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信用评级机构的民事责任研究

作　者: 江浩鑫
导　师: 许多奇
学　校: 上海交通大学
专　业: 法律
关键词: 信用评级评级机构民事责任被评级者公众投资者
分类号: D923
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

曾经被誉为投资者“守护者”和资本市场“看门人”的信用评级机构,在次贷危机中的表现却差强人意,甚至被公开指责正是由于其虚高的评级结果才导致了危机。面对巨大的损害,评级机构难辞其咎,理应承担相应的法律责任。但是就目前的法律而言,刑事责任与行政责任规定的较多,而民事责任方面的规定则寥寥无几。在追究法律责任之前,应当先行厘清彼此之间的法律关系。(1)根据以自己的名义和费用进行信用评级,以及就自己的工作对合同相对方(客户∕被评级者)承担责任这两个特征,评级机构与被评级者之间的法律关系应为承揽合同关系。(2)另外,资本市场“看门人”的角色要求评级机构保持独立性,履行高度注意义务,不辜负、不滥用公众对他们的信赖,因此评级机构与投资者之间的法律关系应为信赖关系。通过美国County of Orange v. Standard & Poor’s案与Jefferson County School District v. Moody’s案可知:(1)由于存在巨大的诉讼成本和极易产生“搭便车”,因误导而受到损失的公众投资者很难达成一致意见,不易形成集团诉讼,因此现实中的诉讼主体主要是被评级者。(2)由于美国宪法第一修正案对言论自由的保护,与评级机构之间没有合同关系的投资者若提出违约之诉则会遇到很大障碍,因此以信赖利益受损提起侵权之诉,则便于解决证券民事诉讼中权利主体众多、分散以及诉讼双方力量悬殊等问题,不失为一个行之有效的代替之法。评级机构若违反合同约定,则应向被评级者承担违约责任。但是,(1)对多大范围内的公众投资者承担侵权责任,则应充分考虑到“在无法确定的时限内,对无以计数的第三人承担无法预知的责任”的弊端,应当将公众投资者的范围界定为一级(发行)市场的投资者,即采用已知或已经预见的第三人标准。(2)对于侵权行为的归责原则,应当适用过错责任。(3)对于因果关系的认定,可以采纳市场欺诈理论,即根据信息的“重大性”与否推定信赖的存在与否——若能证明“重大性”就能推定信赖的存在——存在信赖,即表明被告的虚假陈述(评级失准)与原告的投资损失之间存有因果关系。综上,满足侵权责任的构成要件,最终使评级机构承担民事责任。

全文目录

摘要  5-7
ABSTRACT  7-11
引言  11-13
第一章信用评级机构的基本理论与发展历史  13-21
  第一节信用评级机构的基本理论  13-16
    一、信用评级的概念与评级机构的作用  13-14
    二、信用评级机构的外部法律关系  14-16
  第二节信用评级机构的发展历史  16-21
    一、美国——起源、发展、垄断  16-17
    二、中国——以立法为观察角度  17-21
第二章信用评级机构的民事责任追究  21-28
  第一节违约之诉——美国County of Orange v. Standard & Poor’s 案  21-23
    一、案情介绍  21-22
    二、法院判决  22
    三、评述  22-23
  第二节侵权之诉——美国Jefferson County School District v. Moody’s 案  23-25
    一、案情介绍  23-24
    二、法院判决  24
    三、评述  24-25
  第三节金融危机下评级机构法律责任的新进展  25-28
第三章信用评级机构对被评级者的民事责任  28-30
  第一节与被评级者之间的法律关系  28
  第二节对被评级者的民事责任性质  28-29
  第三节民事责任的承担主体  29-30
第四章信用评级机构对公众投资者的民事责任  30-37
  第一节公众投资者的范围界定与选择标准  30-32
    一、对公众投资者的民事责任性质  30-31
    二、公众投资者的范围界定：“零”或“无穷”  31
    三、公众投资者范围的选择标准：已知或已经预见的第三人  31-32
  第二节对公众投资者民事责任的归责原则及其适用  32-33
    一、评判民事责任的标准  32-33
    二、民事责任适用过错责任原则  33
  第三节民事责任构成要件之因果关系的推定  33-37
    一、因果关系的认定标准  33-35
    二、因果关系的推定：市场欺诈理论  35-37
结语  37-39
参考文献  39-41
致谢  41

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