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宏观经济指标及预期对我国股市影响研究

作　者: 栾成凯
导　师: 王应贵
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 经济指标市场预期股票市场 EGARCH
分类号: F123.16;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

随着股票市场的发展,和宏观经济的关系越来越密切,决策制定者和市场参与者开始重视宏观经济对股票市场的影响,尤其是对收益和波动的影响。伴随着我国对外开放的日益加深,外资进入A股市场为时不远,研究现阶段宏观经济指标对我国股票市场收益和风险的影响就很有意义。本文选取了国内生产总值、固定资产投资、消费者物价指数、生产者物价指数、对外贸易,失业率及货币供应量七个指标作为变量,股票市场采用上证指数数据,将七个经济指标以虚拟变量的方式引入EGARCH原始模型,建立模型1,从条件均值收益和均值波动两个方面分析宏观经济指标发布对股票市场的影响。为了探讨市场预期的作用,采用中国经济信息网的经济指标预期值,根据指标实际值和预期值的偏离对比,将其分为正向新息和负向新息,以虚拟变量的方式,引入EGARCH原始模型,建立模型2,从条件均值收益和均值波动两个方面进行回归,分析考虑市场预期的经济指标发布对股票市场的影响。研究结论表明:第一,股票市场的收益和波动并不对宏观经济指标发布行为本身做出任何反应,而是经济指标包含的新闻内容—新息,能够影响股票市场的收益和波动。第二,固定资产投资、货币供应量、对外贸易、消费者物价指数和生产者物价指数指标发布对我国股票市场最为重要。根据以上研究结论,我国政策制定者应该重视预期因素的影响,合理引导市场参与者的预期,提高决策艺术。投资者可以根据发布的宏观经济指标所包含的新闻内容合理调整持有的投资组合,进行价值和风险管理。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
第一章引言  8-12
  1.1 研究背景和意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 研究方法与论文框架  10-12
    1.2.1 研究方法  10-11
    1.2.2 论文框架  11-12
第二章国内外研究文献综述  12-17
  2.1 国外研究文献综述  12-14
    2.1.1 宏观经济和股票市场收益关系研究  12-13
    2.1.2 宏观经济和股票市场波动关系研究  13
    2.1.3 宏观经济和股票市场收益及波动关系研究  13-14
  2.2 国内研究文献综述  14-15
    2.2.1 宏观经济基本面和股票市场关系研究  14-15
    2.2.2 宏观经济指标和股票市场关系研究  15
  2.3 文献综述简评  15-17
第三章宏观经济指标和市场预期理论  17-22
  3.1 宏观经济指标对股票市场影响的理论研究  17-19
  3.2 预期理论和新息含义  19-22
    3.2.1 预期理论  19-20
    3.2.2 新息含义  20-22
第四章实证模型设计  22-29
  4.1 指标选取  22-24
    4.1.1 宏观经济指标选取及特征描述  22-23
    4.1.2 股票市场指数选取及特征描述  23-24
  4.2 EGARCH 模型设计  24-29
    4.2.1 收益率序列特征  24-25
    4.2.2 AR 模型阶的确定  25-26
    4.2.3 EGARCH 模型特征及设计  26-29
第五章实证结果分析  29-37
  5.1 未考虑市场预期的宏观经济指标发布对股票市场的影响  29-31
  5.2 市场预期的作用  31-35
  5.3 结果讨论  35-37
第六章结论和研究展望  37-40
  6.1 结论  37-38
  6.2 启示  38
  6.3 论文创新、不足和研究展望  38-40
参考文献  40-44
攻读硕士期间所发表学术论文  44-45
后记  45

宏观经济指标及预期对我国股市影响研究

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