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沪深300指数期现货间的波动溢出效应

作　者: 胡光远
导　师: 黄小宁
学　校: 西南政法大学
专　业: 国民经济学
关键词: VAR GARCH-BEKK 均值溢出 波动溢出
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 19次
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内容摘要


金融市场之间的关系是金融领域关注和研究的热点。对此，国内外经济学家做了大量深入的研究，研究结果表明金融市场之间的关系主要表现为溢出效应。溢出效应是指一个组织在进行某项活动时，不仅会产生活动所预期的效果，而且会对组织之外的人或社会产生的影响。简而言之，就是某项活动要有外部收益，而且是活动的主体得不到的收益。溢出效应在金融市场间的关系主要体现在两个方面，即波动溢出效应和收益（均值）溢出效应。股指期货和其对应的股票现货市场的关系是金融研究领域的一个热点问题。随着中国资本市场日趋完善，金融创新层出不穷，金融市场间的关系日益密切。随着股指期货产品的推出，中国股指期货市场与现货市场之间的关系不断加强，并成为目前国内金融界关注的热点。由于股指期货直到2010年4月才推出，在我国又是新生事物，所以还有许多问题没有研究清楚，因此非常有必要对股指期货和股票市场之间的关系进行探讨和研究。本文主要针对股指期货和现货市场的均值溢出和波动溢出效应做了研究。以中国金融期货交易所上市的股指期货和沪深交易所联合发布的沪深300指数（HS300指数）作为研究对象，借鉴国际研究成果，探讨两者之间的关系，二者之间的关系主要表现为溢出效应，包括均值溢出效应和波动溢出效应，在研究中，均值溢出效应通过一阶矩关系来表示，波动溢出效应则通过二阶矩来体现。首先，阐述研究的背景、目的及意义，研究内容和方法以及主要创新点，作为本文的绪论。第二章，通过对国内外研究现状的综述，回顾了波动溢出效应的研究历史，分析了国内外的研究趋势和特点，为本论文后面章节的实证研究部分起到一个铺垫作用。第三章，用行为金融学的理论阐述了波动溢出的机理，解释了波动的起源、特征，传递与扩散方式，对波动溢出做了定性分析，有助于更好地理解波动溢出效应。第四章，分析了用于波动溢出效应研究的计量模型的发展现状。第五章是本文的重点所在，对中国股指期货与现货市场的均值溢出和波动溢出作了实证分析与检验。该部分采用VAR方程以及基于VAR的GARCH-BEKK模型刻画了期货市场与现货市场两个收益率序列间的均值和波动溢出效应，最后得出了相关的结论。在本文最后的第六章，在得出的实证分析结论的基础上，阐述了研究结论对中国股指期货的几点启示，并描述了笔者对波动溢出效应研究的展望。

全文目录


内容摘要  4-6
Abstract  6-10
一、绪论  10-14
  （一）研究背景、目的与意义  10-11
    1.研究背景与目的  10-11
    2.研究意义  11
  （二）研究内容和创新  11-12
    1. 研究内容与方法  11-12
    2. 主要创新点  12
  （三）本论文结构安排及框架图  12-14
二、波动溢出效应相关文献综述  14-24
  （一）国外研究现状  14-19
    1.股票市场间的波动溢出效应  14-15
    2.期货市场间的波动溢出效应  15-16
    3.股指期货与股票市场间的溢出效应  16-18
    4.外汇市场间波动溢出效应研究  18-19
    5.其他多个市场间波动溢出效应研究  19
  （二）国外研究的趋势和特点  19-20
  （三）国内关于波动溢出效应研究现状  20-23
    1.股票市场间的溢出效应研究  20-21
    2.期货市场间的波动溢出效应  21
    3.其他市场间的波动溢出效应研究  21-23
  （四）国内研究的趋势和特点分析  23
  （五）文献综述结论  23-24
三、波动溢出效应理论  24-32
  （一）波动溢出相关概念  24-26
    1.金融市场波动的概念与特征  24-26
    2.波动溢出的概念界定  26
  （二）波动溢出效应产生原因与机理  26-31
    1.启发式原则  26-28
    2.投资者行为(直接原因)  28-31
  （三）波动效应的机理和市场效应  31-32
四、波动溢出效应计量模型  32-36
  （一）一元 GARCH 模型  32-34
  （二）多元 GARCH 模型  34-35
  （三）MGARCH-BEKK 模型  35-36
五、沪深 300 指数期货合约与指数现货间的波动溢出效应实证分析  36-50
  （一）样本数据及变量解释说明  36-37
    1.数据来源  36
    2.数据预处理  36-37
    3.变量的选择与命名  37
  （二）收益率序列描述性统计量  37-40
    1.自相关系数检验  39-40
    2. ADF 单位根检验  40
  （三）变量自回归模型（VAR）  40-46
    1.收益率的格兰杰因果关系检验  41-42
    2.协整性检验  42-43
    3.脉冲响应函数  43-45
    4.方差分解  45-46
  （四）期货市场对现货市场溢出效应实证分析  46-50
    1.股指期货和 HS300 指数的 GARCH-BEKK 模型  47-48
    2.结论  48-50
六、政策建议和展望  50-52
  （一）政策建议  50-51
  （二）研究展望  51-52
致谢  52-53
附录  53-55
个人简历  55

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