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VAR约束下的商业银行外汇组合研究

作　者: 王欣
导　师: 范宏
学　校: 东华大学
专　业: 技术经济及管理
关键词: 商业银行外汇风险 VAR模型夏普比率
分类号: F832.33
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

自2005年汇改之后,我国开始实行浮动的汇率制度,这导致我国商业银行外汇风险日益加大,而我国商业银行在外汇风险管理上的力度一直不大,只是进行了简单的风险测量,也没有采取有效的风险控制措施。在测量上,我国商业银行大多采取了外汇敞口法进行测量,这种方法忽略了汇率之间的相关性,也不能为外汇组合的调整提供决策建议。在国外采用最多的是利用VAR进行风险测量,而VAR方法在我国起步较晚,在商业银行外汇风险测量中的应用不多,即使有一些研究采用VAR测量了外汇风险,也没有进行相应的外汇组合调整。因此,结合我国商业银行的外汇管理现状和国外成熟的风险管理方法,引入VAR进行商业银行外汇风险的测量和外汇组合管理是一个具有现实意义的问题。本文首先对我国商业银行外汇管理的现状进行了分析,指出了其外汇风险测量及组合管理手段存在的问题。从商业银行外汇需求及业务的角度入手,分析了商业银行汇率变动产生的损失的情况,发现商业银行使用的敞口法不能有效的衡量外汇风险,也无法为后续的风险管理提供决策建议,所以需提出一个有效的风险测量方法和组合管理手段来应对商业银行的外汇风险。然后,本文引入VAR模型对商业银行外汇风险进行测量。先选取2011年1月1日到2013年7月1日期间的美元、欧元、日元、港币与英镑的人民币汇率中间价共596组数据,将其转换为对数收益率形式,发现对数收益率时间序列的峰度系数都大于1,并且经过white检验显示对数收益率序列存在异方差性,所以为了兼顾金融序列的尖峰厚尾以及异方差性,本文用GARCH模型来调整VAR,然后计算调整过的商业银行的VAR值、边际VAR、成分VAR以及增量VAR。最后根据计算的VAR值,对商业银行外汇组合进行调整。最后,考虑风险与收益的平衡,本文设计了基于VAR值的变形夏普比率对商业银行的外汇资产进行组合优化的方法。本文利用资产组合理论,将VAR值作为夏普比率的分母来表示外汇组合的风险值,将变形后的夏普比率作为外汇组合的优化模型,以夏普比率最大为目标函数进行求解,找到了既定条件下的最优权重,并将优化后的组合和初始组合进行比较,发现优化后的模型在期望收益率变化不大的情况下很大程度的减小了组合的风险价值,达到了组合调整的目的。本文使用的VAR约束下的商业银行外汇组合优化模型,只考虑了资产的收益率服从正态分布的情况下,对于收益率服从其他分布的情况,没有加入到实证中,就这些外汇资产如何进行最优分配,还需进一步研究。

全文目录

摘要  5-7
Abstract  7-11
第1章绪论  11-19
  1.1 选题背景及研究意义  11-12
  1.2 国内外关于VAR的研究综述  12-16
  1.3 本文的研究内容和方法  16-19
第2章理论基础及相关模型  19-27
  2.1 VAR模型  19-20
  2.2 GARCH模型  20-22
  2.3 投资组合理论  22-24
  2.4 夏普比率  24-26
  2.5 小结  26-27
第3章我国商业银行外汇风险管理的现状分析  27-40
  3.1 我国商业银行外汇业务的现状分析  27-33
  3.2 我国商业银行外汇风险的现状分析  33-39
  3.3 商业银行外汇风险管理存在的问题  39-40
第4章基于VAR-GARCH模型的风险测量  40-56
  4.1 数据选取和分析方法  40-41
  4.2 VAR-GARCH模型的估计及检验  41-47
  4.3 VAR-GARCH模型的构建及分析  47-49
  4.4 商业银行外汇组合的VAR-GARCH计算  49-54
  4.5 小结  54-56
第5章基于夏普比率的商业银行外汇组合调整  56-65
  5.1 传统投资组合优化模型  56-59
  5.2 夏普比率优化模型  59-62
  5.3 两种优化模型的比较及检验  62-64
  5.4 小结  64-65
第6章结论  65-67
  6.1 结论  65
  6.2 本文的展望  65-67
参考文献  67-70
攻读学位期间的研究成果  70-71
致谢  71

VAR约束下的商业银行外汇组合研究

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