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基于GARCH模型对中国股指期货套期保值研究
作 者: 郑帅
导 师: 王建国
学 校: 西安建筑科技大学
专 业: 应用数学
关键词: 股指期货 套期保值比率 BEKK-GARCH模型 对角BEKK-GARCH模型 t分布
分类号:
类 型: 硕士论文
年 份: 2013年
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内容摘要
我国股指期货于2010年4月16日正式上市。股指期货上市之前,对于股票市场的系统性风险,投资者无法回避。股指期货可有效地规避系统风险,但其效果却受到套期保值比率的影响。因此,确定最优套期保值比率是套期保值理论的核心问题。首先,本文介绍了股指期货基本理论和套期保值基本理论,总结了套期保值理论的发展过程和股指期货套期保值的类型。分析了基于风险最小化套期保值策略的套期保值比率的计算方法,类比了常用风险最小化套期保值比率的几类估计模型及其套期保值比率计算公式。其次,本文根据GARCH模型由一元到多元的发展过程,给出了一元GARCH模型参数的极大似然法,推导了二元BEKK模型在最小方差下的套期保值比率公式。通过分析沪深300指数和股指期货日收盘价对数收益率序列的主要统计特征,用QQ图进行验证,发现对数价格收益率更适合用t分布进行拟合。基于此,对多元BEKK-GARCH模型和多元对角BEKK-GARCH模型做了进一步改进,建立了更符合收益率序列特征的基于t分布多元BEKK-GARCH模型和多元对角BEKK-GARCH模型,并且推导出投资组合收益风险最小化框架下的套期保值比率计算公式。最后,本文估计了四个模型的参数,计算了最优套期保值比率,比较了这四个模型的套期保值绩效。实证结果表明:这四个模型中,残差分布服从t分布的多元对角BEKK-GARCH模型效果最好,多元BEKK-GARCH模型效果最差。总体而言,基于t分布的多元BEKK-GARCH模型和多元对角BEKK-GARCH模型的套期保值绩效要好于正态分布下的模型。
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全文目录
摘要 3-5 ABSTRACT 5-9 1 绪论 9-13 1.1 研究背景和意义 9-10 1.1.1 选题背景 9 1.1.2 研究意义 9-10 1.2 国内外研究现状 10-11 1.3 本文研究内容和文章结构 11-12 1.4 论文创新点 12-13 2 股指期货套期保值基本原理 13-27 2.1 股指期货理论概述 13-16 2.1.1 股指期货概念 13-14 2.1.2 股指期货的特点 14 2.1.3 股指期货功能 14-16 2.2 套期保值理论概述 16-24 2.2.1 套期保值理论的发展 17-19 2.2.2 套期保值类型 19-20 2.2.3 现代套期保值策略数学模型 20-22 2.2.4 基于风险最小化套期保值比率估计模型 22-24 2.2.5 套期保值绩效衡量指标 24 2.3 本章小结 24-27 3 GARCH 模型及 t 分布综述 27-35 3.1 一元 GARCH 模型 27-30 3.1.1 一元 GARCH 模型的基本定义 27-28 3.1.2 一元 GARCH 模型的参数估计 28-30 3.2 多元 GARCH 模型 30-32 3.2.1 多元 GARCH 模型的基本定义 30-31 3.2.2 多元 GARCH 模型的参数估计 31-32 3.3 t 分布的定义及性质 32-34 3.3.1 一元 t 分布的定义及性质 32-33 3.3.2 多元 t 分布的定义 33-34 3.4 本章小结 34-35 4 t 分布二元 BEKK-GARCH 模型的最小方差套期保值率 35-45 4.1 正态分布二元 BEKK-GARCH 最小方差套期保值率 35-38 4.1.1 正态分布二元 BEKK-GARCH 的最小方差套期保值率 35-36 4.1.2 正态分布二元对角 BEKK-GARCH 的最小方差套期保值率 36-38 4.2 t 分布二元 BEKK-GARCH 最小方差套期保值率 38-43 4.2.1 t 分布二元 BEKK-GARCH 的最小方差套期保值率 41-42 4.2.2 t 分布二元对角 BEKK-GARCH 的最小方差套期保值率 42-43 4.3 本章小结 43-45 5 两类 BEKK-GARCH 模型实证研究 45-57 5.1 样本数据选取及检验 45-48 5.1.1 数据来源及处理方法 45 5.1.2 数据检验 45-48 5.2 二元 BEKK-GARCH 模型参数估计和最优套期保值率计算 48-55 5.2.1 正态分布 BEKK-GARCH(1,1)最优套期保值比率 48-51 5.2.2 t 分布 BEKK-GARCH(1,1)最优套期保值比率 51-55 5.3 模型绩效比较 55-56 5.4 本章小结 56-57 6 结论与展望 57-59 6.1 主要结论 57 6.2 研究展望 57-59 6.2.1 本文的不足 57 6.2.2 进一步研究方向 57-59 致谢 59-61 参考文献 61-65 攻读硕士学位期间发表论文目录 65
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