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ST公司资产重组与绩效评价：经验证据

作　者: 唐亮
导　师: 赵立三
学　校: 河北大学
专　业: 会计学
关键词: ST公司资产重组绩效累计超常收益(CAR)
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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引　用: 2次
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内容摘要

ST(Special Treatment)作为一种证券市场的监管手段,是对上市公司处于正常上市与暂停上市之间的一种特别处理措施。ST制度为上市公司带来了巨大的压力,除非努力改善公司的经营状况,否则,上市公司将会失去宝贵的上市资格。为了在短期内改善自身的现状,ST公司通常具有强烈的重组动机。研究ST公司的重组绩效,有助于了解市场参与者的行为,检验政策的实施效果,发现重组当中的问题并采取相应的对策,对推动ST公司实施市场化的实质性重组有重大意义。本文从理论和实证两个层面对ST公司资产重组绩效展开研究。通过对ST公司资产重组绩效的实证研究进行总体设计,以2005年进行资产重组的20家ST公司为样本,采用事件分析法和财务分析法对其绩效进行实证分析及检验。运用事件分析法分析样本公司的累计超常收益(CAR)可以看出：CAR在事件考察期的分布反映出资产重组为流通股股东带来的超额收益状况,表明资产重组信息公开披露前存在信息泄露现象,股东普遍在公告日前获得正的超常收益,但公告日后是否获得超常收益不明显；运用财务分析法对样本公司按重组类型分类进行分析：重组当年和重组后第一年样本公司的业绩普遍有所改善,但是重组的效果不具有持续性；不同重组方式的绩效情况存在很大差异。同时,针对研究结论提出相关的对策建议,包括：加强对上市公司的监督管理以及对资产重组的规范化管理；提高投资者素质,加强机构投资者的作用；完善与资本市场配套的相关法律、法规等措施。为ST公司资产重组绩效的研究构建一个规范性的框架。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章引言  9-13
  1.1 研究背景及意义  9-11
    1.1.1 研究背景  9-10
    1.1.2 研究意义  10-11
  1.2 研究方法与思路  11-12
    1.2.1 研究方法  11
    1.2.2 研究思路  11-12
  1.3 本文创新之处  12-13
第2章资产重组的背景、动因与绩效的理论研究  13-17
  2.1 重组是对环境变动的战略反应  13-15
    2.1.1 市场全球化和经济区域化并存  13-14
    2.1.2 环境变化对公司重组行为的影响  14-15
  2.2 资产重组的动因—理论解释  15-17
    2.2.1 公司委托—代理问题的提出  15-16
    2.2.2 委托—代理与绩效低下的关系  16-17
第3章 ST公司资产重组绩效评价的实证分析  17-36
  3.1 研究方法  17-19
    3.1.1 基于市场绩效的事件分析法  17-18
    3.1.2 基于财务绩效的财务分析法  18-19
  3.2 研究假设与检验设计  19-21
    3.2.1 运用事件分析法的实证研究假设与指标设计  19-20
    3.2.2 运用财务分析法的实证研究假设与指标设计  20-21
  3.3 数据来源与样本选取  21-22
  3.4 实证结果分析  22-36
    3.4.1 事件分析法下的实证结果分析  22-23
    3.4.2 对不同重组类型的分类实证结果  23-29
    3.4.3 结论  29
    3.4.4 财务分析法的实证结果分析  29-35
    3.4.5 结论  35-36
第4章提高重组绩效的政策分析与建议  36-44
  4.1 对ST公司资产重组绩效的问题剖析  36-39
    4.1.1 特殊制度背景下重组行为的扭曲  36-37
    4.1.2 内部人控制不利于重组绩效的实现  37-39
    4.1.3 不规范的关联交易影响重组绩效  39
  4.2 关于提高ST公司资产重组绩效的政策建议  39-44
结束语  44-45
  1 本文的主要结论  44
  2 本文的不足  44-45
参考文献  45-47
致谢  47

ST公司资产重组与绩效评价：经验证据

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