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金融危机前后中国股市与国际股市的联动比较
作 者: 王治华
导 师: 成力为;黄飞雪
学 校: 大连理工大学
专 业: 金融学
关键词: 金融危机 股市联动 窗口格兰杰 DCC-MVGARCH
分类号: F831.51;F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
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内容摘要
目前经济全球化的脚步越来越快,经济全球化虽然提高了国际资源的配置效率,但是当一国发生金融危机时,金融危机会通过各种渠道传递至与之有密切联系的国家,对该国股市造成冲击。随着中国股市一系列对外开放政策的实施,中国股市与全球股市的联系越来越紧密,美国金融危机的爆发,对我国股市造成了巨大的冲击。因此,在中国股市日益壮大的时期,对金融危机前后中国股市与国际股市的联动关系进行研究,具有重要的现实意义。为了比较金融危机前后中国股市与国际股市联动程度的变化,本文运用协整分析、基于移动时间窗口的Granger因果检验、DCC-MVGARCH模型,从收益率的联动和波动率的联动两个角度对上证综指与标准普尔500指数、伦敦金融时报100指数、日经225指数、香港恒生指数的联动性进行了分析,研究区间是2001年12月11日至2011年4月1日,并以2008年9月15日为分界点。实证结果表明:(1)金融危机后中国股市与国际主股市的联动性增强;(2)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与香港恒生指数的波动率的联动性最强;(3)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与英国金融时报100指数的波动率的联动程度总是高于与美国标准普尔500指数的联动程度。由此可见,金融危机爆发后中国股市与国际股市的联动性增强,然而联动性的提高在为中国股市带来丰厚成果的同时,也为中国股市带来了风险,因此,中国的政策制定者在继续执行对外开放的政策的同时,也应该加强对市场的监管,预防国际股市对中国股市的冲击。
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全文目录
摘要 4-5 Abstract 5-8 1 绪论 8-16 1.1 研究背景和意义 8-9 1.2 相关文献综述 9-13 1.2.1 联动效应的研究 9-12 1.2.2 金融危机与股市联动 12-13 1.3 研究内容与创新 13-16 1.3.1 研究思路及内容 13-14 1.3.2 技术路线 14 1.3.3 主要创新点 14-16 2 相关理论基础 16-28 2.1 股市联动的内涵 16 2.2 股市联动的机理分析 16-20 2.2.1 基本面因素引起的联动效应 16-18 2.2.2 行为因素引起的联动效应 18-20 2.3 危机前后中国股市与国际股市的波动特征比较 20-27 2.3.1 中国股市与国际股市的描述统计 20-21 2.3.2 危机后中国股市与国际股市的价格趋同性增加 21 2.3.3 危机后中国股市与国际股市的收益率的波动性增强 21-23 2.3.4 危机后中国股市与国际股市的相关性增强 23-27 2.4 研究假设的提出 27 2.5 小结 27-28 3 理论模型与方法 28-33 3.1 收益率的联动模型 28-30 3.1.1 协整检验 28-29 3.1.2 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验 29-30 3.2 波动率的联动模型 30-32 3.2.1 DCC-MVGARCH模型简介 30-31 3.2.2 DCC-MVGARCH模型估计 31 3.2.3 DCC-MVGARCH模型步骤 31-32 3.3 小结 32-33 4 危机前后中国股市与国际股市联动的实证分析 33-47 4.1 变量说明及数据来源 33 4.2 收益率联动的实证分析 33-38 4.2.1 ADF检验 33-34 4.2.2 中国股市与国际股市的协整检验 34-35 4.2.3 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验 35-38 4.3 波动率联动的实证分析 38-46 4.3.1 ARCH检验 38-40 4.3.2 DCC-MVGARCH模型估计 40-46 4.4 小结 46-47 5 结论与建议 47-50 5.1 本文研究结论 47-48 5.2 相关政策建议 48-50 5.2.1 政策制定者角度 48-49 5.2.2 投资者角度 49-50 参考文献 50-53 附录A 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验MATLAB程序 53-57 附录B DCC-MVGARCH MATLAB程序 57-62 攻读硕士学位期间发表学术论文情况 62-63 致谢 63-64
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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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