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中国股市动量交易策略的有效性研究

作　者: 刘鹏飞
导　师: 傅太平
学　校: 湘潭大学
专　业: 企业管理
关键词: 中国股市 动量策略
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 52次
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内容摘要


本文的研究目的在于了解在以月度为时间期限的情况下，动量策略在中国股市应用的有效性。论文首先回顾了金融理论的发展脉络。这包括金融市场的两个基石：有效资本假说和CAPM模型。接着论述了金融市场的一些异象，这包括账面与市值比、规模效应、市盈率、反转效应和日立效应等。本文在前人研究的基础上考察了以月度为时间期限的情况下，形成期为1、3、6、9和12个月，持有期为1至12个月共计60个动量策略的有效性。研究发现策略（9，9）能过获得显著的动量利润。其年化的收益率为1.81%。而且，这个收益率在1%的水平上显著。这个收益率并不是一个足够大的收益率。由此可以得出结论，动量策略在中国的股票市场效果不大。但是，通过本文的分析，发现中国的股票市场在研究的不同形成期持有期组合内呈现出较强的反转现象。反转效应表现最明显的是输家组合。随着持有期的延长，反转的收益逐渐下降。接下来本文考察了研究样本十分位组合的特征和动量利润分解。在考察动量效应与风险、交易量、交易金额和流通市值的关系时，本文发现不同的组合表现出不同的特征。每种因素都能对动量策略具有一定的解释作用。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章 绪论  8-17
  1.1. 研究背景和意义  8-11
  1.2. 文献综述  11-14
  1.3. 论文框架  14-16
  1.4. 本文创新与不足  16-17
第二章 动量交易策略的理论基础  17-38
  2.1. 资本市场的有效性  17-18
  2.2. CAPM 模型  18-20
  2.3. 股票市场异常现象的发现  20-24
  2.4. 动量效应的发现和证实  24-25
  2.5. 对动量效应来源的解释  25-30
  2.6. 新的因素定价模型的提出  30-31
  2.7. 行为金融学说的发展  31-38
第三章 实证研究及分析  38-51
  3.1. 样本、数据及研究方法  38-41
  3.2. 动量交易策略的实证结果  41-47
  3.3. 实证结果的分析  47-51
第四章 十分位组合特征的分析  51-61
  4.1. 十分位组合实证研究结果  51-57
  4.2. 十分位组合收益分析  57-61
第五章 动量收益的来源分析  61-88
  5.1. 动量效应与风险关系的分析  61-75
  5.2. 动量效应与交易量关系的分析  75-79
  5.3. 动量效应与交易金额关系的分析  79-83
  5.4. 动量效应与流通市值关系的分析  83-88
结论与展望  88-90
参考文献  90-93
致谢  93

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