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中国股票市场过度联动现象研究
作 者: 张静文
导 师: 张兵
学 校: 南京大学
专 业: 管理科学与工程
关键词: 过度联动 指数调整效应 价格联动效应 孪生证券效应
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
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内容摘要
本文研究中国股票市场内部的过度联动现象。所谓过度联动,是指不能被基本面信息所解释的那部分股价的同步波动。本文针对这种过度联动现象,在行为金融学的视角下提出了全新的一般性理论框架体系,有力的阐述了过度联动现象的产生机理。同时,本文还在验证了我国股市中多种过度联动现象存在的基础上,进一步验证了一般性理论框架体系在解释其成因方面的有效性。本文提出的一般性理论框架体系,是投资者情感和有限套利两大因素驱动下的分类机制。投资者具有有限的注意力,因此不能关注市场中所有的股票,只能将其按照一定标准进行分类,然后重点关注某一个或几个类别的股票组合。具有同样分类方法并偏好相似的投资者的持续交易,会使得该类股票集合内的个股收益的相关性增强,即产生过度联动现象。为了验证理论的正确性,本文还对我国股市中的三种过度联动现象进行了分析,包括:(1)指数调整效应,投资者将股票分为成分股和非成分股两类;(2)价格联动效应,投资者将股票分成低价股和高价股两类;(3)孪生证券效应,投资者将股票按上市地进行分类。研究结果表明,传统金融理论对三种现象的产生原因无法进行解释,或解释力不足,而在行为金融学视角下的一般性理论体系,在过度联动方面,有着很好的解释作用。本文将前人对过度联动机理的研究成果统一在一个框架体系之内,同时实证的结论也有助于我们进行资产有效配置和风险管理,具有一定的理论和现实价值。
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全文目录
摘要 4-5 Abstract 5-9 第一章 概论 9-12 1.1 联动与过度联动 9 1.2 研究意义和价值 9-11 1.3 文章研究内容 11-12 第二章 文献综述 12-20 2.1 过度联动成因的理论研究 12-15 2.1.1 现代金融学解释 12-14 2.1.2 行为金融学解释 14-15 2.2 过度联动现象的实证研究 15-20 2.2.1 相关系数法 15-18 2.2.2 Copula函数法 18-20 第三章 行为金融视角下一般性理论框架构建 20-35 3.1 投资者情绪 20-28 3.1.1 投资者情绪指数 20-22 3.1.2 我国投资者情绪指数的构建 22-24 3.1.3 我国证券市场投资者情绪特征 24-26 3.1.4 投资者情绪对股价的影响 26-28 3.2 有限套利 28-31 3.2.1 有限套利的含义 28 3.2.2 有限套利的分类 28-31 3.3 统一框架的构建 31-35 第四章 我国股市过度联动现象研究 35-52 4.1 35-38 4.1.3 稳健性检验:日历时间检验法 35-37 4.1.4 指数调整效应的形成机理 37-38 4.2 价格联动效应 38-45 4.2.1 单变量回归 39-40 4.2.2 双变量回归及稳健性检验 40-42 4.2.3 价格联动现象形成机理 42-45 4.3 孪生证券 45-52 4.3.1 孪生证券特征介绍 47-49 4.3.2 假设与检验 49-51 4.3.3 孪生证券现象形成机理 51-52 第五章 结论和展望 52-54 5.2 后续研究 52-54 致谢 54-55 参考文献 55-58 研究生期间发表文章 58-59
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