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高技术产业上市公司股利政策的影响因素研究

作　者: 杨露
导　师: 耿成轩
学　校: 南京航空航天大学
专　业: 会计学
关键词: 高技术产业股利政策影响因素二元Logistic回归模型多元线性回归模型无形资产
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

1961年，Miller和Modigliani提出了“股利无关论”，学术界开始了对股利政策的持续研究和探讨。而Black在1976年提出了“股利之谜”，这使股利政策变成了学术研究中最大的财务管理谜团之一。与西方国家相比，我国上市公司股利分配的研究无论从理论还是从实践方面都存在较大差距。因而，国内外学术界对于公司股利政策的研究已然成为现代财务管理的研究热点。高技术产业自诞生之日起，就受到国内外各国的关注，它是各国之间增强经济实力和提供科技研究水平的重要竞争阵地。而本文将对国家重点发展的高技术产业从财务视角，以整个产业为整体，从确认是否支付股利、选择股利支付方案（现金股利支付与股票股利支付）这两个方面分析其股利政策的影响因素和影响程度，找到高技术企业特有的对其股利政策产生影响的因素，为产业内上市公司如何制定股利政策，提供一定的参考依据，并行之有效地制定适宜的股利政策，充分利用财务工具帮助企业实现可持续的发展。本文以沪深股市2005-2009年高技术产业上市公司为研究样本，首先对高技术产业上市公司股利政策的支付现状进行了描述性统计。样本中股利支付意愿较强，5年内股利支付的连续性较好，并且多以现金股利支付为主要方式。本文在实证主体部分对是否支付股利、选择股利支付方案这两个方面采用二元Logistic回归模型、多元线性回归模型进行了逐一分析，为了避免行业差异和规模差异带来的影响，还引入了行业变量和公司规模变量作为控制变量进入回归过程。研究结果发现（1）在决策是否分配股利时，上市公司规模越大，每股收益越高盈利能力越强、负债水平越低，越有可能分配股利。高技术产业无形资产比率越高，说明其研发投入越多，企业发放股利的可能性越小。（2）公司的每股收益越高公司盈利能力越好，每股经营现金净流量资金越充足，上年度现金股利发放越多，上市公司本年支付现金股利越高。（3）公司的每股收益越好盈利能力越好，总资产增长率越高成长性越好，企业发放股票股利的可能性越大。最后，本文根据实证结果对如何改善高技术产业上市公司的股利政策提出了展望和建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-10
第一章绪论  10-20
  1.1 研究背景  10-11
  1.2 选题意义  11-12
    1.2.1 理论意义  11-12
    1.2.2 现实意义  12
  1.3 国内外文献综述  12-16
    1.3.1 国外文献综述  12-13
    1.3.2 国内文献综述  13-15
    1.3.3 文献评述  15-16
  1.4 本文的研究思路及框架安排  16-18
    1.4.1 研究目的  16
    1.4.2 研究方法  16-17
    1.4.3 研究思路与框架  17-18
  1.5 本文的创新点  18-20
第二章高技术产业上市公司股利政策理论概述  20-29
  2.1 高技术产业上市公司概念  20-23
    2.1.1 概念的界定  20-21
    2.1.2 高技术与高新技术的区别  21
    2.1.3 产业政策环境  21
    2.1.4 产业发展现状及特点  21-23
  2.2 股利政策理论  23-29
    2.2.1 传统股利政策理论  23-24
    2.2.2 现代股利政策理论  24-26
    2.2.3 股利政策影响因素理论  26-29
第三章高技术产业上市公司股利政策影响因素  29-44
  3.1 高技术产业上市股利政策现状  31-36
    3.1.1 从是否支付股利角度  31-34
    3.1.2 从股利支付方式角度  34-36
  3.2 高技术产业上市股利政策影响因素  36-44
    3.2.1 盈利水平和盈利的稳定性  36
    3.2.2 投资机会与筹资能力  36-37
    3.2.3 资本结构与资金成本  37-39
    3.2.4 股权集中度与股权结构  39-40
    3.2.5 上年度股利支付水平  40
    3.2.6 行业因素与企业规模  40-41
    3.2.7 无形资产与开发支出  41-44
第四章高技术产业上市公司股利政策影响因素的实证研究  44-61
  4.1 是否分配股利的影响因素  44-51
    4.1.1 研究假设  44-45
    4.1.2 样本筛选  45-46
    4.1.3 变量设计  46-47
    4.1.4 研究模型  47-49
    4.1.5 实证结果与分析  49-50
    4.1.6 实证研究结论  50-51
  4.2 股利支付方式的影响因素  51-61
    4.2.1 研究假设  52-53
    4.2.2 数据筛选  53
    4.2.3 变量设计  53-55
    4.2.4 研究模型  55
    4.2.5 实证结果与分析  55-58
    4.2.6 实证研究结论  58-61
第五章结论与展望  61-64
  5.1 研究结论  61-62
  5.2 对策建议  62-63
  5.3 研究的局限性  63-64
参考文献  64-67
致谢  67-68
在学期间的研究成果及发表的学术论文  68-70
附录 1 2005-2009 年样本股票股利一览表（单位：股/股）  70-75
附录 2 2005-2009 年样本现金股利一览表（单位：元/股）  75-81

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