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盈余质量对债务契约影响的研究-来自我国制造业上市公司的经验数据

作　者: 韩璐
导　师: 刘继伟
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 盈余质量债务契约新增借款借款类型利息成本
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

世界银行组织对全球银行业的研究表明,信用风险是导致银行破产的主要风险。作为债权人为企业提供资金,银行更关心的是资金的安全性,更加强调信用风险的管理。为此,银行在制定债务契约时,要对企业的包括财务状况、信用状况、盈利水平、发展前景、投资项目可行性等多个方面进行审查,这就需要会计信息的支持,尤其是盈余信息。而盈余虽是企业偿债资金的主要来源,但单纯的数据并不能说明偿债资金有足够的保障,所以识别出盈余质量的高低是关系到其决策正确性和资金安全性的关键。当前国内外学者普遍认同盈余信息在债务契约中的重要性,但是就银行能否识别盈余质量这一问题,国内的研究并未形成较为一致的结论。为研究盈余质量与债务契约的关系,检验债权人是否给予盈余质量不同的企业区别对待,从而考察银行识别和应对盈余质量问题的能力。本文采用了规范与实证相结合的研究方法。在对信息不对称理论、代理冲突理论以及会计信息的债务契约有用性相关理论分析的基础上,基于当前国内的经济环境背景与研究成果,选取2009年至2011年作为研究期间,758家A股制造业上市公司作为样本公司,最终获得1143条样本公司的年度数据。分别从新增借款、债务期限、借款类型、利息成本等这四个债务契约的重要方面,研究其与盈余质量的相关关系,更加全面地评价银行的识别能力。根据实证结果,主要得到以下结论：(1)新增借款方面,盈余质量越高的企业,越容易获得更多的借款。通过对新增借款区分了长短期后做进一步地分析,发现盈余质量越高,银行向企业提供的长期借款越多。而盈余质量与新增短期借款呈现出比较弱的相关性,但这一结果并不稳定,因为在稳健性检验时,二者呈现出显著的相关关系。这说明银行愿意授予盈余质量高的企业更多的借款,且银行的长期债务契约比短期债务契约更加关注企业的盈余质量。(2)债务期限方面,结果显示盈余质量越高的企业,越容易获得长期借款,表明了银行能够根据企业盈余质量的高低,对质量高的企业授予长的债务期限,对质量低的企业授予较短的债务期限。但在稳健性检验时,得到了盈余质量与债务期限结构比较弱的相关关系,所以说这一结果并不稳定。(3)借款类型方面,盈余质量越高,信用借款比重越大,这表明银行能在识别企业盈余质量的基础上,授予质量好的企业更多的信用贷款,而对质量较差的企业,要求更加严格,通常要求企业提供担保人的保证或是有一定的财产作为抵押或质押。在对信用贷款区分了长短期后的结果显示,盈余质量与新增长期信用借款显著正相关。但盈余质量与新增短期信用借款比重呈现出比较弱的相关性,不过这一结果并不稳定。(4)利息成本方面,通过选取长期借款比重最高的子样本进行回归分析,发现盈余质量越高的企业,越容易获得利息成本更低的长期借款。从而表明,银行能够根据公司的盈余质量高低调整其长期借款利率。除上述主要结论外,本文还发现公司属性对债务契约也有比较重要的影响,实证结果显示,一方面,与政府关系强的企业容易获得更多的长期借款；另一方面,无论长短期,银行都倾向于对与政府关系强的企业提供信用借款,而普遍要求关系弱的私有企业提供借款担保。根据债务契约的四个方面与盈余质量相关关系的实证结果,本文得到了更加全面的证据支持,从而能够更加综合地评价我国银行识别企业盈余质量的能力。不过本文研究还存在着一些不足之处。一方面本文只选择了制造业上市公司的数据,另一方面,本文对模型二、三、四所使用的样本量又做了进一步的剔除,且在债务期限方面,短期借款比重较大,存在不少DM为0的样本；在借款类型方面,绝大部分样本的借款都是担保贷款。总之,所选样本对本文的实证检验有一定的制约性。此外,本文从债务契约中的四个方面分别考察了银行对企业盈余质量的识别能力,证实了银行能区别对待不同盈余质量的公司,调整债务契约的内容。但是并没有对四个方面的相互影响进行控制与检验,这几个方面对银行而言,存在一定的互补性,银行有可能从一方面控制了风险,而在另一方面就采用相对宽松的政策,也许并没有从各个方面都对盈余质量差的公司进行“惩罚”,毕竟银行也是需要有债务人给其带来收入的,需要进行风险与收益的权衡。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-9
1 绪论  9-20
  1.1 研究背景与意义  9-12
    1.1.1 研究背景  9-11
    1.1.2 研究意义  11-12
  1.2 文献综述  12-18
    1.2.1 会计信息的债务契约有用性  12-13
    1.2.2 盈余质量与债务契约相关关系的国内外研究现状  13-17
    1.2.3 盈余质量与债务契约相关关系的文献评述  17-18
  1.3 研究内容与研究方法  18-19
    1.3.1 研究内容  18
    1.3.2 研究方法  18-19
  1.4 本文创新点  19-20
2 理论分析与研究假设构建  20-28
  2.1 基本理论分析  20-25
    2.1.1 盈余质量的概念及衡量方法  20-22
    2.1.2 债务契约中的信息不对称  22-23
    2.1.3 债务契约中的代理冲突  23-24
    2.1.4 会计信息的债务契约有用性  24-25
  2.2 本文的研究假设构建  25-28
3 研究设计  28-42
  3.1 样本选取与数据来源  28-29
  3.2 变量设计  29-33
    3.2.1 被解释变量  29-30
    3.2.2 解释变量  30-31
    3.2.3 控制变量  31-33
  3.3 回归模型设定  33-34
  3.4 描述性统计  34-42
    3.4.1 主要变量的描述性统计分析  34-37
    3.4.2 主要变量间的相关性分析  37-42
4 实证结果与分析  42-48
  4.1 新增借款与盈余质量的关系  42-43
  4.2 债务期限与盈余质量的关系  43-44
  4.3 借款类型与盈余质量的关系  44-46
  4.4 利息成本与盈余质量的关系  46-48
5 稳健性检验  48-50
6 结论与展望  50-53
  6.1 研究结论  50-52
  6.2 研究局限性与展望  52-53
附录  53-54
参考文献  54-58
后记  58-59

盈余质量对债务契约影响的研究-来自我国制造业上市公司的经验数据

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