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政治关联、过度自信与并购的效率

作　者: 吴周利
导　师: 曾勇
学　校: 电子科技大学
专　业: 金融学
关键词: 民营企业政治关联过度自信财富效应
分类号: F271;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

改革开放以来,民营经济迅速发展,已经成为我国国民经济的重要组成部分。为了进一步做强做大,民营企业不断并购和扩张。但是在这一过程中,民营企业仍然受到一些政策和制度环境因素的制约。为了继续发展,民营企业积极寻找各种途径来消除不利影响,其中最重的方式就是政治关联。我国的许多学者已经发现,政治关联有利于民营企业获得更多的税收优惠和政府补贴、银行融资和股票市场再融资的便利以及有利于进入政府管制的行业。政治关联作为民营企业经营发展的重要资源,越来越受到人们的重视。本文从正反两个方面考察了政治关联对上市民营企业并购效率的影响。首先采用2006-2009年沪深两市上市民营企业3季度盈利预测数据与年报最终数据的偏差,作为民营企业过度自信的代理变量,通过Logit模型,实证研究发现了政治关联会导致民营企业实际控制者和管理者过度自信。然后选取了2006.07-2009.06上市民营企业的并购数据作为研究对象,实证分析了政治关联和过度自信对并购效率的影响。研究发现政治关联引起的这种过度自信降低了并购的效率,但是不显著。而政治关联有利于提高民营企业并购的效率,并且政治关联程度越高,并购的效率越高。进一步研究发现,在多元化和跨区域并购中,政治关联对并购效率的作用更为明显,而在对国有企业的并购中,政治关联对并购效率没有显著影响。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章引言  8-13
  1.1 选题背景  8-11
  1.2 研究目标和意义  11
  1.3 研究的创新点  11-12
  1.4 研究内容及文章结构  12-13
第二章政治关联与过度自信  13-29
  2.1 文献回顾  13-18
    2.1.1 政治关联相关文献回顾  13-17
    2.1.2 过度自信相关文献回顾  17-18
  2.2 理论分析和研究假设  18-19
  2.3 实证分析  19-28
    2.3.1 变量的定义  19-23
    2.3.2 数据  23
    2.3.3 检验模型  23
    2.3.4 描述性统计  23-24
    2.3.5 政治关联与过度自信的多元回归分析  24-28
    2.3.6 稳健性检验  28
  2.4 本章小结  28-29
第三章政治关联、过度自信与并购的效率  29-49
  3.1 引言  29
  3.2 文献回顾与研究假设  29-36
  3.3 实证分析  36-48
    3.3.1 数据  36
    3.3.2 变量  36-38
    3.3.3 检验模型  38-39
    3.3.4 财富效应描述性统计  39-42
    3.3.5 回归分析  42-47
    3.3.6 稳健性检验  47-48
  3.4 本章小结  48-49
第四章结论及进一步研究  49-50
  4.1 本文的主要结论  49
  4.2 本文的不足之处与进一步研究  49-50
致谢  50-51
参考文献  51-58
作者攻硕期间取得的成果  58-59

政治关联、过度自信与并购的效率

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