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我国“系”属上市公司内部资本市场效率及其治理分析

作　者: 苏丹
导　师: 盛明泉
学　校: 安徽财经大学
专　业: 会计学
关键词: 内部资本市场 系族企业 配置效率
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要


经济资源必讲求其配置效率。资本作为一种稀缺的经济资源,如何将其有效地进行配置在现代经济发展中尤为重要。作为社会资本配置的两个重要环节,外部资本市场与内部资本市场的存在与发展同等重要。自20世纪70年代内部资本市场理论提出以来,伴随着多元化战略的兴起以及企业间并购重组的日益频繁,内部资本市场已经成为国外学术界的一个新兴的热门研究领域,其研究也逐渐成熟和规范,并获得了大量可供借鉴的研究成果,目前己成为理解企业集团内部资金配置的重要理论。然而,国内学者对内部资本市场相关领域的研究仍处于起步阶段,目前仍缺乏系统的研究成果。创造内部资本市场是企业集团一个显著的特征,在外部资本市场尚不发达的情况下,内部资本市场为企业集团进行资金配置扩展了融资渠道,缓解了外部融资约束。改革开放以来,通过一系列并购、重组等手段建立的“系”族企业集团,已经成为我国国民经济的重要力量。随着“系”族企业集团的迅猛发展,集团总部与其成员企业之间的内部资本配置活动也日益引起外界的关注。同时,中国证券市场的一些民营实际控制人建立起一系列的“系”族企业,如“万向系”、“德隆系”、“复星系”、“托普系”等,也通过各种方式在企业集团与成员企业以及成员企业之间构造出内部资本市场,却因为滥用内部交易,导致企业集团遭遇严重的财务危机而陷入困境。这些问题都不得不引起人们的反思。内部资本市场所依赖企业组织结构的复杂性导致了公司治理问题的存在,而良好公司治理环境又是内部资本市场能够有效运作的基础。目前,我国公司治理机制尚不完善、法律体系不健全,内部资本市场极易异化为控股股东进行利益侵占的工具,呈现配置的低效率。因此,深入研究“系”族企业集团内部资本市场的配置效率及其治理问题,对于转型期中国经济具有重要的理论和现实意义。本文在分析了我国内部资本市场治理现状的基础上,以系族企业为样本,实证检验了我国企业集团内部资本市场的存在性及其效率性,并在此基础上,进一步检验了股权性质、控制权特征和内部关联资金占用等因素对内部资本配置效率的影响,最终得出研究结论,提出相应的政策建议。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-9
第一章 绪论  9-13
  第一节 研究背景  9-10
  第二节 研究目的和意义  10
  第三节 研究方法  10-11
  第四节 论文框架及主要内容  11-12
  第五节 研究创新和不足  12-13
    一、研究创新  12
    二、研究不足  12-13
第二章 文献回顾与理论综述  13-17
  第一节 国外文献回顾  13-15
    一、内部资本市场的配置效率  13-14
    二、缓解融资约束  14-15
    三、监督激励功能  15
  第二节 国内文献回顾  15-16
    一、内、外部资本市场关系  15
    二、缓解融资约束  15-16
    三、资源配置效率  16
  第三节 国内外研究评述  16-17
第三章 我国内部资本市场及其治理困境  17-27
  第一节 内部资本市场的基本理论分析  17-20
    一、内部资本市场的成因  17
    二、内部资本市场的存在形式  17-19
    三、内部资本市场的运作特征  19-20
  第二节 内部资本市场的功能异化  20-21
  第三节 内部资本市场治理困境分析  21-27
    一、内部资本市场治理现状  21-22
    二、内部资本市场困境  22-25
    三、内部资本市场治理问题的危害性  25-27
第四章 “系”族企业内部资本市场的存在性与效率性  27-42
  第一节 引言  27
  第二节 研究设计  27-29
    一、样本选取与数据来源  27-28
    二、研究假设  28
    三、研究模型  28-29
    四、变量定义  29
  第三节 实证结果与分析  29-41
    一、描述性统计  29-32
    二、企业集团内部资本市场存在性  32-33
    三、系族企业内部资本市场配置效率的实证研究  33-41
  第四节 研究结论  41-42
第五章 “系”族企业内部资本市场配置效率的影响因素  42-48
  第一节 研究假设的建立  42-43
  第二节 研究设计  43-45
    一、样本选取与数据来源  43-44
    二、研究模型  44
    三、变量定义  44-45
  第三节 实证结果与分析  45-47
    一、描述性统计  45-46
    二、内部资本市场配置效率影响因素检验结果  46-47
  第四节 研究结论  47-48
第六章 德隆系内部资本市场运作的案例分析  48-53
  第一节 背景介绍  48-49
  第二节 德隆系溃败的原因分析  49-52
    一、德隆系内部资本市场的运作  49-50
    二、经验分析  50-52
  第三节 研究结论  52-53
第七章 结论、展望及政策建议  53-56
  第一节 研究结论  53-54
  第二节 政策建议  54-55
  第三节 研究展望  55-56
参考文献  56-59
致谢  59-60
攻读硕士学士期间发表学术论文情况  60

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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