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牛熊证机理分析以及未来引入中国市场的思考

作　者: 吴海
导　师: 杨长江
学　校: 复旦大学
专　业: 金融学
关键词: 牛熊证权证定价交易机制
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 67次
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内容摘要

中国从过去的权证试点工作开始,到目前的股指期货的平稳运行,已经在金融衍生品的发展上取得一定的成绩,未来正研究推出新的金融衍生品。牛熊证在香港市场上己推出多年,并且反响良好。本文从牛熊证的机理分析出发,研究了牛熊证的本质、特点、设计与对冲的问题,对牛熊证进行了定性方面的研究。同时又借鉴国外的研究成果,利用B-S模型下牛熊证的定价公式,对牛熊证的希腊值特性进行了分析,得出了牛熊证表现较好的原因。同时指出,香港市场交易的牛熊证品种在设计上存在了财务费用陷阱的问题,需要引起投资者和监管者的关注。本文还分析了在中国目前的市场环境下推出牛熊证的必要性和可行性分析,指出牛熊证在香港取得成功也同样适用于中国内地。最后本文研究了牛熊证的市场监管体制和交易制度安排的问题,通过国内外对比分析,指出中国未来推出牛熊证在制度监管和交易运行方面所需的改进,从监管者和投资者两方面给予了建议。本文的主要结论是牛熊证主要优点是其delta接近1,在单边牛市或熊市下表现较好,但在定价中存在了财务费用高估的问题。未来引入中国市场需要解决做市商交易制度的问题。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-6
第一章导论  6-11
  第一节研究主题的确定  6
  第二节理论与文献综述  6-10
  第三节研究方法与结构安排  10
  第四节主要创新与意义  10-11
第二章牛熊证概述  11-21
  第一节牛熊证的定义  11
  第二节牛熊证合约的主要条款  11-13
  第三节牛熊证的特点  13-16
  第四节牛熊证的种类  16
  第五节牛熊证与其他衍生权证的主要区别  16-18
  第六节牛熊证的发展历程  18-21
第三章牛熊证的交易制度分析  21-26
  第一节香港市场牛熊证的交易制度与监管措施  21
  第二节德国市场牛熊证的交易制度与监管措施  21-22
  第三节澳大利亚市场牛熊证的交易制度与监管措施  22-23
  第四节中国内地权证市场的交易制度与境外市场的主要差别  23-26
第四章牛熊证的定价分析  26-36
  第一节发行人给出牛熊证的定价公式  26-27
  第二节牛熊证的理论价格  27-32
  第三节从风险对冲角度分析牛熊证的定价  32-36
第五章在中国引入牛熊证的考虑  36-44
  第一节中国发展牛熊证的必要性和可行性  36-41
  第二节相关交易制度安排及监管措施建议  41-44
参考文献  44-48
致谢  48-49

牛熊证机理分析以及未来引入中国市场的思考

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