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金融危机前后中国股市与国际股市的联动比较

作 者: 王治华
导 师: 成力为;黄飞雪
学 校: 大连理工大学
专 业: 金融学
关键词: 金融危机 股市联动 窗口格兰杰 DCC-MVGARCH
分类号: F831.51;F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
下 载: 54次
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内容摘要


目前经济全球化的脚步越来越快,经济全球化虽然提高了国际资源的配置效率,但是当一国发生金融危机时,金融危机会通过各种渠道传递至与之有密切联系的国家,对该国股市造成冲击。随着中国股市一系列对外开放政策的实施,中国股市与全球股市的联系越来越紧密,美国金融危机的爆发,对我国股市造成了巨大的冲击。因此,在中国股市日益壮大的时期,对金融危机前后中国股市与国际股市的联动关系进行研究,具有重要的现实意义。为了比较金融危机前后中国股市与国际股市联动程度的变化,本文运用协整分析、基于移动时间窗口的Granger因果检验、DCC-MVGARCH模型,从收益率的联动和波动率的联动两个角度对上证综指与标准普尔500指数、伦敦金融时报100指数、日经225指数、香港恒生指数的联动性进行了分析,研究区间是2001年12月11日至2011年4月1日,并以2008年9月15日为分界点。实证结果表明:(1)金融危机后中国股市与国际主股市的联动性增强;(2)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与香港恒生指数的波动率的联动性最强;(3)不管是金融危机前还是金融危机后,上证综指与英国金融时报100指数的波动率的联动程度总是高于与美国标准普尔500指数的联动程度。由此可见,金融危机爆发后中国股市与国际股市的联动性增强,然而联动性的提高在为中国股市带来丰厚成果的同时,也为中国股市带来了风险,因此,中国的政策制定者在继续执行对外开放的政策的同时,也应该加强对市场的监管,预防国际股市对中国股市的冲击。

全文目录


摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-16
  1.1 研究背景和意义  8-9
  1.2 相关文献综述  9-13
    1.2.1 联动效应的研究  9-12
    1.2.2 金融危机股市联动  12-13
  1.3 研究内容与创新  13-16
    1.3.1 研究思路及内容  13-14
    1.3.2 技术路线  14
    1.3.3 主要创新点  14-16
2 相关理论基础  16-28
  2.1 股市联动的内涵  16
  2.2 股市联动的机理分析  16-20
    2.2.1 基本面因素引起的联动效应  16-18
    2.2.2 行为因素引起的联动效应  18-20
  2.3 危机前后中国股市与国际股市的波动特征比较  20-27
    2.3.1 中国股市与国际股市的描述统计  20-21
    2.3.2 危机后中国股市与国际股市的价格趋同性增加  21
    2.3.3 危机后中国股市与国际股市的收益率的波动性增强  21-23
    2.3.4 危机后中国股市与国际股市的相关性增强  23-27
  2.4 研究假设的提出  27
  2.5 小结  27-28
3 理论模型与方法  28-33
  3.1 收益率的联动模型  28-30
    3.1.1 协整检验  28-29
    3.1.2 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验  29-30
  3.2 波动率的联动模型  30-32
    3.2.1 DCC-MVGARCH模型简介  30-31
    3.2.2 DCC-MVGARCH模型估计  31
    3.2.3 DCC-MVGARCH模型步骤  31-32
  3.3 小结  32-33
4 危机前后中国股市与国际股市联动的实证分析  33-47
  4.1 变量说明及数据来源  33
  4.2 收益率联动的实证分析  33-38
    4.2.1 ADF检验  33-34
    4.2.2 中国股市与国际股市的协整检验  34-35
    4.2.3 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验  35-38
  4.3 波动率联动的实证分析  38-46
    4.3.1 ARCH检验  38-40
    4.3.2 DCC-MVGARCH模型估计  40-46
  4.4 小结  46-47
5 结论与建议  47-50
  5.1 本文研究结论  47-48
  5.2 相关政策建议  48-50
    5.2.1 政策制定者角度  48-49
    5.2.2 投资者角度  49-50
参考文献  50-53
附录A 基于移动时间窗口的格兰杰因果检验MATLAB程序  53-57
附录B DCC-MVGARCH MATLAB程序  57-62
攻读硕士学位期间发表学术论文情况  62-63
致谢  63-64

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