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信用评级机构评级质量影响因素探析

作　者: 林加力
导　师: 李志文
学　校: 浙江大学
专　业: 会计学
关键词: 债券信用评级评级质量影响因素
分类号: F233
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
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内容摘要

对于信用评级机构评级质量的影响因素,目前国内外极少有学术研究提及。目前国内外对此问题的研究主要集中在评级行业的竞争程度与债务工具类型两个方面。本研究将视野拓宽到信用评级机构特征、债券发行人特征、中介机构的特征等等方面。从信用评级机构的角度看,本研究发现国际合作可以提高信用评级的质量。从发行人的角度看,中央和国有企业发行债券的评级质量较差,而民营与其他企业债券评级质量较好——反映了政府背景的企业在获得评级时可能有更大的话语权。从中介机构角度来看,排名靠前的主承销商承销的债券信用评级质量可能较差——但这一结论仅仅得到了部分证实。在探究上述因素对评级质量影响之前,我们需要找到评价评级质量的方法。而对于这一问题,目前学术界也很少有文献专门讨论。在研究其它主题的文献中曾出现过一些评价方法,这些方法包括考察违约率和评级之间的关系,考察债券收益率和评级之间的关系,计算信用等级迁移矩阵,计算市场隐含评级,度量股票市场对评级调整的反应程度等。而本文主要基于两条思路——债券评级与债券收益率的关系,发行人更换评级机构引起的评级虚高现象——设计了两种方法来评判信用评级的质量,进而评价各个因素对评级质量的影响。两种方法可以形成交叉验证,提高了结果的稳健性。

全文目录

致谢  4-5
摘要  5-6
Abstract  6-7
目录  7-9
图目录  9-10
表目录  10-12
1 研究背景与意义  12-22
  1.1 债信评级行业背景知识  12-15
  1.2 中国债信评级行业评级质量问题初探  15-18
  1.3 研究的意义  18-22
    1.3.1 对评级行业的意义  18-19
    1.3.2 对投资者的意义  19
    1.3.3 对债券市场建设的意义  19-20
    1.3.4 对政府监管的意义  20-22
2 文献综述  22-26
  2.1 对信用评级不准确性及其影响因素的讨论  22-24
  2.2 评级机构评级质量评估的研究综述  24-26
3 研究思路与方法  26-34
  3.1 如何评判评级机构的评级质量  26-30
    3.1.1 思路一：收益率与评级关系的拟合优度——R~2与回归残差  27-29
    3.1.2 思路二：发行人更换评级机构时的评级虚高问题  29-30
  3.2 评级质量影响因素  30-34
    3.2.1 影响因素：评级机构的国际合作  30-31
    3.2.2 影响因素：发行人与中介机构特征  31-34
4 研究设计  34-48
  4.1 模型1：收益率与评级关系的拟合优度——R~2与残差标准差  34-39
  4.2 模型2：发行人更换评级机构时的评级虚高  39-44
    4.2.1 模型2-1：验证更换评级机构时的评级虚高  40-42
    4.2.2 模型2-2：更换评级机构时评级虚高的影响因素  42-44
  4.3 研究方法总述  44-48
5 实证分析  48-68
  5.1 模型1：基于收益率与评级关系的方法  48-57
    5.1.1 数据资料描述  48-49
    5.1.2 模型整体效果  49-50
    5.1.3 基于收益率的方法：国际合作与评级质量  50-53
    5.1.4 基于收益率的方法：发行人所有制属性与评级质量  53-55
    5.1.5 基于收益率的方法：承销商排名与评级质量  55-57
  5.2 模型2：发行人更换评级机构与评级虚高  57-66
    5.2.1 数据资料描述  57-58
    5.2.2 发行人更换评级机构导致评级虚高的验证  58-60
    5.2.3 更换评级机构情形下的研究：国际合作与评级质量  60-62
    5.2.4 更换评级机构情形下的研究：发行人所有制属性与评级质量  62-64
    5.2.5 更换评级机构情形下的研究：承销商排名与评级质量  64-66
  5.3 实证分析小结  66-68
6 总结与展望  68-70
参考文献  70-74
作者简历及在学期间所取得的主要科研成果  74

信用评级机构评级质量影响因素探析

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