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企业所得税对公司资本结构的影响-基于面板数据的固定效应分析

作 者: 张吉智
导 师: 潘爱玲
学 校: 山东大学
专 业: 会计学
关键词: 资本结构决策 资本结构税收效应 非上市公司资本结构 企业所得税
分类号: F275
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要


关于公司资本结构决策的理论研究起源于MODIGLIANI和MILLER的经典论文,即MM理论。但MM理论并不能解释现实的经济现象,这是由于MM理论有着一整套严格的前提假设。随后,许多经济学家沿着MM理论的研究思路,进行了突破和拓展,放松了原来严格的假设条件,使现代资本结构理论更加接近于现实的经济条件。以此为契机,西方很多学者对资本结构税收效应理论有了深入的研究,并取得了丰硕的成果。与西方相比,我国对从税收角度研究资本结构相对较少,也不够深入。随着社会的进步和经济的不断发展,企业所得税已经成为影响公司资本结构决策的重要因素,所以在我国税收背景下对资本结构的研究显得极其重要。本文首先在理论层面论述了相关因素对资本结构的作用机制,对新旧税法进行了比较,从微观角度分析了所得税制度变革对资本结构的影响。然后,从实证的角度验证税收与资本结构之间的关系。最后,总结了研究结论并且提出了建议。通过本文的研究主要得出以下结论:企业所得税对上市公司资本结构决策有显著影响,税率高的企业倾向于采用更多的负债。不论是实际税率作为解释变量,还是边际税率作为解释变量,税收对非上市公司资产负债率均没有显著影响。公司盈利能力和公司资本结构之间存在正的相关性。非债务税盾与上市公司资本结构之间存在负相关性,与非上市公司资本结构之间存在着正相关性。从本文对非上市公司的实证分析结果来看,税收优惠政策对企业资产负债率有显著的影响,即享受优惠政策的企业资产负债率偏低。最后,根据得出的研究结论进行建议:首先,进一步规范上市公司优惠政策,严格按照新税法框架下的优惠政策条件把关,杜绝违规享受优惠政策的现象;其次,逐步建立区域性股权交易市场,为非上市公司提供更多的融资机会,优化非上市公司资本结构;再者,合理选择债务融资的来源,避免触发税法的限制性条款;最后,注重宏观经济状况的变化,避免盲目扩大债务融资规模。本文的创新:第一,前期文献仅采用了上市公司样本,仅能代表较大规模或优质公司,不具有普遍代表性,而且我国的学者主要采用WIND等数据进行分析,基本没有采用纳税申报单数据进行验证分析。本文非上市公司使用纳税申报数据,增强了模型的准确性,得出的结论具有较强的现实意义。第二,新法实施后相关的配套政策陆续出台,不断完善,至2012年年底,基本涵盖了企业所得税的各个方面,在此背景下分析所得税对资本结构的影响,可以使得出的结论更具有稳定性。第三,本文对上市公司的实证分析采用2004-2011年沪市和深市的A股数据,并对税制改革前后的结果进行了对比,观测了税收制度变化情况下各自变量对资本结构的影响程度的变化。

全文目录


中文摘要  10-12
ABSTRACT  12-14
1 导论  14-19
  1.1 研究背景和意义  14-15
  1.2 研究思路与方法  15-16
  1.3 相关概念界定  16-17
  1.4 论文的基本框架  17-18
  1.5 主要创新点  18-19
2 文献综述  19-27
  2.1 国外文献综述  19-22
  2.2 国内文献综述  22-25
  2.3 文献评论  25-27
3 影响资本结构决策因素的理论分析  27-37
  3.1 税收影响资本结构决策的理论分析  27-33
    3.1.1 MM理论  27-28
    3.1.2 权衡理论  28-32
    3.1.3 优序融资理论  32-33
  3.2 非税收因素影响资本结构决策的理论分析  33-37
    3.2.1 有形资产水平  33-34
    3.2.2 无形资产水平  34
    3.2.3 公司规模  34-35
    3.2.4 盈利水平  35
    3.2.5 公司成长性  35
    3.2.6 风险水平  35-36
    3.2.7 流动性  36
    3.2.8 产业分类  36-37
4 我国企业所得税政策变化及其对资本结构的影响  37-43
  4.1 企业所得税税率变化及其影响  37-38
    4.1.1 新税法税率  37-38
    4.1.2 税率变化的影响  38
  4.2 利息扣除政策变化及其影响  38-41
    4.2.1 新税法关于利息支出税前扣除政策的变化  38-40
    4.2.2 利息支出扣除政策变化的影响  40-41
  4.3 优惠政策变化及其影响  41-43
    4.3.1 新税法的税收优惠政策  41
    4.3.2 优惠政策变化的影响  41-43
5 企业所得税对上市公司资本结构影响的实证检验与分析  43-56
  5.1 研究假设及变量选取  43-45
  5.2 样本选择及描述  45-48
  5.3 模型构建  48-49
  5.4 多元线性回归分析  49-56
    5.4.1 上市公司2004-2007年回归结果  49-51
    5.4.2 上市公司2008-2011年回归结果  51-53
    5.4.3 上市公司税改前后回归结果对比  53-54
    5.4.4 上市公司总体样本回归结果  54-56
6 企业所得税对非上市公司资本结构影响的实证检验与分析  56-63
  6.1 研究假设及变量选取  56
  6.2 样本选择及描述  56-58
  6.3 模型构建  58-59
  6.4 多元线性回归分析  59-63
    6.4.1 模型T_1回归结果  59-60
    6.4.2 模型T_2回归结果  60-63
7 研究结论与对策建议  63-66
  7.1 研究结论  63-64
  7.2 对策建议  64-65
  7.3 未来研究展望  65-66
参考文献  66-70
致谢  70-71
攻读学位期间发表的学术论文目录  71-72
学位论文评阅及答辩情况表  72

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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