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人民币外汇期权市场及产品实务应用

作　者: 李谷
导　师: 张晏诚; 陈松男
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 人民币外汇市场 波动率 期权 定价
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


人民币外汇期权是一个2011年起步的新兴交易品种。相较于其他有着数十年发展历程的发达国家成熟金融市场，中国外汇市场处于相对初级的阶段，人民币外汇期权产品的发展也面临发展初期的种种限制，表现为监管规则较严格、产品种类较单一、市场深度不够等方面。本文主要目的是提供对人民币外汇期权市场的多视角分析，尝试通过多个维度的分析和探讨，构建对人民币外汇期权市场的整体视图。为了能够深入了解人民币对外汇期权产品的运行规律，本文从基础资产角度出发归纳境内有管理的浮动汇率体制下人民币外汇市场的发展历程和价格形成机制,并对人民币对外汇期权产品的监管政策、交易规则及市场现状进行总结。在人民币国际化进程中，由于资本流动管制和交易机制的不同，目前境内外形成了三个并行却有差异的人民币外汇期权市场——境内人民币外汇期权（CNY期权）、香港人民币外汇期权（CNH期权）以及香港不可交割人民币外汇期权（NDO）。本文通过横向比对，逐一阐述各个市场的运行机制和特性，指出其中隐含的套利机制。基于上述基础性探讨，本文按照时间序列对不同时期人民币汇率波动率的主要影响因素进行了提炼和总结，即价格变动取决于人民币汇率变动预期、境内外市场的联动或套利、客户交易供需状况等等。本文贴近实际，运用实证分析的方法依据通行定价理论模型对境内外的人民币外汇期权产品进行了价格测算，指出当前境内外人民币期权产品的应用主要是提高投资组合的收益，并对境内现行银行间外汇市场普通欧式期权风险的主流对冲方式及存在的困难进行了阐述和说明。最后，本文还针对境内人民币外汇期权市场的发展提出了相关的政策建议。

全文目录


摘要  2-4
ABSTRACT  4-8
第1章 绪论  8-10
  1.1 本文研究的背景  8
  1.2 本文研究的目的和意义  8-9
  1.3 本文研究的主要内容及文献综述  9-10
第2章 人民币外汇市场综述  10-16
  2.1 人民币外汇市场发展历程（2005.7-至今）  10-12
  2.2 人民币外汇市场交易机制  12
  2.3 人民币外汇市场现行监管政策  12-16
    2.3.1 人民币兑美元汇率日内波动幅度  12-13
    2.3.2 银行结售汇综合头寸  13-16
第3章 人民币外汇期权市场综述  16-30
  3.1 境内人民币外汇期权市场（CNY 期权市场）  16-18
    3.1.1 境内银行人民币外汇期权市场发展历程  16
    3.1.2 人民币外汇期权市场相关政策法规解读  16-17
    3.1.3 境内银行间人民币对外汇期权交易规则  17-18
    3.1.4 境内银行间人民币对外汇期权市场成交情况  18
  3.2 境外人民币期权市场  18-20
    3.2.1 人民币 NDO 市场  19
    3.2.2 CNH 期权市场  19-20
    3.2.3 境内外期权市场的区别与联系  20
  3.3 人民币汇率波动率  20-30
    3.3.1 人民币历史波动率的计算  20-22
    3.3.2 同期其他主要非美货币波动率  22-23
    3.3.3 境内外美元对人民币汇率波动率影响因素分析  23-25
    3.3.4 人民币汇率隐含波动率  25-28
    3.3.5 期权市场报价方式  28-29
    3.3.6 小结  29-30
第4章 人民币外汇期权产品定价及应用  30-40
  4.1 期权定价模型  30-33
    4.1.1 普通欧式期权定价模型（European Vanilla Option）  30-31
    4.1.2 障碍期权定价模型（Barrier Option）  31-33
  4.2 境内期权产品  33-37
    4.2.1 普通欧式期权（call/put）  33-34
    4.2.2 风险逆转期权组合（risk reversal）  34-36
    4.2.3 境内期权产品的应用  36-37
  4.3 境外人民币外汇期权产品实例分析  37-40
第5章 期权的风险测度及对冲方式  40-43
  5.1 普通欧式期权的风险测度（Greeks）  40-41
  5.2 普通欧式期权风险对冲  41-43
第6章 全文总结  43-45
  6.1 小结及展望  43
  6.2 政策建议  43-44
  6.3 贡献与不足  44-45
参考文献  45-46
致谢  46-49
附件  49

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 汇兑、对外金融关系
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