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创新基金现实悖论研究

作　者: 王雅静
导　师: 张维
学　校: 天津大学
专　业: 金融学
关键词: 创新基金天使投资政府直接介入现实悖论引导性不足
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

近年来,随着科技型中小企业对于国家技术创新和经济发展作用的显现,天使投资日益受到人们的关注。天使投资是科技型中小企业种子期和初创期的主要融资来源,对企业的生存和发展具有重要意义。我国的天使资本市场还处于早期阶段,规模小,力量分散,还不能担负国外天使所承担的使命,因此政府资金应当介入其中。目前,政府资金的介入以创新基金影响最广、力度最大。本文以天使投资为参照,分析了创新基金的运作效果,发现在创新基金的执行中,存在着一个现实悖论:其政策性目标的成果超越了天使投资,但其引导性却不足,远不如天使投资的效果。本文主要从天使投资的角度研究了创新基金现实悖论的问题成因,并尝试提出相关的改进意见和建议。创新基金是政府资金对天使资本市场的直接介入,通过对其研究发现,创新基金在形式上具有天使投资的特性,在我国扮演了天使的角色;创新基金的产生有其借鉴依据,其现实悖论产生原因不能简单归结为其资金的政府性质。本文采用委托-代理模型分析了创新基金的体制设计,模型能够取得最优解,说明创新基金扶持方式的设计能够使政府和企业双方达到收益的最大化。因此,创新基金的体制设计是合理的,通过有效控制体制中的各个环节,我们可以取得预期效果。本文通过对创新基金中的各项机制分析,发现在创新基金的执行中,缺乏天使投资人的专业知识和技能,不具备风险投资的理念,这是导致创新基金现实悖论的根本原因。本文认为,改善创新基金的部分运作机制,将私人投资者引入到市场中,激励他们对政府期望的领域进行投资;并分区域、分时段逐渐退出风险资本市场,将市场主导权最终交与私人投资者。本文也为创新基金的退出提出了一个设想,创新基金应该分时间、分层次地逐步退出,在程序上遵循一个四步骤循环过程。

全文目录

中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章引言  7-13
  1.1 选题背景  7-10
    1.1.1 科技型中小企业在经济发展中的地位  7
    1.1.2 中小企业普遍面临的融资难困境  7-8
    1.1.3 天使投资对科技型中小企业发展的重要作用  8-9
    1.1.4 创新基金对我国科技型中小企业的扶持  9-10
  1.2 问题的提出  10-11
  1.3 研究意义和目的  11-12
  1.4 研究内容  12-13
第二章文献综述  13-20
  2.1 天使投资对科技型中小企业融资的重要性  13-17
    2.1.1 天使投资与风险投资的区别  13-14
    2.1.2 天使投资的特点  14-16
    2.1.3 天使投资的发展规模  16-17
  2.2 政府在天使投资中的作用  17-18
  2.3 科技型中小企业创新基金的理论研究  18-20
第三章创新基金形式的必然性分析  20-36
  3.1 创新基金的天使投资特性  20-23
  3.2 创新基金形式的必然性分析  23-33
    3.2.1 创新基金介入天使资本市场的理论依据  23-25
    3.2.2 创新基金直接介入天使资本市场的现实依据  25-27
    3.2.3 创新基金介入天使资本市场的理想目的  27-29
    3.2.4 政府直接介入天使市场的原则  29-33
  3.3 创新基金实施效果中的现实悖论  33-36
第四章应用委托-代理模型对创新基金的体制设计研究  36-44
  4.1 非对称信息结构下的委托代理关系  36-37
  4.2 创新基金的激励机制分析  37-38
  4.3 应用委托-代理模型对创新基金体制设计的研究  38-44
第五章创新基金现实悖论问题产生的机制分析  44-51
  5.1 创新基金现实悖论问题产生的机制分析  44-49
    5.1.1 创新基金的风险考察机制  44-45
    5.1.2 创新基金中风险管理机制  45-46
    5.1.3 创新基金的科技型中小企业增值机制  46-47
    5.1.4 创新基金的天使资金吸附机制  47-49
  5.2 对于我国创新基金发展的相关建议  49-51
第六章总结与展望  51-54
  6.1 本文研究结论  51-52
  6.2 主要创新点和下一步研究方向  52-54
参考文献  54-61
发表论文及科研情况说明  61-62
致谢  62

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