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中国股票市场过度联动现象研究

作 者: 张静文
导 师: 张兵
学 校: 南京大学
专 业: 管理科学与工程
关键词: 过度联动 指数调整效应 价格联动效应 孪生证券效应
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
下 载: 91次
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内容摘要


本文研究中国股票市场内部的过度联动现象。所谓过度联动,是指不能被基本面信息所解释的那部分股价的同步波动。本文针对这种过度联动现象,在行为金融学的视角下提出了全新的一般性理论框架体系,有力的阐述了过度联动现象的产生机理。同时,本文还在验证了我国股市中多种过度联动现象存在的基础上,进一步验证了一般性理论框架体系在解释其成因方面的有效性。本文提出的一般性理论框架体系,是投资者情感和有限套利两大因素驱动下的分类机制。投资者具有有限的注意力,因此不能关注市场中所有的股票,只能将其按照一定标准进行分类,然后重点关注某一个或几个类别的股票组合。具有同样分类方法并偏好相似的投资者的持续交易,会使得该类股票集合内的个股收益的相关性增强,即产生过度联动现象。为了验证理论的正确性,本文还对我国股市中的三种过度联动现象进行了分析,包括:(1)指数调整效应,投资者将股票分为成分股和非成分股两类;(2)价格联动效应,投资者将股票分成低价股和高价股两类;(3)孪生证券效应,投资者将股票按上市地进行分类。研究结果表明,传统金融理论对三种现象的产生原因无法进行解释,或解释力不足,而在行为金融学视角下的一般性理论体系,在过度联动方面,有着很好的解释作用。本文将前人对过度联动机理的研究成果统一在一个框架体系之内,同时实证的结论也有助于我们进行资产有效配置和风险管理,具有一定的理论和现实价值。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-9
第一章 概论  9-12
  1.1 联动与过度联动  9
  1.2 研究意义和价值  9-11
  1.3 文章研究内容  11-12
第二章 文献综述  12-20
  2.1 过度联动成因的理论研究  12-15
    2.1.1 现代金融学解释  12-14
    2.1.2 行为金融学解释  14-15
  2.2 过度联动现象的实证研究  15-20
    2.2.1 相关系数法  15-18
    2.2.2 Copula函数法  18-20
第三章 行为金融视角下一般性理论框架构建  20-35
  3.1 投资者情绪  20-28
    3.1.1 投资者情绪指数  20-22
    3.1.2 我国投资者情绪指数的构建  22-24
    3.1.3 我国证券市场投资者情绪特征  24-26
    3.1.4 投资者情绪对股价的影响  26-28
  3.2 有限套利  28-31
    3.2.1 有限套利的含义  28
    3.2.2 有限套利的分类  28-31
  3.3 统一框架的构建  31-35
第四章 我国股市过度联动现象研究  35-52
  4.1  35-38
    4.1.3 稳健性检验:日历时间检验法  35-37
    4.1.4 指数调整效应的形成机理  37-38
  4.2 价格联动效应  38-45
    4.2.1 单变量回归  39-40
    4.2.2 双变量回归及稳健性检验  40-42
    4.2.3 价格联动现象形成机理  42-45
  4.3 孪生证券  45-52
    4.3.1 孪生证券特征介绍  47-49
    4.3.2 假设与检验  49-51
    4.3.3 孪生证券现象形成机理  51-52
第五章 结论和展望  52-54
  5.2 后续研究  52-54
致谢  54-55
参考文献  55-58
研究生期间发表文章  58-59

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