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煤炭类上市公司融资优序行为实证研究

作 者: 樊鑫
导 师: 李占雷
学 校: 河北工程大学
专 业: 企业管理
关键词: 煤炭类上市公司 融资优序模型 融资行为 实证研究
分类号: F406.72;F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2011年
下 载: 97次
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内容摘要


融资问题作为理论界与实务界关注的热点,其影响着企业资本结构、企业市场价值、公司治理结构等。优序融资理论作为主流融资理论开辟了现代公司融资理论重要领域,该理论强调资金获取的信息成本,认为企业融资会遵循内部融资-债务融资-股权融资的偏好次序。20世纪90年代以来,优序融资理论成为公司金融领域实证研究的重要课题,国外实证研究成果证实可以解释公司融资偏好行为,国内关于该理论实证研究还比较欠缺,主要集中在整个资本市场,没有考虑企业之间的行业差异,采用的估计方法还不够严谨,还没有一致的结论。因此,本研究将深入某一特定行业,探讨我国上市公司是否遵循融资优序行为理论。我国富煤、缺油、少气的能源结构决定了煤炭行业在国民经济中的战略地位。煤炭行业上市公司作为煤炭生产和市场供应的主体,研究煤炭类上市公司融资决策行为,对于提高企业价值和保持煤炭行业稳定发展具有重要意义。基于此,本研究借鉴国内外优序融资理论实证研究的成果,利用改进的Shyam-Sunder和Mayes融资优序检验模型,采用线性回归分析法和新的估计方法,对2005年~2009年煤炭类上市公司样本的内源融资和外源融资、债务融资和股权融资的融资渠道优序进行实证研究,实证结果表明,该类公司融资渠道选择遵循内部融资—债务融资—股权融资的偏好顺序。在此基础上,进一步探讨这三类融资渠道的资金来源优序问题,借鉴Watson和Wilson方法实证检验了2005年~2009年煤炭类上市公司样本的融资方式选择优序行为,结果显示,该类融资方式选择存在留存收益—短期借款—增发新股—长期借款—长期债券—短期债券的优先顺序。至此,本研究旨在为该类企业制定融资政策提供指导,为政府部门和市场投资者提供决策依据。

全文目录


摘要  6-7
Abstract  7-10
第1章 绪论  10-20
  1.1 研究背景与意义  10-13
    1.1.1 煤炭行业在国家能源战略中的地位  10-11
    1.1.2 煤炭企业资本结构选择与企业价值的关系  11-12
    1.1.3 选题的意义  12-13
  1.2 煤炭类企业资本结构决策研究综述  13-18
    1.2.1 煤炭类企业资本结构决策研究  13-14
    1.2.2 融资优序理论及其实证研究  14-18
  1.3 研究方法及文章结构  18-19
    1.3.1 技术路线  18
    1.3.2 研究内容及方法  18-19
    1.3.3 论文结构  19
  1.4 论文创新点  19-20
第2章 企业融资决策的理论与模型  20-36
  2.1 融资决策的MM 定理  20-24
    2.1.1 无公司税的 MM 定理  21-22
    2.1.2 有公司税的 MM 定理  22
    2.1.3 米勒修正模型  22-24
  2.2 权衡模型  24-29
  2.3 不对称信息理论  29-32
  2.4 行为公司金融视角下的企业融资决策研究  32-35
  2.5 本章小结  35-36
第3章 优序融资理论与模型  36-49
  3.1 优序融资理论的前提与基本观点  36-39
  3.2 融资优序理论的实证研究模型  39-48
    3.2.1 SSM 优序融资实证模型  40-42
    3.2.2 多元OLS 回归模型  42-44
    3.2.3 Odered-Prohit 实证模型  44-45
    3.2.4 Watson-Wilson 实证模型  45-48
  3.3 本章小结  48-49
第4章 煤炭类上市公司融资优序行为实证研究  49-74
  4.1 企业融资渠道与方式  49-51
    4.1.1 企业内源融资及方式  50
    4.1.2 企业外源融资及方式  50-51
  4.2 研究设计  51-55
    4.2.1 样本选取  51-52
    4.2.2 样本数据来源与界定  52-54
    4.2.3 数据分析工具  54-55
  4.3 煤炭类上市公司融资渠道优序选择的实证检验  55-66
    4.3.1 实证模型与变量定义  55-57
    4.3.2 变量描述性统计  57-59
    4.3.3 实证结果与分析  59-66
  4.4 煤炭类上市公司融资方式优序选择的实证检验  66-73
    4.4.1 实证模型与变量定义  67-68
    4.4.2 变量的描述性统计  68-69
    4.4.3 实证结果及分析  69-73
  4.5 本章小结  73-74
结论  74-76
参考文献  76-81
致谢  81-82
作者简介  82
攻读硕士学位期间发表的论文和科研成果  82-83

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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