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内部人亲属交易超额收益的实证研究

作　者: 徐聪
导　师: 郭明
学　校: 上海交通大学
专　业: 金融
关键词: 内部人亲属交易买入/卖出交易亲属种类交易规模影响因素维度
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

长久以来，内部人交易一直是学术界与监管机构密切关注的焦点，但内部人亲属交易却鲜有人研究。我们有理由假设内部人亲属交易可能是内部人交易的替代形式，因此内部人亲属交易亦具有重要的研究价值。基于深交所2007年5月至2012年5月对内部人亲属交易的公开信息，本文对内部人亲属交易的超额收益情况进行了一系列的实证研究。在事件研究中，本文发现相较买入交易，卖出交易具有更好的择时能力与获利性，因此可能含有更多的内幕消息。其次，内部人配偶与子女由于与内部人亲缘与经济关系均更为紧密，具有更好的超额收益表现。第三，大额买入与小额卖出交易也具有更好的择时能力与获利性。在多元线性回归中，本文继续研究了可能影响超额收益表现的几个不同维度，并发现股权集中度越高、市净率越低，亲属交易的超额收益越高。而相较买入交易，卖出交易利用内部财务信息获利的可能性更大。另外，控股股权种类显著影响卖出交易，但对买入交易的超额收益影响不显著。本文仅是对内部人亲属交易的探索性研究，在一些地方还存在不足与局限性，但不失为对传统的内部人交易的突破与创新。在未来，如何规制内部人亲属交易将成为学术界与监管机构研究的重要课题。

全文目录

Abstract  4-5
摘要  5-6
1. Introduction  6-12
  1.1 Research background  6-9
  1.2 Research significance  9-11
  1.3 Section outline  11-12
2. Review of the literature  12-20
  2.1 Foreign theories and literature review  12-17
  2.2 Domestic literature review  17-20
3. Data and methodology  20-27
  3.1 Data description  20-22
  3.2 Methodology  22-27
4. Empirical study one: the abnormal return performance of insiders’kinsfolk trading  27-39
  4.1 The timing ability and market response to kinsfolk trading in the short-term  27-29
  4.2 The timing ability and market response on kinsfolk trading in the long-term  29-31
  4.3 The influence of trading characters on abnormal return  31-39
5. Empirical study two: factor anlysis  39-49
  5.1 Multivariate linear regression on different horizons  39-46
  5.2 Robustness test  46-49
6. Conclusion  49-51
Bibliography  51-54
致谢  54-57
附件  57

内部人亲属交易超额收益的实证研究

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