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投资者背景与PE基金运营模式的选择

作　者: 孙健芳
导　师: 费一文
学　校: 上海交通大学
专　业: 工商管理
关键词: 私募股权基金 投资者背景 运营模式 有限合伙人（LP）
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


自20世纪90年代私募股权投资（Private Equity，或简称PE）在国内开始兴起以来，中国私募股权投资行业得到较大发展，由于中央及地方政府对私募股权投资行业的大力扶持，国内大量财富高净值家庭和个人、（房地产）企业、专业机构投资人、地方政府等投资群体踊跃参与，掀起“全民PE”热潮。近年来，学者较多对私募股权投资机构的投资、运作、退出以及私募股权投资基金市场发展状况进行研究，较少对私募股权投资基金的参与者进行研究。鉴于此，本文立足于我国的实际情况，收集大量的数据资料，在国外对私募股权基金市场的研究基础上，对国内私募股权投资市场的参与者（包括管理人和投资人）进行分类，总结不同参与者的总体特征以及其对私募股权投资基金市场的偏好特征，以及参与者如何影响私募股权投资基金管理公司和私募股权基金的运营管理，并以此预测未来私募股权基金的最佳运营模式。本文研究发现，根据发起人角度的不同，我国私募股权基金设立模式主要有投资人主导发起型、管理人主导发起型、混合模式以及特殊形式；在公司治理方面，投资群体一般通过直接或间接渠道参与私募基金市场；在公司组织形式方面，私募股权基金管理者可以适采取公司制或合伙制以适应当下形势，但私募股权基金以有限合伙制的组织模式更优、效率更高；在激励机制设计方面，激励机制体现为一个大框架和小框架，大的框架由公司管理人员的薪酬机制构成，小框架由员工级别的薪酬机制构成。而未来私募基金基金运作模式的影响因素包括政策、市场成熟度、以及国内投资人群体的发展和成熟度等。总得说来，由于私募股权行业发展时间较短，行业发展不健全，表现出了许多有中国特色的行业现象；在私募股权的不断发展过程中，本文从参与者角度展开的分析是对学术界研究的补充，同时研究结论将对我国私募股权基金发展、运营、趋势预测具有重要的参考意义。

全文目录


摘要  4-6
ABSTRACT  6-10
第一章 绪论  10-15
  1.1 研究背景和目的  10-12
  1.2 研究框架  12-13
  1.3 本文不足  13-15
第二章 私募股权投资市场及其参与者  15-23
  2.1 私募股权投资  15-16
  2.2 私募股权投资管理公司  16-19
  2.3 私募股权投资基金设立流程  19-20
  2.4 私募股权市场的参与者  20-22
  2.5 小结  22-23
第三章 私募股权基金组织形式及其影响因素  23-53
  3.1 私募股权基金组织形式  23-29
  3.2 宏观经济和行业特征的影响  29-33
  3.3 政策、法规以及优惠政策的影响  33-49
    3.3.1 国家政策和法规  33-36
    3.3.2 部门法规  36-39
    3.3.3 各个地方优惠政策  39-49
  3.4 参与者背景的影响  49-52
  3.5 小结  52-53
第四章 私募股权投资人类型、特征和偏好  53-75
  4.1 社保基金  54-57
  4.2 政府引导基金  57-64
  4.3 FOFs  64-66
  4.4 金融资本  66-68
  4.5 产业集团  68-69
  4.6 国资背景资本  69
  4.7 上市公司  69-72
  4.8 高净值个人  72-74
  4.9 小结  74-75
第五章 投资人背景对私募股权基金运营影响分析  75-119
  5.1 私募股权基金的一般运营模式  75-82
  5.2 外资 PE 在国内市场的运营模式  82-84
  5.3 社保基金参与对 PE 基金运营模式的影响  84-86
  5.4 政府引导基金参与对 PE 基金运营模式的影响  86-91
  5.5 金融资本参与对 PE 基金运营模式的影响  91-98
    5.5.1 保险公司  91-92
    5.5.2 证券公司  92-96
    5.5.3 银行系 PE  96-98
  5.6 产业集团参与对 PE 基金运营模式的影响  98-105
    5.6.1 君联资本（原联想投资）  98-102
    5.6.2 弘毅投资  102-103
    5.6.3 复星创富  103-105
  5.7 上市公司参与对 PE 基金运营模式的影响  105-107
  5.8 国有背景的资本参与 PE 基金的运营模式  107-114
  5.9 高净值个人对 PE 基金运营模式的影响  114-116
  5.10 PE 基金运营模式的最优选择  116-119
第六章 未来可能影响私募基金运营模式因素  119-127
  6.1 激励机制如何匹配基金运营模式  119-122
  6.2 未来可能影响私募基金运营模式因素  122-127
    6.2.1 投资人群体结构的变化  123-124
    6.2.2 税收等政策法规的变化  124-127
结论与展望  127-128
参考文献  128-130
致谢  130

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