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企业融资结构对成长性的影响-以浙江上市中小企业为例
作 者: 陆菲
导 师: 戴志敏; 顾清良
学 校: 浙江大学
专 业: 金融
关键词: 中小企业 浙江 融资结构 成长性
分类号: F832.4
类 型: 硕士论文
年 份: 2014年
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内容摘要
近年来,我国中小企业发展迅速,对经济发展的贡献越来越大,其成长性逐渐成为学者们研究的热点。但是由于中小企业金融服务体系尚不完善,且中小企业自身也存在经营风险大及治理结构不完善等方面的问题,导致在成长过程中面临着融资难及融资结构不合理的困境。再加上国内外经济下行的冲击,经营环境明显恶化,对企业的成长和发展造成了很大的威胁。浙江民营经济发达,形成了以中小企业为特色和优势的经济发展格局。本文认为专门研究一个区域的中小企业会使得研究结果相对来说更为准确更有针对性,对这个区域的研究也会更加全面深刻。因此,本文以浙江省上市中小企业这一具有典型代表性的样本为例,研究融资结构与成长性之间的关系,具有一定的理论价值和现实意义。本文首先回顾了国内外研究文献,接着对浙江上市中小企业融资现状进行了描述。然后阐述融资结构影响成长性的理论基础及影响机制。之后在实证部分,选择在中小企业板及创业板上市的浙江中小企业为样本,首先用主成分分析法求得企业的成长性综合得分。其次,分别建立债务融资比例与成长性、短期债务比例与成长性、商业信用占短期债务比例与成长性的三个多元线性回归模型,再建立融资结构(包括债务融资比例、短期债务比例和商业信用占短期债务比例)与成长性的回归模型,研究融资结构与成长性之间的关系。再者,我们按债务融资风险大小对样本进行分组,研究债务融资风险不同的公司融资结构与成长性的关系是否存在差异。研究发现,总体来说债务融资水平与成长性之间存在着极为显著的负相关关系,融资风险较大的中小企业组也发现了这种强烈的负相关性,而融资风险较小的中小企业组并没发现两者间的显著相关性。融资风险较大组中发现了短期债务比例与成长性之间的强烈的负相关性,而融资风险较小组中没有发现这种关系。我们也没能在总样本中发现商业信用与成长性之间的相关性,仅在融资风险较小的企业组里发现了商业信用与成长性的较弱的正相关。也就是说债务融资风险不同的中小企业融资结构与成长性的关系是存在差异的。本文运用相关理论及现实因素对其进行了解释。最后,从外部环境完善和内部建设方面提出政策建议,以期优化中小企业融资结构,促进中小企业健康快速发展。
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全文目录
致谢 5-6 摘要 6-7 Abstract 7-8 目录 8-11 1 绪论 11-14 1.1 研究背景和研究意义 11-12 1.2 研究内容与方法 12-13 1.3 创新与不足 13-14 1.3.1 本文的创新点 13 1.3.2 本文的不足及未来研究方向 13-14 2 文献回顾 14-18 2.1 外文文献回顾 14-15 2.1.1 债务水平与企业成长性的相关性研究 14 2.1.2 债务期限结构与企业成长性的相关性研究 14-15 2.1.3 债务来源结构与企业成长性的相关性研究 15 2.2 国内文献回顾 15-17 2.2.1 债务水平与企业成长性的相关性研究 15-16 2.2.2 债务期限结构与企业成长性的相关性研究 16 2.2.3 债务来源结构与企业成长性的相关性研究 16-17 2.3 文献评论 17-18 3 我国中小企业概述及融资结构分析 18-28 3.1 相关概念的界定 18-20 3.1.1 中小企业的界定 18-19 3.1.2 成长性的界定 19 3.1.3 融资结构的界定 19-20 3.2 我国中小企业融资结构的构成 20-22 3.2.1 内源融资与外源融资 20-21 3.2.2 直接融资与间接融资 21-22 3.2.3 股权融资与债权融资 22 3.3 浙江中小企业融资结构的现状分析 22-28 3.3.1 浙江中小上市企业融资结构现状 22-26 3.3.2 浙江中小企业融资中面临的主要问题分析 26-28 4 企业融资结构与成长性关系的理论基础 28-33 4.1 融资结构理论 28-31 4.1.1 MM理论 28 4.1.2 权衡理论 28-29 4.1.3 代理成本理论 29-30 4.1.4 优序融资理论 30 4.1.5 信号传递理论 30-31 4.1.6 其他理论 31 4.2 融资结构影响成长性的机制 31-33 5 企业融资结构与成长性关系的实证研究 33-50 5.1 样本选择和变量设计 33-36 5.1.1 变量筛选与数据来源 33-34 5.1.2 变量设计 34-36 5.2 实证分析 36-50 5.2.1 研究假设 36-37 5.2.2 模型设计 37-41 5.2.3 统计性描述分析 41-44 5.2.4 多元线性回归分析 44-47 5.2.5 按公司融资风险大小分组的进一步回归分析 47-50 6 研究结论 50-56 6.1 本文研究结论 50-52 6.2 政策建议 52-56 6.2.1 外部环境层面 52-53 6.2.2 内部建设层面 53-56 参考文献 56-59
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 信贷
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