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交叉上市对公司成长性的影响研究

作　者: 刘江为
导　师: 田映华
学　校: 华中科技大学
专　业: 金融学
关键词: A股+H股交叉上市外源融资成长融资计划模型
分类号: F272;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

20世纪80年代以来,在经济全球化发展的背景下,全球的金融格局发生了巨大的变化,各国资本市场迅速发展,制度和法规不断完善,大力推进了金融一体化的进程。在此基础上,海外股权融资迅速发展,众多大型企业选择到海外市场寻求资金来源。这一行为受到了全世界的强烈关注,交叉上市成为国际范围内企业界与学术界的研究热点。现有的大量文献指出交叉上市行为具有价格发现功能,可以提升企业的治理能力,解决市场分割问题,减缓信息不对称,提高股票的流动性,降低流动性风险溢酬和投资者预期报酬,减小融资约束,最终使企业获得低成本的外源融资。但是很少有研究说明,企业利用这种方式改善融资条件后所获得的股权资金是否投入到盈利性的项目中带来公司的增长,企业扩大融资规模的最终结果是否存在信息不对称行为即揣测的恶意圈钱行为。本文通过学习、借鉴国外学者Dermiguc-Kunt和Maksimovic(1998,2002)和Khurana(2008)文中所利用的融资计划模型和回归模型,并加以修改以适应我国信息披露的特点,以1993年至2009年间成功实现A+H交叉上市(先在H股市场上市再回归A股)的40家企业为样本,采用非平衡时间序列的研究方法,实证检验交叉上市行为对公司成长的影响。研究结果显示,交叉上市行为与企业股权融资所获得的增长具有正向关系,即企业成功实现境内外的交叉上市后,获得了低成本的股权融资,并将资金投入到盈利性的项目得到了更快的外源融资增长。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5
1 绪言  5-14
  1.1 研究的目的、意义  7-8
  1.2 国内外研究文献综述  8-13
    1.2.1 交叉上市与价格发现  9-10
    1.2.2 交叉上市与公司治理  10
    1.2.3 交叉上市与市场分割  10-11
    1.2.4 交叉上市与股票流动性、信息不对称  11
    1.2.5 交叉上市与外源融资能力  11-12
    1.2.6 交叉上市与风险分散、溢出效应  12-13
  1.3 研究内容、研究方法及创新与不足  13-14
2 我国A+H 交叉上市现状分析  14-18
  2.1 我国A+H上市发展状况  14-15
  2.2 A+H 上市公司行业分布状况  15-16
  2.3 我国交叉上市与国外交叉上市行为的差异性  16-18
3 交叉上市对公司成长性的研究设计  18-22
  3.1 回归模型的选择  18-19
  3.2 变量的设计和数据来源  19-22
    3.2.1 EFG 的计算  19-20
    3.2.2 自变量的选取  20-21
    3.2.3 样本的选取及数据来源  21-22
4 实证检验与分析  22-29
  4.1 描述性统计分析  22
  4.2 单位根检验  22-24
  4.3 回归分析  24-29
5 研究结论与政策建议  29-32
  5.1 研究结论  29
  5.2 政策建议  29-32
致谢  32-33
参考文献  33-36
附录  36-41

交叉上市对公司成长性的影响研究

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