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我国外汇储备的币种结构优化管理研究-基于资产组合模型的实证分析

作 者: 郑桥
导 师: 王爱俭
学 校: 天津财经大学
专 业: 金融学
关键词: 资产组合模型 外汇储备 币种结构 GARCH模型 VaR分析
分类号: F832.6
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
下 载: 6次
引 用: 0次
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内容摘要


近年来,我国外汇储备快速增长,2006年2月,我国外汇储备就已经达到8536亿美元,超越了日本成为世界上第一大外汇储备国。截至2012年底,我国的外汇储备余额已经高达3.31万亿美元,巨额的外汇储备一方面体现了我国综合实力的增强,另一方面也为我国金融体系的稳定提供了保障。但与此同时快速增长的外汇储备也揭示出我国的外汇储备管理体系需要适时更新,尤其是在面对巨额的外汇储备时需要改革我国的外汇储备结构管理策略。本文正是立足于此,以“我国外汇储备的币种结构优化管理研究——基于资产组合模型的实证分析”为选题,研究在当前我国巨额的外汇储备背景下,通过利用GARCH族模型估计中国外汇储备中主要的货币资产收益率的波动率,再利用各种货币收益率的波动率测算出外汇储备的VaR,通过资产组合模型测算出,在不同目标收益率下使外汇储备币种组合的风险降到最低时的中国外汇储备币种的最优结构。通过研究分析得出了我国外汇储备币种的最优组合,并结合我国当前经济形势,从不同的分析视角,对外汇储备结构的管理提出了相关的政策建议:包括适当降低美元比例,增加日元和欧元的持有比重;实行多层次化的外汇储备结构管理模式;积极利用外汇储备推进人民币国际化。希望本文能够为我国的外汇储备结构管理改革提供帮助。

全文目录


内容摘要  4-5
Abstract  5-6
目录  6-9
第1章 导论  9-19
  1.1 研究的背景与意义  9-11
    1.1.1 本文的研究背景  9-10
    1.1.2 本文的理论研究意义  10-11
    1.1.3 本文的现实研究意义  11
  1.2 论文框架、研究方法与创新点  11-12
    1.2.1 本文的研究框架  11
    1.2.2 本文的研究方法  11-12
    1.2.3 本文的创新之处  12
  1.3 国内外关于外汇储备币种结构管理的文献综述  12-19
    1.3.1 国外学者关于外汇储备币种结构管理的相关研究综述  13-15
    1.3.2 国内学者关于外汇储备币种结构管理的相关研究综述  15-17
    1.3.3 关于国内外研究现状的评析  17-19
第2章 外汇储备币种结构研究的理论基础  19-31
  2.1 外汇储备的理论基础  19-24
    2.1.1 外汇储备的内涵  19-21
    2.1.2 外汇储备结构管理  21-24
  2.2 外汇储备币种结构研究的理论基础  24-28
    2.2.1 资产组合理论  24-25
    2.2.2 海勒--奈特模型  25-27
    2.2.3 杜利模型  27-28
  2.3 外汇储备币种结构研究的数理基础  28-31
    2.3.1 变量平稳性检验  28
    2.3.2 风险价值VaR法  28-30
    2.3.3 GARCH模型  30-31
第3章 外汇储备币种结构分析  31-39
  3.1 全球外汇储备币种结构的现状分析  31-33
    3.1.1 美元是世界货币储备的主要币种  31-32
    3.1.2 欧元逐渐开始兴起  32-33
  3.2 我国外汇储备币种结构的现状分析  33-34
  3.3 我国外汇储备币种结构存在的主要问题  34-35
    3.3.1 美元持有比例过高带来的汇率风险  35
    3.3.2 欧元日元比例过低导致的收益不足  35
  3.4 我国外汇储备币种的选择分析  35-39
    3.4.1 安全性因素  35-36
    3.4.2 对外贸易结构因素  36-37
    3.4.3 储备货币风险收益因素  37-39
第4章 我国外汇储备币种结构优化管理的实证研究  39-50
  4.1 GARCH模型的建立  39-46
    4.1.1 数据选取  39
    4.1.2 模型可行性检验  39-42
    4.1.3 GARCH模型的建立与估计  42-43
    4.1.4 模型的检验  43-46
  4.2 基于GARCH模型的VaR分析  46-48
  4.3 基于资产组合理论的外汇储备币种结构优化  48-50
    4.3.1 外汇储备币种结构最优组合的测算  48
    4.3.2 研究结果分析  48-50
第5章 优化我国外汇储备币种结构的结论与政策建议  50-55
  5.1 结论  50-51
  5.2 我国外汇储备币种结构改革的政策建议  51-55
    5.2.1 用欧元日元替代部分美元份额  51
    5.2.2 建立多层次、多目标的外汇储备结构管理模式  51-53
    5.2.3 利用外汇储备支持人民币国际化  53-55
参考文献  55-58
后记  58

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