.3.3 TM-FF4、HM-FF4 模型下开放式基金选股与择时能力实证结果及分析  46-48
    3.3.4 各种理论模型下回归结果对比分析  48
    3.3.5 相关性分析  48-51
结论与展望  51-52
参考文献  52-55
致谢  55-56
附录A 攻读硕士期间发表的论文及科研情况  56-57
详细摘要  57-64

中国开放式证券投资基金选股与择时能力的实证研究

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