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基于信用风险评估的融资租赁定价研究

作　者: 钟华
导　师: 周宗放
学　校: 电子科技大学
专　业: 数量经济学
关键词: 信用风险评估模糊聚类信用转移矩阵融资租赁定价 JLT模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 342次
引　用: 3次
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内容摘要

融资租赁(Financial Leasing)是市场经济发展到一定程度的产物,它以融物为形式、以融资为特征,是一种具有融资与融物双重职能的适应性较强的融资方式。当前实践中,“对风险债券、银行贷款定价,实质上就是对其所蕴含的风险(尤其是信用风险)进行定价”的理论已被普遍接受。融资租赁作为一种同样具有风险的融资方式,也面临着出租方如何确定租金、实质上就是如何确定风险补偿的问题,只有将信用风险评估和融资租赁租金的设计结合起来,才能真正有效地管理信用风险,提高自身的竞争能力。但是目前有关其定价的实践中基本没有体现出对于信用风险的衡量,而且相应的理论研究也是屈指可数。因此,在目前我国利率市场化的进程中,开展基于信用风险评估的融资租赁定价研究,具有重要的现实意义。全文的逻辑结构、主要研究内容和研究成果概括如下:信用风险评估是融资租赁定价研究的前提。为此,本文第二章首先对融资租赁信用风险进行概述,继而在分析承租方违约责任及出租方追偿方式的基础上,对融资租赁信用风险的违约率和违约损失率两要素进行具体分析。基于第二章得到的结论,本文认为在融资租赁项目中,应该采用评估企业整体信用风险的方法,并在第三章给出了一类基于模糊聚类的信用风险评估模型,进行了算例分析。第四章,本文构建了基于信用风险评级转移矩阵的融资租赁定价模型。其具体形式以JLT模型为基础,JLT模型将企业评级状态的转移过程与马尔可夫链的转移概率矩阵相对应,刻画出企业的动态违约过程,使得企业的违约概率与其信用质量的变化过程紧密的联系起来。采用Kijima方法将真实测度下的企业违约概率转换成风险中性测度下的违约概率,最后结合融资租赁现金流形式建立了定价模型。第五章通过具体算例对融资租赁定价模型进行了检验分析。算例分析所得到的一系列结论均与客观实际相吻合。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
第一章绪论  9-22
  1.1 研究背景及意义  9-11
  1.2 信用风险定价研究综述  11-15
    1.2.1 信用风险的定义及其特点  11-13
    1.2.2 基于信用风险的定价模型综述  13-15
  1.3 融资租赁相关研究综述  15-17
    1.3.1 融资租赁信用风险在国内外的研究现状  15-16
    1.3.2 融资租赁定价在国内外的研究现状  16-17
  1.4 融资租赁租金的构成及当前融资租赁定价的主要模式  17-19
  1.5 本文的研究内容与框架  19-21
    1.5.1 研究的基本目标  19
    1.5.2 研究的基本内容  19-20
    1.5.3 本文研究的基本框架  20-21
  1.6 论文主要创新点  21-22
第二章融资租赁信用风险分析  22-30
  2.1 融资租赁信用风险的概述  22-24
    2.1.1 融资租赁信用风险的产生  22-23
    2.1.2 融资租赁信用风险的分类  23-24
  2.2 违约概率和违约损失率——融资租赁信用风险要素分析  24-29
    2.2.1 违约概率和违约损失率的一般描述  24-25
    2.2.2 融资租赁承租方违约责任及出租方追偿方式  25-27
    2.2.3 融资租赁信用风险两要素的具体分析  27-29
  2.3 本章小结  29-30
第三章基于模糊聚类方法的信用风险评估  30-35
  3.1 模糊聚类分析  30-32
  3.2 集成粗糙集及改进的模糊聚类评估方法及其步骤  32
  3.3 算例分析  32-35
第四章基于信用风险评级转移矩阵的融资租赁定价模型  35-45
  4.1 离散时间信用等级转移的随机过程模型  35-38
    4.1.1 齐次马尔科夫信用转移模型  36-37
    4.1.2 非齐次马尔科夫信用转移模型  37-38
  4.2 基于信用转移矩阵的企业风险中性违约概率的求解  38-41
    4.2.1Jarrow, Lando 和 Turnbull 模型  38-39
    4.2.2 风险补偿调整因子的求解  39-41
    4.2.3 企业破产概率的计算  41
  4.3 基于信用风险的融资租赁定价公式  41-44
    4.3.1 融资租赁破产概率和违约追偿率  41-42
    4.3.2 即期定价公式  42-44
  4.4 本章小结  44-45
第五章定价模型算例分析及灵敏度检验  45-55
  5.1 即期定价模型算例分析  45-50
    5.1.1 现实测度的信用转移矩阵转化成风险中性测度的转移矩阵  46-48
    5.1.2 各信用等级企业的即期融资租赁租金利率  48-50
  5.2 租金利率的灵敏度检验  50-54
  5.3 本章小结  54-55
第六章全文总结与研究展望  55-58
  6.1 本文总结  55-56
  6.2 研究展望  56-58
致谢  58-59
参考文献  59-63
攻硕期间取得的研究成果  63-64

基于信用风险评估的融资租赁定价研究

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