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巨灾债券在分散我国台风风险中的应用研究

作　者: 金大有
导　师: 侯峰
学　校: 北方工业大学
专　业: 数量经济学
关键词: 巨灾债券巨灾保险风险证券化利率期限结构二叉树
分类号: F842;F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 128次
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内容摘要

随着全球财富集中程度日益提高,全球自然灾害与人为灾害的不断发生,使得受灾财产剧增。这种情况造成的结果使得保险市场与再保险市场本身既无法独立承保巨灾这一保险品种又无法有效分散巨灾风险;与此同时,证券市场取得了突飞猛进的发展,资产证券化的理论和创新取得巨大成功。因此鉴于保险与再保险市场的供应能力不足以及资本市场可以分散风险的能力,资本市场推出了一种可以分散巨灾风险的创新产品—巨灾保险风险证券化产品。经过近十年的发展,巨灾保险风险证券化理论已经逐渐向实践方面转化,并且成为了巨灾风险分散的重要方式。定价是所有金融工具研究的关键问题,对于巨灾保险风险证券化产品来说,能否正确、合理的定价,直接关系到投资者对产品收益评估的结果。没有令投资者信服的、科学的定价方法,就不可能有高成交量的发行产品流动,也就不足以令巨灾保险风险证券化产品的发展成为可能。因此本文在对巨灾风险问题和巨灾保险风险证券化产品理论结构框架进行详尽介绍的基础上,着重对一种巨灾保险风险证券化产品一巨灾债券定价进行了研究。其定价具体过程首先是通过对历年来登陆我国的台风损失分布进行建模,得到合适的损失分布形式以及精确的参数估计结果;其次,我们对我国银行间7天同业拆借利率进行了研究,得到模拟效果很好的短期利率模型—BK模型,利用该模型得到合适的短期利率波动率的估计;最后根据Louberg(?)巨灾债券理论定价方法,在二叉树利率期限结构的基础上试着对我国假想台风损失巨灾债券进行了定价。巨灾保险风险证券化将成为巨灾风险分散的重要方式,科学的定价方法是这一金融工具的核心内容,本文的研究在为我国进行巨灾保险风险证券化定价方面提供了必要的参考。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
目录  6-8
1 绪论  8-13
  1.1 研究背景和意义  8-9
  1.2 文献综述  9-12
    1.2.1 关于巨灾风险的研究  9
    1.2.2 关于巨灾风险管理方式的研究  9-10
    1.2.3 关于巨灾保险风险证券化的研究  10-11
    1.2.4 关于利率期限结构的研究  11-12
  1.3 研究内容  12
  1.4 文章结构  12-13
2 巨灾保险风险的一般论述  13-17
  2.1 巨灾风险概述  13-15
    2.1.1 巨灾风险  13
    2.1.2 巨灾风险危害性  13
    2.1.3 巨灾风险发展性  13-14
    2.1.4 传统巨灾风险管理方法与其不足之处  14-15
  2.2 巨灾保险风险证券化产生原因的分析  15-17
    2.2.1 巨灾保险市场失灵  15
    2.2.2 资产证券化的推动  15-16
    2.2.3 经济全球化与金融一体化的外部环境  16-17
3 巨灾保险风险证券化的理论架构  17-27
  3.1.巨灾保险风险证券化的一般理论  17-18
    3.1.1 巨灾保险风险证券化  17
    3.1.2 巨灾保险风险证券化的原理  17-18
  3.2 巨灾保险风险证券化的基本运行机制  18-20
    3.2.1 巨灾保险风险证券化的直接参与方  18-19
    3.2.2 巨灾保险风险证券化的中介方  19-20
    3.2.3 巨灾保险风险证券化的基本运行程序  20
  3.3 巨灾保险风险证券化产品介绍  20-23
    3.3.1 巨灾期货  20-21
    3.3.2 巨灾期权  21
    3.3.3 巨灾债券  21-22
    3.3.4 巨灾权益卖出期权  22
    3.3.5 巨灾互换  22-23
  3.4 巨灾保险风险证券化的风险分析  23-24
    3.4.1 基差风险  23
    3.4.2 信用风险  23
    3.4.3 逆向选择与道德风险  23-24
    3.4.5 模型风险  24
  3.5 巨灾保险风险证券化产品的优劣比较  24-27
    3.5.1 巨灾债券成功的原因分析及不足之处  24-25
    3.5.2 其他巨灾保险风险证券化产品失败原因分析  25-26
    3.5.3 结论:巨灾债券是最成功的工具  26-27
4 对分散我国台风风险的保险风险证券化产品——巨灾债券定价设计  27-36
  4.1 对我国台风损失分布的建模  27-29
    4.1.1 数据选取  27
    4.1.2 趋势判断  27-28
    4.1.3 参数估计  28-29
    4.1.4 模型检验  29
  4.2 单因子利率模型对中国银行间7天同业拆借利率的极大似然估计  29-32
    4.2.1 CKLS模型的极大似然估计方法  30
    4.2.2 模型检验  30-31
    4.2.3 对中国银行间7天同业拆借利率的实证研究  31-32
  4.3 基于LOUBERGé定价方法对我国台风巨灾债券的定价研究  32-36
    4.3.1 Loubergé巨灾债券理论定价方法  32
    4.3.2 Black-Karasinski利率二叉树建立方法  32-33
    4.3.3 我国台风巨灾债券定价  33-36
结论与建议  36-37
参考文献  37-40
研究成果  40-41
致谢  41

巨灾债券在分散我国台风风险中的应用研究

内容摘要

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