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公司控制权收益与成本及其对公司绩效的影响研究

作　者: 欧旭东
导　师: 周军
学　校: 武汉理工大学
专　业: 西方经济学
关键词: 公司控制权收益公司控制权成本控制权行使主体公司绩效
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

现有文献对控制权的收益与成本的研究主要持两种观点：一种观点认为控制权收益,特别是控制权私人收益是大股东利用其控股地位对中小股东利益的侵占；另一种观点认为大股东所享有的私人收益是对其所付出控制权成本的补偿,有一定的合理性。前一种观点从保护中小股东的角度出发,有其积极意义,但其问题在于认为控制权的私人收益都是对中小股东的侵害,而对大股东在公司管理中所发挥的监督作用视而不见；后一种观点考虑到了控制权的成本,这无疑是一种进步,但问题在于大股东参与公司管理并非是无偿的。各控制权的行使在给控制权的行使主体带来收益的同时,也会给其带来相应的成本。因而控制权的行使主体在行使其掌握的控制权时,会同时考虑该决策给自身所带来的成本与收益,从而采取使其利益最大化的决策；因此,控制权收益与成本的构成及结构会影响控制权决策,进而对公司绩效产生影响,本文通过理论分析得出结论：直接控制权收益中的激励部分对于公司绩效有正影响,在职消费与公司绩效负相关。董事会所掌握的间接控制权严重缺位,独立董事缺乏独立性,独立董事的薪酬与公司绩效无关。在股权分散的条件下,众多持股分散的小股东由于参与成本很高而一般选择不监督,在这种情况下,其所掌握的最终控制权收益与成本与公司绩效无关；而在股权集中的条件下,大股东有动力对公司进行监督,其控制权利润与公司绩效成倒u型,当控制权私有收益较大而攫取成本又较小时,控股股东有可能做出损害公司利益以自利的行为。在理论分析的基础上本文提出三条假设：公司绩效与高管的激励薪酬正相关；公司绩效与在职消费负相关；公司绩效与独立董事的薪酬无关。为了验证上述假设,本文选取了中国在A股上市的九家公司2003-2012年的数据作了实证分析,结果与这三条假设相一致。在理论分析和实证检验的基础上,本文最后给出了改善我国控制权的配置效率,协调各控制权行使主体的收益与成本以提高公司绩效的建议：建立有效的激励薪酬制度,完善经理层选任机制,促使高级管理层的收益与成本相协调；完善董事会制度,明确董事的权力与义务,以协调董事的收益与成本；完善股东大会制度,以协调控股股东与中小股东的收益与成本。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章导论  9-17
  1.1 选题的背景和意义  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-14
    1.2.1 控制权收益  10-12
    1.2.2 控制权成本  12-13
    1.2.3 简要的评议  13-14
  1.3 研究内容和研究方法  14-16
    1.3.1 研究内容  14-15
    1.3.2 研究方法  15-16
    1.3.3 研究思路  16
  1.4 本文主要创新点  16-17
第2章相关基本概念  17-28
  2.1 控制权的涵义  17-18
  2.2 控制权的分类及其行使主体  18-28
    2.2.1 分类的基本依据  18-19
    2.2.2 本文中的控制权分类  19-22
    2.2.3 控制权的行使主体  22-28
第3章控制权的收益与成本及其对公司绩效的影响分析  28-43
  3.1 控制权收益与成本分析  28-30
    3.1.1 控制权收益分析  28-29
    3.1.2 控制权成本分析  29-30
  3.2 公司控制权成本与收益影响公司绩效的分析模型  30-43
    3.2.1 模型假设  30
    3.2.2 直接控制权的收益、成本与公司绩效的关系  30-34
    3.2.3 间接控制权的收益、成本与公司绩效的关系  34-37
    3.2.4 最终控制权的收益、成本与公司绩效的关系  37-43
第4章公司控制权成本与收益对公司绩效影响的实证分析  43-53
  4.1 假设的提出  43
  4.2 研究设计  43-45
    4.2.1 样本选取  43-44
    4.2.2 变量选择  44-45
  4.3 描述性统计  45-48
  4.4 对九家公司分别用普通最小二乘法回归  48-50
    4.4.1 数据的预处理  48
    4.4.2 计量模型的构造  48
    4.4.3 回归结果分析  48-50
  4.5 用随机影响模型对这九家公司十年的面板数据进行回归分析  50-53
    4.5.1 对于整个横截面时间序列混合样本执行OLS回归  50-51
    4.5.2 用混合OLS回归得到的残差估计扰动项的方差和协方差  51-52
    4.5.3 用得到的方差、协方差估计值执行GLS回归  52-53
第5章结论与建议  53-57
  5.1 本文主要结论  53
  5.2 改善我国控制权配置效率的建议  53-57
    5.2.1 建立有效的激励薪酬制度,完善经理层选任机制  54
    5.2.2 完善董事会制度,明确董事的权力与义务  54-55
    5.2.3 完善股东大会制度,建立保护中小股东利益的机制  55-57
参考文献  57-60
致谢  60

公司控制权收益与成本及其对公司绩效的影响研究

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