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家族控制、市场化程度与信息披露质量-基于深交所的经验数据
作 者: 赵天娇
导 师: 张晓东
学 校: 东北财经大学
专 业: 财务管理
关键词: 家族控制 市场化程度 信息披露质量
分类号: F276.5
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
下 载: 2次
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内容摘要
资本市场能够合理有效的配置资源,这是其存在的核心功能,它的实质是市场主体分析和判断以会计信息为主的各类信息,从而能够预测企业资源的预期使用效率。信息披露能够很好地联结上市公司和资本市场,是两者之间的重要桥梁和纽带,是缓解信息不对称问题的重要工具,其将在很大程度上影响资本市场的有效性和社会资源的配置效率。现有研究发现民营企业相对于其他类型的企业来说,信息披露水平较低。主要原因是由于民营上市公司较多采用金字塔结构、交叉持股或者双重持股等持股方式,导致了较高程度的两权分离,诱发了终极控制股东攫取控制权私利的动机,而且这类终极控制股东往往具有获取私利的能力,进而影响了上市公司的信息披露策略和透明度(王俊秋等,2008)。但是具体追溯到实际控制人方面,我们发现,当实际控制人是自然人或者家族成员的时候,也即家族控制企业,两权分离度往往非常高,而且由于所受外部约束较少,这样的公司更具有掏空上市公司的动机与能力,为了逃避监管,掩饰其掏空行为,往往会操纵上市公司的信息披露政策,导致信息披露质量较低。而其他民营上市公司的实际控制人主要为国家或者代理机构、员工持股会或工会、集体企业等,即非家族控制企业,虽然也存在着两权分离问题,但是两权分离水平较低,并且受到外部约束较多,其往往并不存在获得控制权私利的动机,所以对于上市公司的利益侵占行为也较少,这类公司的信息披露水平相对于家族控制公司要好。家族企业遍布全国各地,对上市公司而言,虽然其所处的国家大环境是一样的,但是不同上市公司分布在不同的地区,而其所处地区由于市场发展进程的差异,其市场化程度、政府干预程度、法治水平就存在着较大的差异,导致不同地区的发展很不平衡。而不同的外部制度环境对投资者的保护程度必然存在差异,进而也会在某种程度上影响上市公司的信息披露质量。为了更好的了解家族控制企业的信息披露质量问题,本文以2009~2011年在深圳A股主板上市的民营企业作为样本,讨论家族控制企业的复杂持股结构导致的两权高度分离和控制层级拉大对信息披露质量的影响,并且引入反映外部治理环境的市场化程度这一指标,以验证其对家族控制企业信息披露质量较差的抑制作用。通过研究,本文发现家族控制企业的信息披露质量要比非家族控制企业要差,并且导致其信息披露质量较差的原因是由于家族控制企业复杂的持股结构下两权高度分离引发的第二类代理冲突,在引入了市场化程度的影响之后,我们发现不同地区的市场化程度对于家族控制企业的信息披露质量较差的问题能够起到一定的抑制作用。
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全文目录
摘要 2-4 ABSTRACT 4-8 1 绪论 8-15 1.1 研究背景与研究意义 8-11 1.1.1 研究背景 8-10 1.1.2 研究意义 10-11 1.2 研究思路及方法 11 1.3 本文结构 11-13 1.4 本文的贡献及不足 13-15 1.4.1 本文的贡献 13-14 1.4.2 本文的不足 14-15 2 文献回顾 15-21 2.1 家族控制与信息披露质量的文献回顾 15-18 2.2 外部环境与信息披露质量的文献回顾 18-19 2.3 文献回顾的综合评价 19-21 3 研究设计 21-34 3.1 理论分析与研究假设 21-27 3.1.1 相关概念界定 21-22 3.1.2 基本理论 22-24 3.1.3 家族控制与信息披露质量的关系分析及研究假设 24-26 3.1.4 市场化程度对家族控制与信息披露质量关系的影响分析及研究假设 26-27 3.2 样本选择 27-28 3.3 数据来源 28 3.4 相关变量及其定义 28-32 3.4.1 自变量的选择 28-29 3.4.2 因变量的选择 29-30 3.4.3 控制变量的选择 30-32 3.5 计量模型 32-34 3.5.1 家族控制与信息披露质量关系的模型 32-33 3.5.2 家族控制、市场化程度与信息披露质量关系的模型 33-34 4 实证检验与结果分析 34-42 4.1 描述性统计 34-35 4.2 实证结果与分析 35-42 5 研究结论与政策建议 42-45 5.1 研究结论 42-43 5.2 政策建议 43-45 参考文献 45-48 后记 48-49
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