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我国上市公司资本结构与股票流动性关系研究
作 者: 沈瑞杨
导 师: 陆珩瑱
学 校: 南京航空航天大学
专 业: 金融学
关键词: 股票流动性 公司资本结构 股权分置改革 再融资限制
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要
公司的资本结构一直是学术界研究的热点问题。随着资本市场的发展,许多学者发现公司资本结构与股票流动性之间存在着密切的联系。一方面,股票流动性影响公司股权融资成本,进而引起公司融资结构的调整,最后作用于公司的财务杠杆;另一方面,公司资本结构影响投资者对股票投资价值预测,进而引起市场交易行为的变化,最后作用于股票的流动性。本文在前人研究的基础上,把公司资本结构与股票流动性结合起来,深入探讨了两者之间的关系。本文首先总结了公司资本结构与股票流动性的影响因素,并通过对各类指标的比较,选取了有效价差、有效流速、弱流动性三个流动性指标来衡量股票的流动性,选取了短期资产负债率、长期资产负债率及总资产负债率来衡量公司的资本结构。其次分析了公司资本结构与股票流动性之间的相互影响机制,指出资本结构与流动性之间存在着双向的交互影响关系。最后,为了避免内生性问题及更准确的考察公司资本结构与股票流动性之间的关系,本文分别采用单方程法和系统估计法来构建实证模型进行检验,并验证了中国股权分置改革和股权再融资制度对公司资本结构与股票流动性这两者关系的影响。单方程估计法构建的模型结果表明,在控制了其他相关变量的前提下,股票的流动性对公司资本结构有着负向的影响,同时,在控制了其他相关变量的前提下,公司的资本结构对股票的流动性也有着负向的影响。系统估计法构建的模型结果表明,公司的资本结构与股票的流动性之间存在着负向的双向交互关系。同时,本文的研究还发现股权分置改革后股票流动性对公司资本结构的负向影响更大,与不满足股权再融资条件的公司相比,满足股权再融资条件公司的股票流动性对公司资本结构的负向影响更强。
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全文目录
摘要 4-5 ABSTRACT 5-9 第一章 绪论 9-18 1.1 研究背景与意义 9-12 1.1.1 研究背景 9-11 1.1.2 研究意义 11-12 1.2 国内外研究综述 12-15 1.2.1 国外研究综述 12-14 1.2.2 国内研究综述 14-15 1.3 研究内容与方法 15-17 1.3.1 研究内容 15-16 1.3.2 研究方法 16-17 1.4 本文的创新点 17-18 第二章 相关研究基础与理论分析 18-30 2.1 资本结构及其影响因素 18-20 2.1.1 资本结构的定义与度量 18 2.1.2 资本结构的影响因素分析 18-20 2.2 流动性及其影响因素 20-24 2.2.1 流动性的定义与度量 20-22 2.2.2 流动性的影响因素分析 22-24 2.3 流动性影响资本结构的机制分析 24-26 2.3.1 资本结构与资本成本 24-25 2.3.2 资本成本与流动性 25-26 2.4 资本结构影响流动性的机制分析 26-28 2.5 本章小结 28-30 第三章 实证研究设计 30-37 3.1 研究假设 30 3.2 变量的设定与样本的选择 30-32 3.2.1 变量的设定 30-32 3.2.2 样本的选择与数据来源 32 3.3 变量的描述性统计 32-33 3.3.1 资本结构及其影响因素的描述性统计 32 3.3.2 流动性及其影响因素的描述性统计 32-33 3.4 实证模型设计 33-36 3.4.1 单方程估计法的模型构建 34-35 3.4.2 系统估计法的模型构建 35-36 3.5 本章小结 36-37 第四章 资本结构与流动性关系实证结果及分析 37-58 4.1 单变量分析 37-39 4.2 单方程估计法的实证结果分析 39-45 4.2.1 流动性影响资本结构的结果分析 39-43 4.2.2 资本结构影响流动性的结果分析 43-45 4.3 系统估计法的实证结果分析 45-49 4.4 特定制度下公司资本结构与股票流动性关系研究 49-57 4.4.1 股权分置改革制度的影响 49-52 4.4.2 股权再融资限制政策的影响 52-57 4.5 本章小结 57-58 第五章 总结与展望 58-61 5.1 主要研究结论 58 5.2 政策建议 58-60 5.3 存在不足和展望 60-61 参考文献 61-66 致谢 66-67 在学期间的研究成果及发表的学术论文 67
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