学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

金融危机下国有上市公司债务融资优势分析

作　者: 姜深
导　师: 马永强
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 金融危机国有产权债务融资
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 32次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

在管理类学科快速发展时期,国有产权背景与企业自身的债务融资优势二者之间的内在关系一直是国内外相关领域研究的热点话题,也是对国民经济进行深入了解尤其是转轨经济过程中政府与企业关系研究的重要方面。但目前来看,大部分的相关研究都是以常态环境作为假设前提的,很少有研究是以环境相对比较恶化的情况为研究前提的,那么在基本环境发生恶劣变化时,国有产权背景企业的债务融资优势可能会发生一定程度的改变,甚至会有天壤之别。本文拟以2008年金融危机为背景,通过对金融危机前后相关上市公司的关联数据做出分析处理,基于企业现金流短缺这个动态视角,构建理论与实证模型,回答以下问题：金融危机下,国有产权背景是否仍能为国有企业带来债务优势?哪些国有企业的债务融资更明显?影响不同国有企业债务优势差异的因素有哪些?试图为认识金融危机下国有产权作用机制和拓展环境急剧恶化下的政府干预理论做出学术贡献。可以说,这些都是亟待讨论和解决的重大理论和现实问题,不过,到目前为止,系统研究金融危机下国有产权作用机制的成果并不多见。本文共分四大部分：第一部分主要介绍是文章的导言部分,主要是介绍一下本文的研究意义和研究目的,研究框架及思路,另外也介绍了本文的主要研究方法,该部分主要是对文章总体上做一个简单的概括。第二部分主要由文献综述和理论分析部分构成.主要介绍国有企业的具体含义以及近期国内外经济学家对国有企业债务融资有关文献的综述。在对相关文献充分分析整理的前提下,形成文章的理论基础。另外从对文献的分析可以看出,有关国有企业债务融资及其经济后果的研究在最近几十年里有了新的发展和进步,经济学家们开始更多地使用实证和经验分析方法。并且从理论的角度主要从回答以下问题：债务融资优势概述及其表现,债务融资优势驱动因素分析等相关问题。第三部分是实证研究部分,根据文章的研究目的提出三个假设,即国有产权相对于其它产权性质的公司有融资优势以及国有产权在金融危机情况下该融资优势的变动是不变,扩大还是缩小,进而推导设计模型变量,本文的主要模型有三个,并且利用2006年-2010年上市公司的数据对本文的主要研究问题进行——验证第四部分是对全文的一个总结,该部分主要针对前文的研究提炼得出研究结果,并对以后的该领域研究提出研究展望和研究建议。通过以上研究,作者验证了国有的产权的融资优势,并且认为该优势在金融危机下会有一定的扩大。在建议部分本文也对市场方,政策制定方和投资方提供了一定的参考意见。本文使用的主要研究方法是实证分析,实证分析又以经验性实证分析为主,具体表现在列举数据、建立模型与计量分析。另外,本文还运用了对比分析的方法。本文的主要结论如下：第一,学术界的研究大多表明国有企业相对于其它性质的企业存在债务融资软约束,这一点在本文的实证研究部分得到了印证。同时作者将研究范围扩大到金融危机后,虽然包括银行在内的资金提供方,从自身安全角度考虑,都有收缩债务发放额度的动机,但是在政府的干预下,国有企业的债务融资优势同样存在,并且相对于常态环境时,在金融危机后期,这一优势会有所放大。其主要原因是金融危机时,政府为了维护整体的社会经济稳定而制定的一系列保增长的经济措施大多是在2008年9月份之后,而具体实施就要顺延到2009年以后了,因此国有企业的债务融资在此时的增长就是政府与资金提供方博弈的结果。第二,企业的债务融资能力与企业自身的资产规模成显著的正相关,同时在一定程度下,与企业持有的自由现金呈负相关,其原因在于资产规模越大,能够为企业的融资提供担保,而企业的现金越多,也会减少企业融资的欲望。在金融危机情况下,资产负债率与企业融资能力呈现显著的负相关,说明政府在进行干预的时候,着重对那些已经陷入资金链崩溃边缘的企业进行帮助,防止带来连锁反应,引发社会动荡。同时政府也会有相关的风险控制,如对于现今流量比率指标较好的企业,就会适当减少给予的债务支持。第三,从本文的其它变量的研究来看,企业的盈利能力,资本保值能力,以及股权结构和管理结构等也会在一定程度影响到企业的融资能力,但是这种影响在金融危机情况下不会有显著的延续性和一致性,说明在外界环境发生显著变化的条件下,上述变量还不是政府干预融资市场使所主要考虑的对象。第四,在金融危机的冲击下,中央政府直接控制的国有上市公司相对于地方政府直接控制的国有上市公司来说,会有非常明显的债务融资优势,这就是在我国这个中央集权政府的特殊背景下产生的直接效果。本文主要的研究创新体现在研究视角和研究内容上。首先,在研究视角上,本文将国有产权与企业债务融资之间的内在关系研究置于金融危机这一特定背景下,对于拓展现有的大多数文献基于常态环境分析的研究视野非常有现实意义,同时也有利于加深我们对环境发生恶劣变化时国有产权作用机制的认识。其次,金融危机的发生会在债务融资市场对上市公司产生较为强烈的冲击。本文将从短期融资和长期融资两个方面来揭示国有产权背景下的作用机制,而且要对金融危机发生前、中、后三个时期的融资优势做出对比分析。这将有利于我们深入挖掘金融危机爆发时国有产权背景影响企业债务融资的内在机理。本文的主要不足是理论分析部分没有过多的借鉴,因为现有的文献资料大多都是根据常态环境下推导出来的,对于金融危机时的相关资料还是比较少的,其次在实证研究部分,本文的研究仅仅是对于中国A股市场的相关公司的财务数据进行实证,可以说实证的范围还不是很广,实证模型的推导也没有完全的考虑到各种能够影响国有企业获得财务融资优势的因素,并且对于这种经济现象的后果也没有继续深入研究。

全文目录

内容摘要  4-7
ABSTRACT  7-12
1. 导论  12-19
  1.1 研究背景和意义  12-13
  1.2 研究技术路线  13-15
    1.2.1 研究思路  13-15
    1.2.2 研究内容  15
  1.3 研究方法  15-16
  1.4 研究目的  16
  1.5 文章的主要贡献与不足  16-19
    1.5.1 文章的主要贡献  16-17
    1.5.2 文章的不足之处  17-19
2. 文献综述  19-31
  2.1 国有企业综合研究  19-24
    2.1.1 国有企业的发展历程及其定义  19-21
    2.1.2 国有企业的存在原因  21-22
    2.1.3 国有企业的主要特点  22-24
  2.2 国内外研究现状总结分析  24-30
    2.2.1 国有企业获得债务融资优势的主要原因  24-26
    2.2.2 国有企业债务融资优势的主要工具  26-28
    2.2.3 国有企业债务融资优势的经济后果  28-30
  2.3 本章总结  30-31
3. 国有企业债务融资优势的理论分析  31-38
  3.1 金融危机对我国的影响  31-32
  3.2 债务融资优势驱动因素  32-35
    3.2.1 信息不对称理论  32-33
    3.2.2 委托-代理理论  33-35
    3.2.3 寻租理论  35
  3.3 债务融资优势概述及其表现  35-38
4. 研究设计与数据搜集  38-45
  4.1 研究假设  38-39
  4.2 数据来源以及样本选择  39-40
  4.3 研究变量含义与模型设计  40-45
    4.3.1 被解释变量含义  40-41
    4.3.2 控制变量含义  41-43
    4.3.3 实证模型的建立  43-45
5. 描述性统计与实证研究  45-53
  5.1 描述性统计分析  45-47
  5.2 相关性分析  47
  5.3 多元回归分析  47-50
  5.4 稳健性检验  50-53
6. 研究结论与启示  53-58
  6.1 研究结论  53-54
  6.2 研究建议  54-56
  6.3 对以后研究的展望  56-58
参考文献  58-61
后记  61-62
致谢  62-63
在读期间科研成果目录  63

金融危机下国有上市公司债务融资优势分析

内容摘要

全文目录

相似论文