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资本项目开放中我国外汇储备的风险研究

作　者: 祁越
导　师: 景乃权
学　校: 浙江大学
专　业: 金融
关键词: 外汇储备规模风险结构性风险资本项目开放
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 11次
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内容摘要

本文在总结了国内外关于外汇储备风险研究的基础上,结合我国加速推动人民币资本项目开放的宏观背景,将我国持有的巨额外汇储备面临的安全问题分为两大类,一类是外汇储备的规模风险,另一类则是外汇储备的结构性风险,结构性风险又被分为了存量资产配臵结构风险和新增外汇储备来源结构风险两种情况来讨论。基于这样的思路,本文首先研究了资本项目开放条件下中国外汇储备的适度规模问题,得出了当前中国外汇储备总量过度的结论。在数据分析的基础上,本文又结合了资本项目开放可能导致金融危机爆发的国际经验,提出了中国巨额外汇储备在可预期的未来依然存在着不足的可能这一观点,同时也分析了外汇储备规模过大的另一种风险：外汇储备规模过大对我国宏观经济运行造成的负面影响。其次,本文对当前中国外汇储备资产配臵结构所面临风险进行了阐述,进而得出了在不影响国家金融安全的前提下,中国应逐步调整以美元资产为主体的外汇储备资产配臵结构的结论。最后从新增外汇储备来源结构角度出发,分析了影响中国外汇储备综合状况的影响因素,并特别强调了资本项目开放中一些“中国式”的特殊风险。在上述研究的基础上,本文对我国外汇储备风险的防范提出了相应的对策和建议,同时也对人民币资本项目开放进程应该注意的问题提出了自己的一点看法。

全文目录

致谢  5-6
摘要  6-7
Abstract  7-11
1 绪论  11-20
  1.1 研究的背景和意义  11-12
    1.1.1 研究的背景  11
    1.1.2 研究的意义  11-12
  1.2 国内外学者相关研究综述  12-17
    1.2.1 国内学者对外汇储备风险的相关研究  12-14
    1.2.2 国外学者对外汇储备风险的相关研究  14-17
  1.3 主要研究内容与论文框架安排  17-18
  1.4 研究可能的创新点  18-20
2 外汇储备相关内容概述  20-29
  2.1 外汇储备基础理论  20-22
    2.1.1 外汇储备的概念  20
    2.1.2 外汇储备的功能  20-22
  2.2 我国外汇储备发展的历程  22-24
  2.3 我国高额外汇储备的成因分析  24-27
    2.3.1 现行国际货币体系的失衡  24-25
    2.3.2 长期以来的引进外资和鼓励出口的发展战略  25-26
    2.3.3 汇率制度和结售汇制度是外汇储备高增长的制度因素  26-27
    2.3.4 投资性短期资本的流入造成外汇储备的虚增  27
  2.4 当前我国外汇储备面临的安全问题  27-29
    2.4.1 外汇储备的规模风险  27-28
    2.4.2 外汇储备的结构风险  28-29
3 资本项目开放中我国外汇储备的规模风险分析  29-48
  3.1 资本项目开放下金融危机风险与最优适度规模  29-30
  3.2 资本项目开放中我国外汇储备最优适度规模的测算  30-36
    3.2.1 基于改进的阿格内尔模型最优适度规模测算  30-34
    3.2.2 资本项目开放下最优适度规模的测算——基于IMF适度性指标  34-35
    3.2.3 当前中国巨额外汇储备总量过度,但未来存在不足的可能  35-36
  3.3 外汇储备规模过大对宏观经济运行的负面影响  36-48
    3.3.1 影响货币供给机制  37-43
    3.3.2 削弱中国货币政策的有效性和独立性  43-46
    3.3.3 增大外汇市场调控压力  46-47
    3.3.4 热钱大量流入冲击中国金融的稳定性  47-48
4 中国巨额外汇储备资产配臵结构的风险分析  48-51
  4.1 中国巨额外汇储备存量的结构现状  48-49
  4.2 我国外汇储备的资产和币种结构面临的风险  49-51
    4.2.1 过度集中于美元资产面临的汇率风险  49
    4.2.2 过度集中于美元资产面临的流动性风险  49-50
    4.2.3 过度集中于美元资产面临的期限结构错配风险  50
    4.2.4 过度集中于美元资产面临的政治风险  50-51
5 我国新增外汇储备来源结构变动的风险分析  51-63
  5.1 外汇储备结构与金融危机  51
  5.2 中国外汇储备综合评价的实证研究——基于因子分析法  51-55
    5.2.1 指标选取以及数据预处理  52-53
    5.2.2 外汇储备综合评价的计算  53-55
    5.2.3 实证结果解释  55
  5.3 中国新增外汇储备来源结构变动风险的来源分析  55-63
    5.3.1 经常项目顺差呈现下降态势  56-58
    5.3.2 外商直接投资呈现下降趋势  58-59
    5.3.3 中国外汇储备的借入性质增强  59-60
    5.3.4 短期外债占比增加,隐形债务风险加大  60-62
    5.3.5 热钱流出入过大,超过合理范畴  62-63
6 结论及主要政策建议  63-67
  6.1 本文主要结论  63
  6.2 政策建议  63-67
    6.2.1 人民币资本项目开放应考虑时序问题  63-64
    6.2.2 建立多层级的外汇储备管理模式  64-65
    6.2.3 渐进调整中国外汇储备的存量结构  65
    6.2.4 加强对新增外汇储备来源的审核与监督  65-66
    6.2.5 完善外汇储备质量标准,建立风险预警体系  66-67
参考文献  67-70

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