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现代投资组合理论及实证研究

作　者: 贺炎炎
导　师: 许鹏
学　校: 湖南大学
专　业: 统计学
关键词: 均值一方差模型资本资产定价模型套利定价理论风险价值模型历史模拟法
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2004年
下　载: 522次
引　用: 2次
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内容摘要

现代投资组合理论是现代金融理论和投资理论的基础，它主要研究的是投资者在权衡收益与风险的基础上实现期望效用的最大化。本文以现代投资组合理论的主要内容作为研究对象，按照从理论深化到实证研究的思路，将全文分为五章。第一章从Markowitz的投资组合理论出发，建构了均值一方差模型并求取了有效边界，对放宽了限制条件的模型进行了拓展。针对方差在度量风险中存在的弊端，引入了半方差和LPM的方法，并对三者的应用效率进行了比较。第二章分析了资本资产定价模型，揭示了当市场处于均衡状态时的资产定价问题。在此基础上，放松了标准资本资产定价模型中的某些限制条件，对不存在无风险证券、存在非适销资产的CAPM以及消费资本资产定价模型进行了考察。最后结合现代行为金融理论，介绍了非理性预期下的行为定价模型。第三章分析了风险资产的套利定价理论，对套利定价理论的模型进行了推导。针对套利定价理论的核心问题—因子的选择进行了深入研究，介绍了两种主要的因子选择方法，分别分析了二者的使用范围，结合各自的优、缺点进行了比较。第四章分析了VaR这一新型的风险度量方法，重点对VaR的四种主要计算方法进行了考察。对于应用较为广泛的历史模拟法，针对单一的收盘价提供的信息量不足问题，本文提出了一种加入开盘价、最高价以及最低价的历史模拟修正算法，希望能对VaR的计算方法进行改进。第五章是本文的实证研究部分，本研究利用两阶段回归法，参照Fama和Macbeth提出的横截面回归模型，结合深证B股市场36支股票的周收益率数据进行CAPM的实证检验，样本时期为1996年7月1日至2002年6月30日。实证结果显示：深证B股市场的股票定价行为与CAPM不符，非系统性风险对股票收益率有一定的解释能力。

全文目录

摘要  7-8
Abstract  8-10
第1章绪论  10-13
  1.1 选题背景及其意义  10
  1.2 文献综述及现有研究的局限性  10-11
  1.3 本文的研究思路与理论创新  11-13
第2章均值-方差模型及其改进  13-24
  2.1 均值-方差模型  13-18
    2.1.1 标准均值-方差模型的假设  13
    2.1.2 标准均值-方差模型的数学推导  13-15
    2.1.3 标准均值-方差模型的有效边界  15-17
    2.1.4 标准均值-方差模型的拓展  17-18
  2.2 半方差模型  18-20
    2.2.1 半方差的概念  18-19
    2.2.2 半方差投资组合模型的有效边界  19-20
  2.3 LPM在投资组合分析中的运用  20-24
    2.3.1 LPM概述  20
    2.3.2 MLPM的有效前沿  20-22
    2.3.3 MLPM模型应用效率分析  22-24
第3章资本资产定价模型  24-35
  3.1 CAPM的假设条件  24
  3.2 证券市场线和资本市场线  24-27
  3.3 CAPM的拓展  27-30
    3.3.1 不包含无风险证券的CAPM  27
    3.3.2 存在非上市资产的CAPM  27-28
    3.3.3 消费资本资产定价模型  28-30
  3.4 CAPM的局限性  30-33
    3.4.1 CAPM的逻辑悖论  30-31
    3.4.2 近期研究对CAPM的质疑  31-32
    3.4.3 CAPM在中国证券市场应用的局限  32-33
  3.5 行为资产定价模型  33-35
    3.5.1 行为资产定价模型的产生背景  33
    3.5.2 噪声交易者和噪声交易者风险  33-34
    3.5.3 行为贝塔  34-35
第4章套利定价理论  35-41
  4.1 套利的概念  35
  4.2 APT的推导  35-37
  4.3 APT的理论贡献及其局限性  37-38
  4.4 APT的因子选择  38-41
    4.4.1 指定性因子分析法  38-39
    4.4.2 统计因子测量法  39-41
第5章 VaR在风险计量中的应用  41-51
  5.1 VaR概述  41-42
  5.2 VaR的参数选择  42-43
    5.2.1 评估期间的选择  42-43
    5.2.2 置信水平的选择  43
  5.3 VaR指标的主要计算方法  43-48
    5.3.1 分析法  43-44
    5.3.2 历史模拟法  44-45
    5.3.3 蒙特卡罗模拟法  45-46
    5.3.4 压力测试法  46-47
    5.3.5 几种计算方法的比较  47-48
  5.4 修正历史模拟法在VaR中的应用  48-51
    5.4.1 HW关于收益率的修正  48-49
    5.4.2 Parkinson方法  49
    5.4.3 Garman and Klass方法  49
    5.4.4 Rogers，Satchell and Yoon方法  49
    5.4.5 Yang and Zhang方法  49-51
第6章 CAPM的实证研究  51-56
  6.1 文献综述  51-53
    6.1.1 国外关于CAPM的研究  51-52
    6.1.2 国内关于CAPM的研究  52-53
  6.2 研究方法  53-54
    6.2.1 样本的选择  53
    6.2.2 收益率的计算  53
    6.2.3 模型选择  53-54
  6.3 研究过程  54-56
    6.3.1 计算个股β值  54
    6.3.2 构造股票组合  54
    6.3.3 计算组合收益率、β值以及组合残差的标准差  54-55
    6.3.4 回归结果及分析  55-56
结论  56-58
参考文献  58-61
致谢  61-62
附录A(攻读硕士期间发表论文)  62

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