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基于成长期权的企业R&D投资时机研究

作　者: 王潇耿
导　师: 吴建祖
学　校: 兰州大学
专　业: 企业管理
关键词: 研究与开发成长期权不确定性投资时机研发成功率
分类号: F272
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
下　载: 47次
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内容摘要

R&D是企业获得竞争优势、提高利润的重要手段。传统的投资决策方法是贴现现金流(DCF)方法,其本身隐含了对项目未来发展状况的预先假定,因而无法准确地对当前不确定性日益增大的投资机会作出合理的评价。因为,企业R&D投资的目的是为了建立明显的竞争优势,未来的机会可能比眼前的收益更有价值。实物期权理论认为“不确定性”能为企业带来发展、盈利的机会,强调观望的灵活性的价值,建议管理者“等等再看”。但是从竞争的角度来看,等待可能会丧失竞争优势。因此,为使投资收益最大化,企业的R&D投资要在“等待”与“提早”投资之间选择出最优的投资时机。本文运用实物期权理论,研究成长期权对企业R&D投资时机的影响,构建出基于成长期权理论的企业R&D投资时机决策的分析模型,求解出最优投资时机。研究表明,企业的R&D投资时机取决于成长期权价值与等待期权价值的比较,其中不确定性、研发成功率以及项目对企业未来发展的影响程度各有不同。本文主体主要分为五部分：第一部分是提出本文的研究背景和意义、研究思路和方法,并简述研究内容及论文结构；第二部分是基于本文研究内容的相关理论综述,通过对比成长期权理论及其对R&D投资决策的影响,确定本文的研究定位；第三部分是通过分析成长期权对企业R&D投资项目价值及投资时机的影响,构建出基于成长期权的R&D投资时机决策框架；第四部分是构建成长期权对企业R&D投资时机影响的分析模型,求解出最优投资时机,并结合数值分析做进一步的讨论；最后一部分是研究总结,指出本文的创新点及不足,并对未来的应用前景做出展望。

全文目录

中文摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
一、绪论  7-13
  (一) 研究背景和意义  7-9
  (二) 研究思路和方法  9-11
  (三) 研究内容和论文结构  11-13
二、相关研究综述  13-21
  (一) 成长期权理论  13-16
    1、实物期权及其分类  13-15
    2、成长期权的定价  15-16
  (二) 成长期权在R&D项目评价和投资决策中的应用  16-20
    1、实物期权理论在R&D投资中的应用  16-18
    2、成长期权在R&D投资中的应用及相关研究  18-19
    3、成长期权与一般实物期权理论在R&D投资中视角的不同  19-20
  (三) 本文的研究定位  20-21
三、成长期权与企业R&D投资时机:一个概念框架  21-30
  (一) 企业R&D投资中的成长期权  21-24
  (二) 成长期权对企业R&D投资项目价值的影响  24-27
  (三) 成长期权对企业R&D投资时机的影响  27-30
四、成长期权对企业的R&D投资时机影响的模型分析  30-41
  (一) 问题的描述  30-31
  (二) 模型  31-35
    1、假设  31
    2、不同投资策略下的最优产量、价格及收益  31-34
    3、等待期权的价值  34
    4、成长期权的价值  34-35
  (三) 最优投资时机  35-37
  (四) 数值分析与讨论  37-41
五、结束语  41-44
  (一) 研究总结  41-42
  (二) 研究创新和应用前景  42
  (三) 研究中的不足和展望  42-44
参考文献  44-47
在学期间的研究成果  47-48
致谢  48

基于成长期权的企业R&D投资时机研究

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